Ideas clave:
- Por primera vez, el índice de criptomonedas S&P Pantera clasifica las redes blockchain en función de sus fundamentos.
- El BTC y el XRP no se incluyen en el índice porque no generan ingresos por protocolo. Ese es un requisito de la metodología del índice.
S&P, el proveedor de índices más reconocido del mundo, acaba de dar luz verde al mercado de las criptomonedas con su nuevo índice de criptomonedas. Clasifica las redes blockchain según sus ingresos, igual que los analistas bursátiles clasifican a las empresas que cotizan en bolsa.
S&P Dow Jones Indices y Pantera Capital lanzaron el índice S&P Pantera Digital Asset el 20 de julio de 2026. Este índice de criptomonedas selecciona y pondera a sus componentes en función de los ingresos de los protocolos. Estos ingresos se generan a partir de su actividad económica real, en lugar de su capitalización bursátil o la evolución de sus precios.
Se ha lanzado con 18 componentes y está especialmente diseñado para la asignación de capital institucional. En el futuro, podrá admitir productos de inversión como los ETF y los fondos indexados.
¿Qué mide realmente este índice de criptomonedas?
La mayoría de los índices de criptomonedas ponderan sus componentes según su valor de mercado, dando más peso a los tokens más grandes. Eso significa que, a veces, las fluctuaciones de precio y la popularidad importan más que los fundamentos reales subyacentes. Así, acabas teniendo memecoins y proyectos de infraestructura reales en el mismo índice.
El índice S&P Pantera Digital Asset plantea una pregunta única: ¿qué redes blockchain están generando actividad económica real? Para que un activo pueda incluirse en este índice, debe tener una capitalización bursátil mínima de 500 millones de dólares si es nuevo (o de 250 millones de dólares si ya forma parte del índice) y un ratio de liquidez superior a 0,5, según los documentos de metodología.
A continuación, los activos elegibles se clasifican en función de los ingresos del protocolo que han generado durante los dos últimos trimestres. Ningún activo puede representar más del 35 % del índice, mientras que la mayoría de los demás tienen un límite máximo del 20 %. El índice se reequilibra cada trimestre utilizando los datos de ingresos de Artemis Analytics y los datos de precios de Lukka.
Los cinco componentes más importantes del índice en este momento son Ether, BNB, Solana, TRON e Hyperliquid, según el blog «Indexology» de S&P Dow Jones Indices. Por otro lado, los dos activos más importantes del ecosistema de las criptomonedas en general, Bitcoin y XRP, no están incluidos en el índice.
Esos dos criptoactivos no cumplen los criterios metodológicos de ese índice. Por lo tanto, esta exclusión no supone ningún impacto negativo en el valor a largo plazo de los activos.
El momento del S&P 500 para los fundamentos de las criptomonedas
Los inversores institucionales consideran que el S&P 500 es el índice de referencia mundial por su metodología coherente y basada en normas. En lugar de clasificar las acciones según la evolución de su cotización, las selecciona en función de factores como el valor de mercado, la rentabilidad y la liquidez.
El índice S&P Pantera Crypto aplica por primera vez este enfoque basado en reglas a las redes blockchain.
Un estudio de JP Morgan Private Bank destaca que el 89 % de las family offices no tienen actualmente ninguna exposición a los activos digitales. Los datos de EY-Parthenon también muestran que el 81 % de las instituciones prefiere invertir a través de instrumentos de inversión registrados, como los ETF, en lugar de hacerlo mediante acceso directo a las bolsas o posiciones en la cadena de bloques. Estas dos cifras ponen de manifiesto la brecha de productos, que se reducirá gracias a este índice.
¿Qué muestra el backtest y qué no?
La carta de Pantera sobre la cadena de bloques también incluía resultados de pruebas retrospectivas que mostraban que la metodología basada en los ingresos había superado al índice Broad Digital Asset de S&P durante un periodo de cinco años, tanto incluyendo el bitcoin en la comparación como sin incluirlo.
Sin embargo, las pruebas retrospectivas solo muestran cómo habría rendido el índice en el pasado si hubiera existido. No son resultados en tiempo real; la verdadera prueba es si el índice puede seguir obteniendo mejores resultados también en el futuro.
Los críticos han planteado una preocupación legítima sobre la metodología. Unos ingresos elevados del protocolo no siempre garantizan mejores rendimientos ni precios más altos de los tokens. Una cadena de bloques puede generar comisiones o ingresos decentes aunque su token tenga un rendimiento inferior al esperado. Por eso, un enfoque basado en los ingresos podría favorecer a los protocolos con mucha actividad en la cadena.
Puede que pase por alto activos cuyo valor depende de factores como los efectos de red, la seguridad o las características monetarias. El bitcoin y el XRP son ejemplos de la misma clase de activos que se han quedado fuera del índice actual, a pesar de su importancia en el mercado de las criptomonedas.
¿Qué le depara el futuro al índice de criptomonedas?
El índice S&P Pantera Digital Asset se considera un punto de referencia para futuros productos de inversión y un estándar de rendimiento para los fondos institucionales de activos digitales, igual que el S&P 500 lo es para las acciones.
Parece que el sector de los índices de criptomonedas se está orientando hacia unos estándares institucionales parecidos a los que se aplican en los mercados de valores. La marca S&P aporta una credibilidad institucional que la mayoría de los proveedores de índices de criptomonedas no han logrado alcanzar.
Que esta credibilidad se traduzca en una adopción real, en nuevos productos de inversión y en un aumento de las entradas de capital dependerá de cómo se comporte el índice en los mercados reales. Aunque los resultados de las pruebas retrospectivas son alentadores, vale la pena ir viendo cómo se comporta en la práctica con el paso del tiempo.
