Wichtige Einblicke:
- Zum ersten Mal bewertet der S&P Pantera-Kryptoindex Blockchain-Netzwerke anhand ihrer Fundamentaldaten.
- BTC und XRP sind aus dem Index ausgeschlossen, da sie keine Protokoll-Einnahmen generieren. Dies ist eine Vorgabe der Methodik des Index.
S&P, der weltweit bekannteste Indexanbieter, hat dem Kryptomarkt mit seinem neuen Krypto-Index soeben grünes Licht gegeben. Er stuft Blockchain-Netzwerke nach ihrem Umsatz ein, genau wie Aktienanalysten börsennotierte Unternehmen bewerten.
S&P Dow Jones Indices und Pantera Capital haben am 20. Juli 2026 den S&P Pantera Digital Asset Index eingeführt. Der Krypto-Index wählt seine Komponenten auf der Grundlage der Protokollumsätze aus und gewichtet sie entsprechend. Diese Umsätze ergeben sich aus der tatsächlichen wirtschaftlichen Tätigkeit der jeweiligen Projekte und nicht aus deren Marktkapitalisierung oder Kursentwicklung.
Er wurde mit 18 Komponenten aufgelegt und ist speziell für die institutionelle Kapitalallokation konzipiert. Künftig kann er Anlageprodukte wie ETFs und Indexfonds unterstützen.
Was misst dieser Krypto-Index eigentlich?
Die meisten Krypto-Indizes gewichten ihre Bestandteile nach Marktwert, wobei größere Token stärker gewichtet werden. Das bedeutet, dass Kursbewegungen und Bekanntheitsgrad manchmal eine größere Rolle spielen als die tatsächlichen zugrunde liegenden Fundamentaldaten. Dadurch werden Memecoins und echte Infrastrukturprojekte im selben Index zusammengefasst.
Der S&P Pantera Digital Asset Index wirft eine einzigartige Frage auf: Welche Blockchain-Netzwerke generieren echte wirtschaftliche Aktivität? Um für die Aufnahme von Vermögenswerten in diesen Index in Frage zu kommen, ist laut den Methodikdokumenten eine Mindestmarktkapitalisierung von 500 Millionen US-Dollar für neue Bestandteile (bzw. 250 Millionen US-Dollar für bestehende) sowie eine Liquiditätsquote von über 0,5 erforderlich.
Die in Frage kommenden Vermögenswerte werden anschließend anhand der Protokolleinnahmen, die sie in den beiden vorangegangenen Quartalen erzielt haben, in eine Rangfolge gebracht. Kein einzelner Vermögenswert darf mehr als 35 % des Index ausmachen, während für die meisten anderen eine Obergrenze von 20 % gilt. Der Index wird vierteljährlich anhand von Umsatzdaten von Artemis Analytics und Kursdaten von Lukka neu gewichtet.
Laut dem Blog „Indexology“ von S&P Dow Jones Indices sind die fünf derzeit größten Bestandteile Ether, BNB, Solana, TRON und Hyperliquid. Dagegen sind die beiden wichtigsten Vermögenswerte im breiteren Krypto-Ökosystem, Bitcoin und XRP, nicht im Index enthalten.
Diese beiden Krypto-Vermögenswerte entsprechen nicht den methodischen Kriterien dieses Indexes. Daher hat dieser Ausschluss keinerlei negative Auswirkungen auf den langfristigen Wert der Vermögenswerte.
Der S&P-500-Moment für die Fundamentaldaten der Kryptowährungen
Institutionelle Anleger betrachten den S&P 500 aufgrund seiner konsistenten, regelbasierten Methodik als globale Benchmark. Anstatt Aktien anhand ihrer Kursentwicklung zu bewerten, werden sie auf der Grundlage von Faktoren wie Marktkapitalisierung, Rentabilität und Liquidität ausgewählt.
Der S&P Pantera Crypto Index wendet erstmals denselben regelbasierten Ansatz auf Blockchain-Netzwerke an.
Eine Studie der JP Morgan Private Bank zeigt, dass 89 % der Family Offices derzeit überhaupt keine Engagements in digitalen Vermögenswerten halten. Daten von EY-Parthenon zeigen zudem, dass 81 % der Institutionen es vorziehen, über registrierte Anlageinstrumente wie ETFs zu investieren, anstatt über direkten Börszugang oder On-Chain-Positionen zu investieren. Diese beiden Zahlen verdeutlichen die Produktlücke, die durch diesen Index geschlossen werden soll.
Was zeigt der Backtest und was nicht?
Der Blockchain-Brief von Pantera enthielt zudem Backtest-Ergebnisse, aus denen hervorgeht, dass die auf Umsatz basierende Auswahlmethode den „Broad Digital Asset Index“ von S&P über einen Zeitraum von fünf Jahren übertroffen hat – sowohl bei Einbeziehung als auch bei Nicht-Einbeziehung von Bitcoin in den Vergleich.
Backtests zeigen jedoch lediglich, wie sich der Index in der Vergangenheit entwickelt hätte, wenn er bereits existiert hätte. Es handelt sich dabei nicht um Echtzeit-Ergebnisse; der eigentliche Test besteht darin, ob der Index auch in Zukunft eine überdurchschnittliche Wertentwicklung erzielen kann.
Kritiker haben berechtigte Bedenken hinsichtlich der Methodik geäußert. Hohe Protokollumsätze sind nicht immer ein Garant für bessere Renditen oder höhere Token-Preise. Eine Blockchain kann angemessene Gebühren oder Umsätze generieren, während ihr Token hinter den Erwartungen zurückbleibt. Folglich könnte ein umsatzbasierter Ansatz Protokolle mit hoher On-Chain-Aktivität begünstigen.
Möglicherweise werden Vermögenswerte außer Acht gelassen, deren Wert von Faktoren wie Netzwerkeffekten, Sicherheit oder monetären Merkmalen bestimmt wird. Bitcoin und XRP sind Beispiele für dieselbe Anlageklasse, die trotz ihrer Bedeutung auf dem Kryptomarkt aus dem aktuellen Index ausgeschlossen wurden.
Wie geht es mit dem Krypto-Index weiter?
Der S&P Pantera Digital Asset Index gilt als Benchmark für künftige Anlageprodukte und als Leistungsmaßstab für institutionelle Fonds für digitale Vermögenswerte – genau wie der S&P 500 für Aktien.
Der Bereich der Krypto-Indizes scheint sich in Richtung institutioneller Standards zu entwickeln, die denen der Aktienmärkte ähneln. Die Marke S&P verleiht institutionelle Glaubwürdigkeit, die die meisten Anbieter von Krypto-Indizes bislang nicht erreichen konnten.
Ob diese Glaubwürdigkeit zu einer tatsächlichen Akzeptanz, neuen Anlageprodukten und erhöhten Kapitalzuflüssen führt, wird davon abhängen, wie gut sich der Index unter realen Marktbedingungen bewährt. Auch wenn die Backtest-Ergebnisse vielversprechend sind, lohnt es sich, die tatsächliche Wertentwicklung im Laufe der Zeit zu beobachten.
