Ключевые выводы:
- Волатильность биткоина высока: цена BTC упала с $111K до $104K.
- Рекордно высокий открытый интерес по деривативам подпитывает риск волатильности.
- Данные по цепочке показывают, что рыночная эйфория близка к пиковым уровням прибыли.
- Прошлые падения BTC часто сбрасывают кредитное плечо и поддерживают долгосрочный рост.
Волатильность Биткойна вернулась после ралли до новых максимумов, когда цена BTC поднялась с отметки около $74 500 в апреле до исторического максимума около $111 900 в мае.
За этим параболическим ралли последовал резкий откат – первая значительная коррекция с апрельских минимумов. По данным Bitfinex, это падение произошло на фоне “возобновления макроэкономического давления” на рынки – решение апелляционного суда США по тарифам привело к тому, что доходность 30-летних казначейских облигаций подскочила более чем на 5%, стимулируя глобальные настроения снижения риска.
Например, в последние выходные мая заголовки о торговых войнах в США спровоцировали дикие колебания: Биткойн ненадолго упал ниже $104 000, сведя на нет около $600 млн. позиций, а затем отскочил примерно до $105 000 благодаря новым покупкам.
Такая внутринедельная волатильность Биткойна стала типичной. Короче говоря, Биткойн снова волатилен, поскольку сталкиваются макроэкономические силы и фиксация прибыли, даже несмотря на то, что долгосрочный тренд остается нетронутым.
Тарифные шоки и экономические проблемы США стимулируют рост цен и волатильность BTC
Торговая напряженность и замедление роста являются основными факторами недавней слабости. 23 мая 2025 г. Президент Трамп объявил о введении 50% тарифов на импорт из ЕС, что вызвало шок, прокатившийся по рынкам.
Цена биткойна резко упала на этих новостях, отражая падение акций и других рисковых активов. Bitfinex подчеркивает, что тарифная политика США подогревает настроения, связанные с потерей риска: решение суда о приостановке снижения тарифов привело к росту доходности облигаций и подорвало доверие.
Повышение тарифов также оказало негативное влияние на экономику США. Потребительские расходы замедлились в апреле, так как домохозяйства стали осторожнее в условиях надвигающихся торговых издержек, а новые заказы на основные капитальные товары упали (самое резкое падение с октября) на фоне неопределенности в бизнесе.
В целом, рост в США смягчился: ВВП первого квартала 2025 года фактически сократился примерно на 0,3%, даже несмотря на то, что ФРС сохранила процентные ставки на уровне 4,25-4,50%.
Важно отметить, что представители ФРС предупредили, что тарифы могут вновь вызвать инфляционное давление после нескольких месяцев смягчения. Другими словами, беспокойство по поводу торговых войн и неустойчивая экономика США создали почву для скачков Биткойна, а рынки пытаются определить цены на ответные меры политики.
Ставки на деривативы и эйфория от цепочки
В то же время, рынки деривативов и метрики на цепочке свидетельствуют о высокой спекулятивной активности. Bitfinex отмечает, что открытый интерес по опционам на Биткойн только что достиг исторического максимума и составил примерно $49,4 млрд. Это свидетельствует о массовом институциональном хеджировании и ставках в ценовой зоне $110k+ BTC.
Открытый интерес по фьючерсам на биткоин также растет: Данные CoinGlass показывают примерно 72 миллиарда долларов США открытых фьючерсных позиций. С практической точки зрения это означает, что открыто рекордное количество контрактов с кредитным плечом. Когда накапливаются огромные позиции, любой резкий разворот цен может вызвать принудительную ликвидацию и каскадные убытки.
Если BTC двинется против этих крупных ставок, трейдеры с кредитным плечом могут оказаться в минусе, что еще больше подстегнет волатильность. Примечательно, что в конце мая истекает срок действия опционных контрактов на сумму более $2,7 млрд, причем наибольшее количество страйков находится в диапазоне $100k-$120k.
В целом, условный уровень “максимальной боли” находится вблизи $103k, что говорит о возможности значительной фиксации прибыли, если Биткойн опустится к этой цене.
Внутрицепочечные индикаторы рассказывают похожую историю о “пене”. Аналитическая компания CryptoQuant сообщает, что около 99% предложения Биткойна находится в прибыльном положении на текущих уровнях.
Такая экстремальная доходность исторически совпадает с рыночной эйфорией и часто предшествует коррекциям. Собственная метрика относительной нереализованной прибыли Bitfinex подскочила намного выше своего диапазона +2σ – еще один признак того, что большинство держателей сидят на прибыли.
Между тем, другие сигналы намекают на осторожность: Glassnode отмечает, что хотя ставки бессрочного финансирования и открытый интерес выросли (что свидетельствует о спекулятивном спросе), чистый спотовый спрос охлаждается, что указывает на раннее давление продаж.
В целом, данные по производным инструментам и по цепочке указывают на то, что в краткосрочной перспективе Биткойн перегрет. Трейдерам следует опасаться роста волатильности Биткойна, поскольку позиции с заемным капиталом разворачиваются и происходит фиксация прибыли.
История волатильности Биткойна и цены BTC
Нынешние “американские горки” Биткойна вписываются в знакомую схему. На криптовалютных рынках часто наблюдаются огромные успехи, за которыми следует стремительный откат.
Например, достигнув рекордного на тот момент максимума в районе 69 000 долларов в ноябре 2021 года, Биткойн в течение нескольких дней упал примерно на 40% до отметки 40 000 долларов. Этот обвал стал самым резким с момента предыдущего падения на 31% в мае 2021 года.
Эти эпизоды иллюстрируют, что резкие падения – нормальное явление в “бычьих” гонках Биткойна – они часто выбивают из колеи слабые руки и расчищают путь для долгосрочных покупателей.
В этом свете нынешний откат можно рассматривать как здоровую перезагрузку, а не как структурный сбой. Как отмечает компания Bitfinex, спад, по-видимому, вызван вымыванием кредитного плеча и фиксацией прибыли “после одного из самых резких подъемов в истории криптовалют”. Другими словами, эта волатильность может быть просто отражением того, что Биткойн переваривает ранее полученную прибыль.
В дальнейшем большинство аналитиков ожидают, что волатильность Биткойна будет оставаться повышенной. Ключевые ценовые зоны находятся в центре внимания: технические графики указывают на поддержку в районе $103 000-$104 000 и сопротивление в районе $106 000-$107 000.
Решительный прорыв в одну сторону может спровоцировать следующее большое движение. В ближайшей перспективе, когда денежно-кредитная и торговая политика США находятся в движении, вероятны резкие колебания. Barron’s недавно отметил, что криптовалюты остаются “очень чувствительными к макросигналам”, а это значит, что любой признак более мягкой позиции ФРС может спровоцировать очередной подъем рисковых активов.
