Robinhood Markets выпускает фондовые токены на основе блокчейна, и этот шаг, по мнению аналитиков, может отнять у Нью-Йоркской фондовой биржи объемы торгов – и доходы от комиссионных.
30 июня Robinhood запустил токены для 200+ американских акций и ETF для своих клиентов из ЕС, включая акции Nvidia, Apple и Microsoft.
Сейчас торговля этими токенами без комиссии ведется почти круглосуточно (пять дней в неделю), а когда заработает собственная “цепочка Robinhood” (совместимый с Ethereum второй уровень на Arbitrum), Robinhood планирует вести торговлю в режиме 24/7.
В аналитическом отчете от 5 июля компания Galaxy Digital предупреждает, что этот сдвиг может привести к истощению глубоких резервов ликвидности на традиционных площадках.
Механизм токенов Robinhood позволяет пользователям торговать акциями “реального рынка” как производными на цепочке, минуя обычные биржевые часы.
Galaxy отмечает, что это может “сместить объемы торгов с традиционных бирж, таких как NYSE, что подорвет их основные доходы от комиссионных за торговлю и рыночных данных”.
Торговля токенами Robinhood 24/5
На этой неделе на мероприятии в Париже Генеральный директор Влад Тенев подробно рассказал о планах Robinhood. Компания сотрудничает с Arbitrum, чтобы выпустить токены, обеспеченные 1:1 кастодиальными акциями американского брокерского дилера.
Пользователи ЕС могут покупать или продавать эти токены по реальной рыночной цене базовой акции. Токены начали торговаться почти 24/5 на платформе Robinhood.
К концу года Robinhood планирует выпустить “тысячи” биржевых токенов и расширить торговлю в режиме 24/7. (Акции Robinhood, котирующиеся в США, подскочили почти на 10% на этой новости).
Согласно этой схеме, фактическое владение акциями остается у брокера-дилера, а Robinhood чеканит или сжигает токены на блокчейне для каждой сделки.
Пользователи могут самостоятельно хранить токены или подключаться к DeFi, открывая возможности (например, использование акций в качестве залога или автодивиденды), которые не могут предоставить традиционные акции.
Токенизация Robinhood включает в себя более 200 американских акций и ETF, таких как Nvidia, Apple и Microsoft, которые стали доступны европейским трейдерам.
В настоящее время торговля этими токенизированными активами ведется круглосуточно по будням (24/5), но компания намерена обеспечить возможность круглосуточной торговли, как только заработает ее собственный блокчейн Layer-2.
По состоянию на 2025 мая Robinhood сообщил о примерно 25,9 миллионах пополненных счетов, а объем торговли акциями за месяц достиг 180,5 миллиардов долларов – на 108% больше, чем в прошлом году.
Напротив, традиционные биржи, такие как биржа Intercontinental Exchange (ICE), в состав которой входит Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), принесут около $5,0 млрд. чистого дохода в 2024 году, причем основная часть будет получена за счет комиссии за торговлю и услуг по предоставлению рыночных данных.
Тем временем, Coinbase’s Base – ролловерная цепочка, использующая инфраструктуру, аналогичную грядущей сети Robinhood, – в настоящее время приносит около 150 000 долларов США в виде ежедневных сборов с секвенсоров, все из которых остаются у Coinbase.
Galaxy Digital флаги ликвидности
В своем отчете Galaxy Digital утверждает, что план по выпуску токенов Robinhood может “напрямую бросить вызов глубокой концентрации ликвидности” на действующих биржах.
Переместив даже часть торгов с традиционных площадок, Robinhood “может сместить объем торгов” с таких площадок, как Нью-Йоркская фондовая биржа, и “подорвать активность бирж и их основные доходы, которые зависят от комиссии за торги и продажи рыночных данных”.
Другими словами, каждая сделка с акциями, которая происходит в цепочке Robinhood, – это на одну сделку (и комиссию) меньше, чем на таких площадках, как NYSE Arca или Nasdaq.
Galaxy отмечает, что в соответствии с архитектурой Robinhood, Robinhood сам будет забирать все торговые сборы. Поскольку компания контролирует секвенсор и владеет токенизированными активами, Robinhood будет собирать все торговые спреды и комиссии в своей сети.
В отличие от этого, действующие биржи должны делиться частью комиссионных с регулирующими органами, маркет-мейкерами и распространителями данных.
В отчете отмечается, что ролловер Coinbase Base уже приносит примерно 150 тысяч долларов в день в виде комиссии за работу с цепочкой – доход, который поступает непосредственно в Coinbase.
Модель Robinhood “позволяет компании монетизировать весь “стек токенов” – от торговли вне цепочки до полезности в цепочке”, – пишет Galaxy.
Это очень важно, поскольку биржи получают большую часть своей прибыли за счет комиссионных за транзакции и данные. Компания Intercontinental Exchange (ICE), владеющая Нью-Йоркской фондовой биржей, сообщила о чистом доходе биржи на 2024 год в размере около 5,0 миллиардов долларов.
Даже скромный сдвиг в объеме может повлиять на эти цифры. Galaxy подчеркивает, что если несколько брокерских компаний примут подобную токенизацию, эффект может быть огромным: традиционные биржи могут остаться “хранителями менее функциональной версии тех же самых активов”, – предупреждает отчет.
Регуляторные перспективы и реакция
В настоящее время фондовые токены Robinhood доступны только европейским пользователям. Комиссия по ценным бумагам и биржам США пока не одобрила эту модель.
Действительно, американское лобби индустрии ценных бумаг (SIFMA) призвало SEC запретить торговлю токенами вне обычной американской торговой системы (Regulation NMS).
Пока неясно, потребуется ли одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США, если Robinhood или другие компании распространят торговлю токенами на американские счета.
Генеральный директор Robinhood намекнул, что со временем компания запустит свой собственный блокчейн (отсюда и ролловер на базе Arbitrum) и будет вести круглосуточную торговлю, но регуляторы еще не подписали этот план.
За пределами США продвижение токенов уже вызвало общественный резонанс. Robinhood даже предлагает токены для акций частных компаний (например, OpenAI и SpaceX), хотя OpenAI быстро отметила, что эти токены не являются реальным акционерным капиталом ее компании.
Отдельно другие биржи внимательно наблюдают за происходящим: в прошлом месяце Kraken начала предлагать американские фондовые токены пользователям за пределами США, а Coinbase разрабатывает собственные продукты с бессрочными фьючерсами на акции.
