Robinhood Markets führt Blockchain-basierte Aktien-Token ein. Analysten zufolge könnte dieser Schritt der New Yorker Börse Handelsvolumen – und Gebühreneinnahmen – entziehen.
Am 30. Juni hat Robinhood Token für mehr als 200 US-Aktien und ETFs für seine EU-Kunden eingeführt, darunter Aktien von Nvidia, Apple und Microsoft.
Diese kommissionsfreien Token werden jetzt fast rund um die Uhr (fünf Tage die Woche) gehandelt und Robinhood plant den vollen 24/7-Handel, wenn die eigene “Robinhood Chain” (eine Ethereum-kompatible Schicht-2 auf Arbitrum) live geht.
In einem Forschungsbericht vom 5. Juli warnt Galaxy Digital davor, dass diese Verschiebung die tiefen Liquiditätspools an den traditionellen Handelsplätzen leeren könnte.
Mit der Token-Engine von Robinhood können Nutzer “echte Marktaktien” als On-Chain-Derivate handeln und so die regulären Börsenzeiten umgehen.
Galaxy stellt fest, dass dies “das Handelsvolumen von den traditionellen Börsen wie der NYSE weg verlagern könnte, was deren Haupteinnahmen aus Handelsgebühren und Marktdaten untergraben würde”.
Der 24/5 Token-Handel von Robinhood
Auf einer Veranstaltung in Paris in dieser Woche erläuterte CEO Vlad Tenev den Plan von Robinhood. Das Unternehmen hat sich mit Arbitrum zusammengetan, um Token auszugeben, die 1:1 durch Depotaktien bei einem US-Broker-Dealer gedeckt sind.
EU-Nutzer können diese Token zum aktuellen Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie kaufen oder verkaufen. Die Token werden seit fast 24/5 auf der Plattform von Robinhood gehandelt.
Bis zum Jahresende will Robinhood “Tausende” von Aktien-Tokens ausgeben und den Handel rund um die Uhr ausweiten. (Die in den USA notierten Aktien von Robinhood sprangen bei dieser Nachricht um fast 10% nach oben).
Das Konzept sieht vor, dass das tatsächliche Aktieneigentum beim Broker-Dealer verbleibt und Robinhood für jeden Handel Token auf Blockchains prägt oder brennt.
Die Nutzer können Token selbst verwahren oder sich in DeFi einklinken und so Funktionen freischalten (wie die Verwendung von Aktien als Sicherheit oder automatische Dividenden), die traditionelle Aktien nicht bieten können.
Robinhoods Tokenisierung umfasst mehr als 200 US-Aktien und ETFs, wie Nvidia, Apple und Microsoft, die europäischen Händlern zur Verfügung gestellt werden.
Diese tokenisierten Vermögenswerte können derzeit an Wochentagen rund um die Uhr (24/5) gehandelt werden. Das Unternehmen strebt an, den Handel rund um die Uhr zu ermöglichen, sobald seine proprietäre Layer-2-Blockchain in Betrieb geht.
Im Mai 2025 meldete Robinhood rund 25,9 Millionen finanzierte Konten und ein Aktienhandelsvolumen von 180,5 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 108% im Vergleich zum Vorjahr.
Im Gegensatz dazu haben traditionelle Börsen wie die Intercontinental Exchange (ICE), zu der auch die New York Stock Exchange (NYSE) gehört, im Jahr 2024 einen Nettoumsatz von rund 5,0 Mrd. USD erzielt, wobei der Großteil aus Handelsgebühren und Marktdatendiensten stammt.
In der Zwischenzeit generiert Coinbase’s Base – eine Rollup-Kette, die eine ähnliche Infrastruktur wie das kommende Netzwerk von Robinhood nutzt – derzeit etwa $150.000 an täglichen Sequenzer-Gebühren, die alle von Coinbase einbehalten werden.
Galaxy Digital meldet Liquiditätsabfluss
In seinem Bericht argumentiert Galaxy Digital, dass der Token-Plan von Robinhood “die starke Konzentration von Liquidität” auf den etablierten Börsen direkt in Frage stellen könnte.
Indem Robinhood auch nur einen Teil des Handels von den traditionellen Handelsplätzen weg verlagert, könnte es “das Handelsvolumen von Orten wie der NYSE weg verlagern” und “die Aktivität und die Haupteinnahmequellen der Börsen, die auf Handelsgebühren und dem Verkauf von Marktdaten beruhen, untergraben”.
Mit anderen Worten: Jede Aktientransaktion, die über Robinhood abgewickelt wird, ist ein Handel (und eine Gebühr) weniger an einem Handelsplatz wie NYSE Arca oder Nasdaq.
Galaxy weist darauf hin, dass bei der Architektur von Robinhood Robinhood selbst alle Handelsgebühren kassieren würde. Da Robinhood den Sequenzer kontrolliert und die tokenisierten Vermögenswerte hält, würde Robinhood jede Handelsspanne und Gebühr in seinem Netzwerk einnehmen.
Im Gegensatz dazu müssen die etablierten Börsen einen Teil der Gebühren mit Regulierungsbehörden, Market Makern und Datenhändlern teilen.
Der Bericht weist darauf hin, dass Coinbase’s Base Rollup bereits etwa $150k pro Tag an On-Chain-Gebühren einbringt – Einnahmen, die direkt an Coinbase gehen.
Das Modell von Robinhood “ermöglicht es dem Unternehmen, den gesamten ‘Tokenization Stack’ zu monetarisieren, vom Offchain-Handel bis zur Onchain-Nutzung”, schreibt Galaxy.
Dies ist von Bedeutung, da die Börsen den größten Teil ihres Gewinns aus Transaktionsgebühren und Daten erzielen. Intercontinental Exchange (ICE), zu der die NYSE gehört, meldete für 2024 Netto-Börseneinnahmen in Höhe von etwa 5,0 Milliarden Dollar.
Selbst eine bescheidene Verschiebung des Volumens könnte diese Zahlen beeinträchtigen. Galaxy betont, dass die Auswirkungen immens sein könnten, wenn mehrere Broker ähnliche Tokenisierung einführen: Traditionelle Börsen könnten “Verwahrer einer weniger funktionalen Version der gleichen Vermögenswerte” sein, warnt der Bericht.
Regulatorischer Ausblick und Reaktionen
Die Aktien-Token von Robinhood sind derzeit nur für europäische Nutzer verfügbar. Die U.S. Securities and Exchange Commission hat dieses Modell bisher nicht abgesegnet.
In der Tat hat die Lobby der US-Wertpapierindustrie (SIFMA) die SEC aufgefordert, Token vom Handel außerhalb des normalen US-Handelssystems (Regulation NMS) auszuschließen.
Es bleibt unklar, ob eine Genehmigung der SEC erforderlich sein wird, sobald Robinhood oder andere den Token-Handel auf US-Konten ausweiten.
Der CEO von Robinhood hat angedeutet, dass das Unternehmen irgendwann seine eigene Blockchain einführen wird (daher das Arbitrum-basierte Rollup) und einen 24/7-Handel anstrebt, aber die Regulierungsbehörden müssen diesen Plan noch absegnen.
Außerhalb der USA hat der Token-Vorstoß bereits für Aufsehen gesorgt. Robinhood bietet sogar Token für Aktien privater Unternehmen (wie OpenAI und SpaceX) an, obwohl OpenAI schnell feststellte, dass diese Token kein echtes Eigenkapital des Unternehmens darstellen.
Auch andere Börsen beobachten das Geschehen aufmerksam: Kraken hat im vergangenen Monat damit begonnen, US-Aktien-Token für Nicht-US-Nutzer anzubieten, und Coinbase entwickelt seine eigenen Aktien-Perpetual-Futures-Produkte.
