Последние новости о Биткойне: компании, занимающиеся казначейством цифровых активов (DAT), сталкиваются с растущим давлением с двух важнейших фронтов.
Регуляторный контроль усиливается, а цены на акции падают до уровня финансирования частных инвестиций в акционерный капитал (PIPE).
Как сообщила газета The Wall Street Journal 25 сентября, американские прокуроры начали расследование движения акций, предшествовавшего объявлениям о приобретении криптовалют, что добавило регуляторный риск к и без того хрупкой бизнес-модели.
Новости биткоин: Регуляторы нацелены на движение криптовалютных казначейских акций
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Управление по регулированию финансовой индустрии связались с компаниями из более чем 200 фирм, которые объявили о крипто-казначейских стратегиях в этом году.
Представители SEC предупредили компании о возможных нарушениях правил, запрещающих выборочный обмен существенной непубличной информацией перед объявлениями о приобретении криптовалют.
Регуляторное расследование происходит на фоне попыток компаний повторить успех компании Strategy, которая начала накапливать Биткойн в 2020 году и популяризировала стратегию корпоративного казначейства.
Время проведения расследования совпадает с массовыми просадками в секторе, создавая идеальный шторм нормативного и рыночного давления.
Компании, финансируемые за счет PIPE, терпят убытки
Отчет CryptoQuant от 25 сентября показал катастрофические показатели среди компаний, занимающихся биткойн-казначейством, которые привлекли капитал через программы PIPE.
Исследование показало снижение цен на акции в диапазоне от 42% до 97%, при этом цены на акции после выпуска PIPE тяготели к своим дисконтированным уровням.
Компания Kindly MD (NAKA) стала примером волатильности в этом секторе, взлетев в 18,5 раз после PIPE-акции, а затем рухнув на 97% обратно к цене PIPE в $1,12.
Акции компании рухнули более чем на 50% за один день, когда акции PIPE были разблокированы для торговли, продемонстрировав разрушительную силу избыточного предложения.
Компания Strive (ASST) торгуется по цене $3, что на 78% ниже максимума 2025 г., а потенциальное падение до цены PIPE в $1,35 составляет еще 55%.
Разблокировка акций компании в рамках PIPE была запланирована на октябрь, что может усилить давление продаж.
Акции Cantor Equity Partners (CEP) также торговались по цене $19,74 по сравнению с ценой PIPE за $10, что говорит о потенциальном падении на 50%, если акции вернутся к уровню выпуска.
Сочетание контроля со стороны регулирующих органов и давления рынка грозит ускорить развитие сценария “спирали смерти”, предсказанного аналитиками ранее в этом году.
В июне венчурная фирма Breed предупредила, что большинству компаний, занимающихся биткойн-казначейством, грозит крах, когда их премии за соотношение рыночной и чистой стоимости активов (mNAV) снизятся.
Последовательность семи фаз краха начинается со снижения цены биткойна, что приводит к сжатию MNAV, затрудняя доступ свежего капитала.
По мере приближения срока погашения долга и возникновения маржинальных требований компании сталкиваются с принудительной ликвидацией биткойнов, что еще больше снижает цены, вызывая каскадные крахи во всем секторе.
В сентябре Standard Chartered отметил, что насыщение рынка привело к сжатию mNAV, а успех Strategy породил 89 подражателей.
Банк прогнозирует консолидацию за счет приобретения более слабых конкурентов, торгующихся с дисконтом.
Разблокировки поставок угрожают дальнейшим разрушениям
Исследование NYDIG отметило дополнительные риски, связанные с предстоящим разблокированием акций: более 95% новых размещенных акций многих компаний связаны с незавершенными сделками.
После того, как регистрация вступила в силу, могли возникнуть значительные волны продаж, поскольку ранние инвесторы стремились ликвидировать свои пакеты акций.
Компании, торгующиеся ниже цен PIPE, уже продемонстрировали хрупкость этой модели.
Компания Empery Digital (EMPD) торгуется по цене $7,94, что представляет собой 21%-ную скидку к цене ее $10 PIPE, несмотря на реализацию программы выкупа акций на сумму $100 млн.
Акции просели на 42% по сравнению с пиком в августе. Концентрированный характер криптовалютных казначейских обязательств усиливал системные риски.
Данные CryptoQuant показали, что эти компании в совокупности имели значительные позиции в Биткойне, причем потенциальные вынужденные продажи могли спровоцировать более широкие нарушения на рынке.
Новости биткоин: Неопределенность в регулировании усугубляет стресс на рынке
Еще одной новостью о Биткойне стало то, что проверка SEC внесла дополнительную неопределенность в вопрос жизнеспособности этой бизнес-модели.
Нарушение правил выборочного раскрытия информации может привести к значительным штрафам и операционным ограничениям, что еще больше ограничит и без того ограниченный доступ к капиталу для проблемных компаний.
Без устойчивого роста биткоина, который восстановил бы премии mNAV, CryptoQuant пришел к выводу, что многие казначейские компании будут продолжать двигаться в направлении цены PIPE или ниже ее.
Сочетание пристального внимания со стороны регулирующих органов, давления со стороны поставщиков и фундаментальных проблем с бизнес-моделями привело к беспрецедентному кризису в секторе казначейства цифровых активов.
