Забытая фаза: Почему криптовалютный рынок может застрять между циклами

Любимый вопрос криптовалют: “Бык или медведь?” – на этот раз может оказаться неверным. В конце 2025 года, когда криптовалютный рынок борется со своей идентичностью, трейдеры и аналитики пытаются навесить ярлык на рынок, который кажется каким угодно, но только не поддающимся ярлыку.

Цены на криптовалюты не взлетают так, как во время параболических максимумов 2021 года, но мы далеки от отчаяния настоящего медведя. Так что же происходит?

Криптотрейдер Дэн Гамбарделло разбирает это. Возможно, мы находимся в “забытой главе” цикла.

Подобное затишье наблюдалось в период с июля по сентябрь 2019 года, когда рынки “бегали по воде”, Федеральная резервная система США прекратила количественное ужесточение (QT), а криптовалютный рынок, казалось, застрял в странном бездействии перед своим следующим большим движением.

Призрак 2019 года

Помните новости о криптовалютах в июле 2019 года? ФРС официально объявила об окончании QT, и этот разворот стал сигналом к едва заметному, но важному сдвигу в глобальной ликвидности.

Через несколько месяцев, в сентябре, ужесточение политики официально прекратилось. Это произошло как раз перед скромным ралли, которое заложило основу для взрыва 2020-2021 гг.

Теперь, похоже, история рифмуется. ФРС снова объявила о завершении QT, которое должно произойти в декабре этого года.

В обоих случаях макро-ликвидность начала разворачиваться, но доверие к ценам на криптовалюты еще не успело укрепиться.

“Только что было объявлено об окончании количественного ужесточения”, – говорит Гамбарделло в видео. Это не вершина бычьего рынка, утверждает он. Это также не дно медвежьего рынка. “Это промежуточная область”.

Об этом “промежуточном периоде” часто забывают в крипто-новостях. Тем не менее, именно здесь происходит смена циклов. В 2019 году показатель риска Биткойна колебался в районе 42, что почти идентично его нынешнему уровню в 43. Хотя цены могут отличаться, настроения отражают ту же неопределенность.

Метрики риска криптовалютного рынка и отголоски терпения

“Если Вы считаете, что окончание QT приведет к увеличению ликвидности, подумайте о накоплении средств во время любых спадов, предшествующих декабрьским 2025 годам”, – отмечает Гамбарделло.

Его система, управляемая искусственным интеллектом и называемая Zero, предлагает рационально размещать капитал, определяя зоны риска, а не гнаться за импульсом.

По его словам, в 2019 году модель рисков Ethereum составляла 11, а сегодня – 44. У Cardano она составляет 29. Эти цифры, полученные на основе данных о волатильности и настроениях, помогают макроинвесторам наметить зоны накопления, а не эмоционально торговать колебаниями.

Падение обратно до 30-х или 20-х годов может предоставить такую возможность накопления, о которой мечтают долгосрочные держатели криптовалют.

Данные Glassnode подтверждают эту закономерность. Во время консолидации в середине цикла предложение долгосрочных держателей часто растет, поскольку спекулятивные трейдеры уходят.

В 2019 году долгосрочные держатели Биткойна достигли более 644% от общего объема предложения; в 2025 году этот показатель снова приблизится к тому же уровню. Похоже, что терпение – это преимущество тихого инвестора.

The Chart Whispers

На недельном графике Ethereum эта ситуация выглядит до жути знакомой. В июле 2019 года, сразу после окончания QT, Ethereum протестировал свою 20-недельную скользящую среднюю, отскочил, затем опустился, а спустя несколько месяцев восстановился.

Этим летом произошел тот же самый 20-50-недельный кроссовер; еще одно напоминание о циклическом движении между надеждой и истощением.

Гамбарделло объясняет, что точка аннулирования наступит, если Ethereum пробьется выше 20-недельной скользящей средней. Это краткосрочное подтверждение того, что мы не повторяем 2019 год.

В противном случае, временное падение в диапазон $3 трлн. общей рыночной стоимости (по сравнению с сегодняшними 3,6 трлн., по данным CoinMarketCap) может напоминать старый сценарий: достаточно резкое, чтобы напугать розничную торговлю, но не настолько глубокое, чтобы убить восходящий тренд.

Другое десятилетие, та же психология на криптовалютном рынке

Конечно, 2025 год – это не 2019. Новости криптовалют имеют другие заголовки, и макросцена выглядит совершенно иначе.

Администрация США выступает за криптовалюты. Законы Clarity Act и GENIUS Act в значительной степени положили конец регуляторной рулетке, которая когда-то не давала инвесторам спать по ночам. Ethereum ETFs уже работают.

Эмитенты стейблкоинов регулируются. А компания BlackRock теперь уверенно держится на вершине $25 млрд. в активах крипто ETF.

Подобная институциональная мощь не исчезает в одночасье. Напротив, он меняет темп игры, превращая рынки, которые когда-то жили на адреналине, в пространства, управляемые с помощью электронных таблиц и стресс-тестов.

То, что мы наблюдаем, может быть не очередным бычьим или медвежьим рынком, а чем-то более тонким: переходом внутри более крупной денежной погодной системы.

Поворот ФРС в сторону ликвидности, новый председатель, который появится в мае, и нормализация регулирования могут в совокупности сделать 2025 год спокойным настроем перед новым рывком вверх.

Гамбарделло не считает, что мы вступаем в медвежий рынок, скорее, это “раздражающая разновидность консолидации” цен на криптовалюты.

Раздражает, да. Но, возможно, необходимая. Если криптовалютный рынок 2019 года и научил нас чему-то, так это тому, что скука часто является прелюдией к прорыву.