La Fase Olvidada: Por qué el criptomercado podría estar atascado entre ciclos

La pregunta favorita de los criptomercados: ¿alcista o bajista? puede que esta vez sea la equivocada. A medida que el criptomercado lucha con su identidad a finales de 2025, tanto los operadores como los analistas se encuentran atascados intentando poner una etiqueta a un mercado que parece cualquier cosa menos etiquetable.

Los precios de las criptomonedas no se están disparando como en los máximos parabólicos de 2021, pero estamos lejos de la desesperación de un verdadero oso. Entonces, ¿qué ocurre?

El criptocomerciante Dan Gambardello lo desmenuza. Quizá estemos en el “capítulo olvidado” del ciclo.

El mismo tipo de tranquilidad que se vio entre julio y septiembre de 2019, cuando los mercados se mantenían a flote, la Reserva Federal puso fin al endurecimiento cuantitativo (QT) y el mercado de criptomonedas parecía atrapado en un extraño limbo antes de su próximo gran movimiento.

El fantasma de 2019

¿Recuerdas las cripto noticias de julio de 2019? La Reserva Federal anunció formalmente el fin de la QT, un cambio que señaló un sutil pero importante cambio en la liquidez mundial.

Unos meses más tarde, en septiembre, cesó oficialmente el endurecimiento de las políticas. Esto se produjo justo antes de un modesto repunte que sentó las bases para la explosión de 2020-2021.

Ahora, la historia parece rimar. La Fed ha declarado una vez más el fin de la QT, que se espera que entre en vigor este mes de diciembre.

En ambos casos, la liquidez macroeconómica había empezado a cambiar, pero la confianza en los precios de las criptomonedas aún no se había recuperado.

“Se acaba de anunciar el final del endurecimiento cuantitativo”, dice Gambardello en el vídeo. No es la cima de un mercado alcista, argumenta. Tampoco es el fondo de un mercado bajista. “Es esta zona intermedia”.

Ese “punto intermedio” se olvida a menudo en las noticias sobre criptomonedas. Sin embargo, es precisamente donde se reajustan los ciclos. En 2019, la puntuación de riesgo de Bitcoin rondaba los 42 puntos, casi idéntica a su nivel actual de 43 puntos. Aunque los precios pueden diferir, el sentimiento se hace eco de la misma incertidumbre.

Métricas de riesgo del cripto mercado y ecos de paciencia

“Si crees que el final de la QT dará lugar a un aumento de la liquidez, considera la posibilidad de acumular durante cualquier caída que conduzca a los 2025 de diciembre”, señala Gambardello.

Su sistema basado en IA, llamado Zero, sugiere desplegar el capital racionalmente, identificando las zonas de riesgo en lugar de perseguir el impulso.

En 2019, dice, el modelo de riesgo de Ethereum se situaba en 11, mientras que hoy está en 44. El de Cardano está en 29. Estas cifras, derivadas de los datos de volatilidad y sentimiento, ayudan a los macroinversores a trazar zonas de acumulación en lugar de operar emocionalmente las oscilaciones.

Una caída de nuevo a los 30 ó 20 años podría presentar el tipo de oportunidad de acumulación con la que sueñan los tenedores a largo plazo en el cripto mercado.

Los datos de Glassnode corroboran esa pauta. Durante las consolidaciones de mitad de ciclo, la oferta de titulares a largo plazo suele crecer a medida que se retiran los operadores especulativos.

En 2019, los poseedores de Bitcoin a largo plazo alcanzaron más del 644% de la oferta total; en 2025, volverán a acercarse a ese mismo nivel. Parece que la paciencia es la ventaja del inversor tranquilo.

La Carta Susurra

En el gráfico semanal de Ethereum, la configuración resulta inquietantemente familiar. En julio de 2019, justo después de que finalizara la QT, Ethereum puso a prueba su media móvil de 20 semanas, rebotó y luego se hundió antes de recuperarse meses después.

Este verano se produjo el mismo cruce de 20-50 semanas; otro recordatorio del tira y afloja cíclico entre la esperanza y el agotamiento.

El punto de invalidación, explica Gambardello, sería si Ethereum rompe por encima de la media móvil de 20 semanas. Es la confirmación a corto plazo de que no repetimos 2019.

De lo contrario, una caída temporal en el rango de los 3 billones de dólares de capitalización total del mercado (por debajo de los 3,6 billones actuales, según CoinMarketCap) podría parecerse al viejo guión: lo suficientemente brusca como para asustar a los minoristas, pero no lo suficientemente profunda como para acabar con la tendencia alcista.

Una década diferente, la misma psicología en el cripto mercado

Por supuesto, 2025 no es 2019. Las noticias sobre criptomonedas tienen titulares diferentes, y el escenario macroeconómico parece radicalmente distinto.

Se ha instaurado una administración estadounidense favorable al cripto. La Ley de Claridad y la Ley GENIUS han puesto fin en gran medida a la ruleta reguladora que antes quitaba el sueño a los inversores. Los ETF de Ethereum están en marcha.

Los emisores de stablecoin están regulados. Y BlackRock se encuentra ahora cómodamente en la cima de los 25.000 millones de dólares en activos de ETF de criptomonedas.

Ese tipo de músculo institucional no desaparece de la noche a la mañana. Al contrario, cambia el ritmo del juego, transformando los mercados que antes vivían de la adrenalina en espacios gestionados con hojas de cálculo y pruebas de estrés.

Puede que lo que estemos presenciando no sea otro mercado alcista o bajista, sino algo más sutil: una transición dentro del sistema meteorológico monetario más amplio.

El pivote de liquidez de la Fed, un nuevo presidente entrante en mayo y la normalización regulatoria podrían combinarse para hacer de 2025 la configuración tranquila antes de otro impulso al alza.

Gambardello no cree que estemos entrando en un mercado bajista, sino más bien en una “molesta especie de consolidación” de los precios de las criptomonedas.

Molesto, sí. Pero quizá necesario. Si el mercado de criptomonedas de 2019 nos ha enseñado algo, es que el aburrimiento suele ser el preludio de una ruptura.