Основные сведения
- В 2025 году JPMorgan и Morgan Stanley предприняли стратегические действия, которые могли повлиять на динамику криптовалютного рынка, в частности, на движение цены Биткойна.
- Анализ временной шкалы позволяет предположить, что институциональная активность могла совпадать с волатильностью в BTC-тяжелых компаниях, таких как MicroStrategy.
- Развертывание обоими банками продуктов, связанных с IBIT, может перенаправить потоки капитала, повлиять на настроения на рынке и поведение трейдеров.
В 2025 году ряд стратегических шагов крупных финансовых учреждений, в частности, JPMorgan и Morgan Stanley, привлек новое внимание к криптовалютному рынку, в частности, к Биткойну.
Аналитики, отслеживающие поведение институциональных инвесторов, отмечают, что эти маневры, начиная от корректировки маржи по акциям MicroStrategy (MSTR) и заканчивая выпуском структурированных продуктов, связанных с IBIT, совпали с повышенной волатильностью BTC и BTC-тяжелых акций.
По данным CryptoRover on X, временная шкала предполагает, что эти действия могли повлиять на рыночные потоки и настроения инвесторов в течение года.
Институциональные изменения и их влияние
Институциональное повествование началось в мае 2025 года, когда известный инвестор Джим Чанос публично заявил, что у него длинная позиция по биткойну, но короткая по MicroStrategy.
Это объявление создало рыночный нарратив, который эффективно поддерживал Биткойн и позиционировал MSTR как средство, подверженное риску.
К июлю 2025 года JPMorgan якобы повысил маржинальное требование для MSTR с 50% до 95%, что значительно увеличило вероятность принудительной ликвидации для тех, кто не смог внести дополнительное обеспечение.
Эти события произошли за несколько недель до того, как MSCI выпустила консультационную записку, тщательно проверяющую компании, у которых более 50% активов приходится на цифровые холдинги, включая MSTR.
Параллельно с этим оба банка готовились предлагать риски, связанные с Биткойном, через структурированные продукты. Morgan Stanley подал заявку на продукт, связанный с IBIT, в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.
Действия JPMorgan, Morgan Stanley поднимают вопросы о динамике рынка криптовалют в 2025 году
В конце ноября 2025 года криптовалютный рынок совершил резкий поворот: Биткойн опустился ниже отметки в 90 000 долларов на фоне шепота об институциональных маневрах, который заставил трейдеров усомниться в том, что крупнейшие игроки Уолл-стрит организовали эту распродажу.
Криптокомментатор @cryptorover рассказал об этом в посте X:
“Своевременные заявки JPMorgan и Morgan Stanley на продукты, привязанные к биткойнам, в сочетании с повышением маржи и вновь возникшими рисками исключения из индекса, похоже, привели к оттоку капитала от прямых прокси, таких как Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR), к их собственным предложениям”.
В то время как акции MSTR упали на 43% с октябрьских максимумов, уничтожив 20 миллиардов долларов, общая капитализация криптовалютного рынка снизилась на 12% до 3,1 триллиона долларов, согласно данным CoinMarketCap.
Последовательность началась в мае 2025 года, когда управляющий хедж-фондом Джим Чанос заявил, что у него длинная позиция по Биткойну, но короткая по Strategy, крупнейшему публичному держателю BTC.
Ставка Чаноса, подробно изложенная в интервью Bloomberg в том же месяце, заключалась в том, что MSTR считалась чрезмерно закредитованной, несмотря на коэффициент NAV 1,16x , самый низкий в этом цикле, согласно заметке JPMorgan от 20 ноября.
Этот нарратив набрал обороты, оказывая давление на акции MSTR даже тогда, когда биткойн вырос на 45% к лету.
Новости криптовалютного рынка: Как это повлияло на MSTR
В июле 2025 года JPMorgan якобы повысил маржинальные требования MSTR с 50% до 95%, и этот шаг был похоронен в брокерских компаниях.
Более высокая маржа требует большего залога, что приводит к принудительным продажам в случае падения цен, а именно это и произошло во время октябрьской 30%-ной рутины BTC.
Crypto Rover отметил это в своей теме:
“Одно это движение ослабило MSTR за несколько недель до появления каких-либо новостей от MSCI”.
Август принес эскалацию. 12 августа JPMorgan представил документы для структурированного продукта, связанного с IBIT ETF от BlackRock, предлагающего косвенное воздействие на биткойн с более низкой волатильностью, которые были поданы в SEC.
Morgan Stanley, первоначальный родитель MSCI до его выделения в 2007 г., уже окунался с головой в подобные “фантики”.
Затем, 10 октября, в консультационной записке MSCI был поставлен вопрос о классификации компаний, у которых более 50% активов приходится на цифровые холдинги, как “операционных компаний”, согласно документу.
Четыре дня спустя Morgan Stanley подал в SEC заявку на продукт, связанный с IBIT, чтобы воспользоваться неопределенностью.
Крещендо наступило 20 ноября. JPMorgan одновременно опубликовал документы по продаже IBIT Note и повторно опубликовал риски MSCI в клиентском оповещении, как отметил @cryptorover.
За две недели до этого банк представил свой собственный продукт IBIT. На фоне шума короткий интерес MSTR, составлявший 9,74% от объема акций в обращении на 15 ноября по данным Nasdaq, вырос на 0,5%.
В то же время приток средств в IBIT на той неделе вырос на 1,2 миллиарда долларов, сообщила 22 ноября компания Farside Investors.
Сдвиги на рынке криптовалют: Переток капитала из DAT в структурированные игры
Эти действия свидетельствуют о намеренном повороте на рынке криптовалют. Казначейские облигации цифровых активов (DAT), такие как Strategy, акции MSTR, торговавшиеся в мае по цене 3x NAV, теперь сталкиваются со структурными препятствиями.
По оценкам JPMorgan, обзор MSCI, который должен состояться в январе 2026 года, может запретить DAT в пассивных индексах, что приведет к вынужденным продажам фондов, отслеживающих их, на сумму $2,8 млрд.
Crypto Rover сказал об этом прямо: “Ослабьте ликвидность MSTR. Запустите банковские продукты, ориентированные на Биткойн. Вызывают сомнения публичные компании с высоким содержанием BTC”.
Об этом говорят институциональные потоки. Уолл-стрит сократила долю акций MSTR на $5,38 млрд. в течение 3 квартала 2025 года, согласно 13F-отчетам, проанализированным TheStreet 24 ноября, перенаправив их в ETF-фонды.
IBIT от BlackRock с суммой активов $42 млрд. по состоянию на 28 ноября, согласно сайту компании, обеспечил 70% притока средств в биткойн ETF с начала года – $15,2 млрд. В то время как отток средств в GBTC от Grayscale составил $2,1 млрд.
Заявки Morgan Stanley, в том числе поданная 6 ноября в Комиссию по ценным бумагам и биржам США заявка на облигации, привязанные к BTC, дают возможность выкачать больше, предлагая доходность через встроенные опционы, с которыми не могут сравниться DAT без риска левереджа.
На более широком криптовалютном рынке это перенаправление усилило коррекцию октября-ноября. Падение Биткойна на 28% с $126 300 7 октября до $91 500 к 19 ноября превысило падение ETF AUM на 35% до $110 миллиардов, согласно данным SoSoValue на 19 ноября.
Альткоины выглядели еще хуже: Ethereum упал на 32%, Solana – на 25%, поскольку ликвидность погналась за более безопасными фантиками. Тем не менее, показатели на цепочке не дают унывать – “киты” накопили 18 000 BTC во время падения, сообщил Santiment 27 ноября, что свидетельствует об уверенности в своих силах.
Ответы на тему Crypto Rover отражают разочарование трейдеров. @WagmiTraderX написал: “Они просто трясут MSTR, чтобы наполнить свои мешки IBIT. Классическая манипуляция #BTC”.
@MoonboyAnalyst добавил: “Они ослабили MSTR, построили свои собственные BTC-рельсы, а затем зачерпнули созданную ими ликвидность”.
Скептики, такие как @NextGenVisionar, возразили: “Дип был жестоким, а не подстроенным. Бычьи бега перезагружались сильнее”.
Длинная игра Уолл-стрит на рынке криптовалют
Это не первое родео JPMorgan или Morgan Stanley на криптовалютном рынке. Обе компании годами боялись биткойна, за меморандум “схема Понци”, опубликованный в 2017 году генеральным директором JPMorgan Джейми Даймоном, были наложены штрафы, но сейчас они держат миллиарды в ETF-фондах.
Goldman Sachs, один из первых критиков, по состоянию на III квартал 2025 г. управлял фьючерсами на BTC на сумму $1,5 млрд, согласно его документам. Замысел? Создайте сомнения, купите низкую цену, создайте доступ.
Чанос закрыл свою короткую позицию по MSTR в конце октября, сообщив CNBC 1 ноября, что премия рухнула до неприемлемого уровня.
Но структурированные продукты банков со встроенным хеджированием привлекают консервативных клиентов, опасающихся чистых DAT.
Предупреждение JPMorgan от 20 ноября, в котором вновь говорилось о рисках MSCI, совпало с падением MSTR на 5% в тот же день, согласно данным TradingView.
