Ключевые выводы:
- Проверка температуры криптовалюты Uniswap, опубликованная 18 февраля, предлагала расширить комиссионные сборы за протокол на восемь цепочек и все пулы v3, потенциально отвлекая от 99 до 145 млн. долларов в год от поставщиков ликвидности в механизмы сгорания UNI.
- Это предложение стало первым случаем использования ускоренного процесса управления UNIfication: голосование по параметрам платы было перенесено из стандартного графика RFC в пятидневный Snapshot, за которым последовало голосование на цепи.
- По данным DefiLlama, годовой объем комиссионных Uniswap составил 975,99 млн. долларов, при этом только 24,47 млн. долларов были учтены в качестве дохода от протокола, а основная часть была распределена между поставщиками ликвидности.
Предложение по управлению криптовалютой Uniswap было представлено 18 февраля. Оно может перенаправить существенную часть ежегодных сборов протокола в размере 976 миллионов долларов. Это изменение переместит средства от поставщиков ликвидности. Вместо этого доходы пойдут на инфраструктуру для сжигания токенов.
Это предложение знаменует собой первое применение упрощенного процесса голосования, утвержденного в ноябре в рамках программы UNIfication.
Проверка температуры предложила расширить плату за протокол для пулов v2 и v3 в восьми сетях. Также предлагалось разрешить взимать плату со всех пулов v3 с помощью многоуровневого “v3OpenFeeAdapter”. Управление сохранит возможность переопределения платы для каждого пула.
Дебютирует процесс ускоренного выпуска криптовалюты Uniswap
Это предложение стало первым случаем использования метода управления UNIfication, основанного на параметрах платы. Оно обошло традиционный этап запроса комментариев. Оно сразу же перешло к пятидневному голосованию Snapshot. После этого оно перешло к голосованию по исполнению на цепочке.
В книге “UNIfication”, опубликованной в ноябре, протокол переключения сборов рассматривался как механизм “на цепи”. Этот переключатель активирует сборы и направляет собранную стоимость в программную систему UNI-burn путем поэтапного развертывания.
Развертывание началось с пулов v2 и некоторых пулов v3 в основной сети Ethereum, а затем распространилось на другие сети.
Февральская проверка температуры определила голосование как вторую фазу этого контролируемого расширения. В материалах управления говорилось, что инфраструктура сбора и сжигания работала без ручного вмешательства с конца декабря.
Комиссия за протокол представляла собой часть комиссии за своп, которая в противном случае распределялась бы между поставщиками ликвидности. В версии 2 конфигурация сдвинула 0,3% общей комиссии на 0,25% для LP и 0,05% для протокола, что составляет примерно одну шестую часть потока комиссий.
В версии 3 примерные сплиты включали 0,01% пулов по 0,0075% LP и 0,0025% протокола, что равнялось 25% от платы за уровень, и 0,3% пулов по 0,25% LP и 0,05% протокола, что составляет примерно одну шестую часть. По данным DefiLlama на февраль, “Комиссионные (в годовом исчислении)” криптовалюты Uniswap составляли 976 миллионов долларов, а “Доход (в годовом исчислении)” – 24,47 миллиона долларов.
DefiLlama раскрывает диапазон тарифов и доходов Uniswap
DefiLlama определила “Комиссионные” как общую сумму комиссионных, выплачиваемых пользователями, а “Доход” – как подмножество, удерживаемое протоколом, за исключением сумм, распределяемых LP. Используя задокументированные конфигурации сборов и разбивку версий DefiLlama, мы получили механический диапазон.
Захват протокола v2 в размере одной шестой равнялся примерно $6,4 млн. Захват протокола v3 варьировался от $92,2 млн (все сборы v3 в размере одной шестой) до $138,3 млн (все сборы v3 в размере одной четверти), в зависимости от состава уровней.
При таком раскладе LP по-прежнему будут получать примерно $831-877 млн. в год при уровне исполнения в $976 млн. От $99 млн. до $145 млн. будут направлены в потоки доходов от протокола, проходящие через TokenJar и релизеров, таких как Firepit, который сжег UNI для адреса 0xdead.
Переход от управления к активации пула за пулом
Исторически сложилось так, что для активации каждого пула требовалась плата за протокол v3, по умолчанию равная нулю. В ходе обсуждения вопросов управления были выявлены операционные трения, связанные с управлением активацией каждого пула по мере того, как криптовалюта Uniswap распространялась по цепочкам и количество пулов увеличивалось.
Предлагаемый адаптер v3OpenFeeAdapter изменил модель на оплату по умолчанию протокола. Он также допускает опциональные переопределения для каждого пула. Этот подход расширил возможную поверхность захвата. При этом он не требовал голосования руководства за каждое новое развертывание пула.
Проверка температуры показала восемь целевых цепочек, в которых преобладают сети второго уровня и более новые системы. Это сигнализирует о приоритете управления, направленного на захват платежей, где деятельность фрагментирована в многоцепочечных средах.
Система протокольных сборов Uniswap crypto собирала сборы из различных источников и сетей в TokenJar для каждой цепочки. Затем она применила логику релизера, включая межцепочечные потоки сжигания.
Язык мостов второго уровня, проверяющий температуру, напрямую связан с этой архитектурой. Собранные платы будут передаваться по мосту обратно в основную сеть. Там они использовались бы для окончательного сжигания UNI.
UNI Влияние на цену с помощью механики ожогов
Система протокольных сборов явно конвертировала собранные сборы в сжигание UNI, а не распределяла стоимость обратно LP или держателям токенов. Релизёры, такие как Firepit, функционировали как ExchangeReleasers, сжигая UNI до 0xdead в качестве запорного механизма для высвобождения собранных активов из TokenJar.
Такая архитектура механически привязывала рост платы к уменьшению количества токенов.
По мере того, как плата за протокол увеличивалась по цепочкам и наборам пулов, скорость сгорания пропорционально возрастала. Это создало прямую связь между объемом торгов на криптовалютных пулах Uniswap и сокращением объема циркулирующего предложения UNI.
Проверка температуры показала, что механизм сжигания работал без разрешения. Более широкая активация платы была признана оправданной. Это объяснялось тем, что конвейеры сбора и сжигания функционировали без постоянных ручных операций. Также было подчеркнуто отсутствие риска исполнения.
Отраслевой сигнал о моделях дохода DEX
Это предложение стало сигналом того, что DEX сходятся во мнении о том, что политика явных ставок на цепочке является параметром, контролируемым руководством. Она отделила плату за верхнюю строку, которую платят пользователи, от дохода от протокола.
Подход криптовалюты Uniswap предусматривал накопление стоимости через механику предложения токенов. Он не полагался на возвраты от LP или прямые распределения. Вместо этого он институционализировал доходы от протокола в качестве инфраструктуры сгорания.
Перемещение политики сборов в более быструю полосу управления указывает на то, что DAO ожидает частой перестройки, а не одноразового двоичного переключения.
Выделение в UNIfication параметров комиссионного вознаграждения сжало предварительное обдумывание. Она рассматривает конфигурацию комиссии как живой параметр риска, подобно корректировкам процентной ставки или коэффициента залога в протоколах кредитования. Модель дефолта по уровням v3 позволила снизить накладные расходы на управление по мере роста количества пулов и развертывания цепочек.
В результате, это движение привело к широкому автоматическому охвату. В то же время она сохранила возможность гранулярного переопределения каждого пула. Это позволило управлять, чтобы решать крайние случаи. Это также поддерживало стратегические пулы, которым требовалась другая экономика.
