الرؤى الرئيسية:
- سعر البيتكوين يتماسك على الرغم من احتمالات خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة لشهر سبتمبر بالقرب من 90%.
- شهدت الدورات السابقة، مثل عام 2019، ضخ البيتكوين في التخفيضات ثم تفريغها بعد ذلك.
- يُظهر ارتفاع عائدات السندات وتباطؤ تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة والذهب عند مستويات قياسية مرتفعة أن مخاطر البيتكوين آخذة في الارتفاع.
ينتقل سعر البيتكوين إلى شهر سبتمبر مع بعض عدم اليقين. في وقت كتابة هذا التقرير، كانت احتمالات خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة لهذا الشهر تقترب من 90%. يراقب المتداولون عن كثب لأن التاريخ يُظهر أن تخفيضات أسعار الفائدة يمكن أن تؤدي إلى ارتفاعات وعمليات بيع حادة.
غالبًا ما كان البيتكوين يضخ في اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي، لينخفض بمجرد بدء التيسير. الخطر هذه المرة هو أن نفس الإعدادات تظهر مرة أخرى.
لكن ضعف السيولة وضغوط سوق الائتمان تجعل الخلفية أكثر صعوبة من ذي قبل.
تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية ومخاطر أسعار البيتكوين مرتبطة ببعضها البعض
لم يكن رد فعل البيتكوين على تخفيضات سعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي هو نفسه في كل دورة.
في عام 2019، ارتفع سعر البيتكوين من 3,000 دولار إلى 13,000 دولار قبل التخفيضات الأولى. وأدى كل خفض إلى ارتفاع قصير، ولكن السعر ضعف لاحقًا. ويُطلق المتداولون على ذلك اسم “الضخ إلى الداخل، ثم الإغراق إلى الخارج”.
في مارس 2020، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى الصفر خلال حالة الذعر من فيروس كورونا المستجد (كوفيد-19). انهارت البيتكوين أولاً مع الأسهم، ثم ارتدت عندما بدأت برامج التحفيز. كانت تلك حالة أزمة، وليست دورة طبيعية.
في عام 2024، كانت القصة مختلفة. فقد قادت صناديق المؤشرات المتداولة الفورية للبيتكوين تدفقات قياسية. أكثر من ذلك على الضجيج.
أدت الأحداث السياسية أيضًا إلى تسليط الضوء على العملات الرقمية في الانتخابات. امتدت البيتكوين لأعلى حتى بعد التخفيضات، مما أدى إلى كسر النمط القديم. ومع ذلك، فإن أي نمط سعري للبيتكوين بعد خفض سعر الفائدة ليس ثابتًا على الإطلاق.
يُظهر هذا التاريخ أن خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي لا يضمن تحقيق مكاسب ثابتة. ويعتمد رد فعل السوق على السيولة والائتمان وإقبال المستثمرين.
السيولة الضعيفة وضغوط سوق السندات لها أدوار تلعبها أيضًا
يبدو الإعداد العام لسعر البيتكوين في عام 2025 أضعف مما كان عليه في السنوات الماضية. تباطأت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة التي عززت البيتكوين في وقت مبكر من هذا العام. كما أن كبار المشترين من الشركات، الذين كانوا في يوم من الأيام نقطة ارتكاز قوية، بدأوا في التلاشي.
وفي الوقت نفسه، تتعرض أسواق الائتمان لضغوطات. ففي شهر مايو 2025 وحده، خفضت البنوك المركزية العالمية أسعار الفائدة 15 مرة، حسبما أفادت صحيفة The Kobeissi Letter. ومع ذلك، لا تزال عائدات السندات عند أعلى مستوياتها في 30 عامًا.
يقترب العائد على السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا من 4.90%. ويتجاوز عائد المملكة المتحدة 5.50%. وترتفع عائدات اليابان وألمانيا أيضًا.
ارتفاع العوائد يعني أن الحكومات تدفع المزيد من الأموال للاقتراض. وهذا يستنزف السيولة ويترك أموالاً أقل للأصول التي تنطوي على مخاطر مثل البيتكوين.
غالبًا ما تلتزم صناديق المعاشات التقاعدية وغيرها من كبار المستثمرين الآخرين بالعوائد الأكثر أمانًا عندما تدفع السندات بالفعل فائدة عالية.
يُظهر الذهب عند مستويات قياسية مرتفعة أيضًا أن المستثمرين يختارون الأمان على العملات الرقمية. تُشير هذه الإشارات مجتمعة إلى أن مخاطر البيتكوين ترتفع حتى قبل وصول تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية.
قد يكون إعداد البيتكوين في سبتمبر/أيلول الماضي مطابقًا للتاريخ
تتماسك البيتكوين بالقرب من 118,000 دولار. إذا ارتفع السعر في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فقد يتبع ذلك تفريغ. ومن شأن ذلك أن يعكس نمط عام 2019.
إذا ظل سعر البيتكوين مستقرًا أو انخفض قبل الخفض، فقد يكون هذا الحدث بمثابة دعم. قد يؤدي الخفض دون ارتفاع مسبق إلى استقرار الأسواق والسماح بدفع أبطأ في الربع الرابع.
ومن المثير للاهتمام ملاحظة أن شهر سبتمبر عادةً ما يكون أسوأ شهر للعملات الرقمية، مما يجعل رواية مخاطر البيتكوين مكشوفة.
تقع المنطقة الرئيسية للمتداولين بين 118,000 دولار و120,000 دولار. وتجاوز هذه المقاومة سيفتح الطريق أمام ارتفاعات جديدة لسعر البيتكوين. وقد يؤدي الفشل هناك إلى تصحيح حاد آخر.
بعبارات بسيطة، فإن مخاطر البيتكوين مرتفعة. قد يؤدي خفض سعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي إلى ضخ قصير الأجل، ولكن ضعف السيولة وتوتر أسواق الائتمان يزيدان من فرصة حدوث إغراق بعد ذلك. يجب أن يستعد المتداولون لكلا النتيجتين.
