تعمل شركة HumidiFi على زيادة هيمنتها على حجم التداول بين بورصات Solana DEXes منذ منتصف أغسطس/آب، مما يؤكد نجاح صانعي السوق الآليين المملوكين (prop AMMs) في بنيتها التحتية.
وقد استحوذت شركة HumidiFi على 19.6% من أحجام التداول في Solana DEX بين 11 و17 أغسطس، وفقًا للوحة معلومات Solana الخاصة بشركة Blockworks.
وحافظت المنصة على هيمنتها منذ ذلك الحين، ولم تتراجع عن المركز الأول سوى أسبوع واحد فقط عندما تقدمت أوركا بنسبة 22.92% إلى 22.44% في الفترة من 25 إلى 31 أغسطس.
فابتداءً من 13 أكتوبر، تجاوزت الحصة السوقية لشركة HumidiFi نسبة 30% لمدة ثلاثة أسابيع متتالية. وبالإضافة إلى ذلك، سجلت المنصة 2.2 مليار دولار من حجم التداول اليومي اعتبارًا من 6 نوفمبر، متفوقة بشكل كبير على منصة Meteora التي احتلت المركز الثاني بقيمة 572.7 مليون دولار.
ذكرت شركة Galaxy Research في منشور لها في 30 أكتوبر أن عمليات الصراف الآلي الداعمة تمثل أكثر من 50% من إجمالي حجم التداول في سولانا.
وقد مثّل هذا التحول تغييرًا جوهريًا في كيفية عمل السيولة على الشبكة مقارنةً بنماذج صانعي السوق الآلية التقليدية.
أخبار سولانا: ما هي آليات دعم AMMs وكيف تعمل
يعمل صانع السوق المملوك على Solana كصانع سوق داخل السلسلة يعمل كمكتب محترف للمُلاك وليس كمجمع سيولة عام.
يسمح صُنّاع السوق الآلي التقليديون (AMMs)، مثل Uniswap وOrca وRaydium، لأي شخص بإيداع الرموز واستخدام صيغ التسعير العامة وعرض أسعار شفافة مع سيولة من مصادر جماعية.
لقد قلبت سولانا دعم AMMs هذا النموذج تمامًا. يوفر متجر واحد أو مجموعة صغيرة كل السيولة، ويتحكم في الاستراتيجية، ويكشف فقط عن واجهة رقيقة على السلسلة.
كان المنطق الحقيقي يعيش خارج السلسلة من خلال محرك تسعير يتتبع أسعار بورصة CEX وغيرها من الأماكن، ويعيد حساب الأسعار باستمرار، ويدفع الأسعار المحدثة على السلسلة بتردد عالٍ.
كان رأس المال مملوكًا، وكانت الخوارزمية مملوكة ملكية خاصة وليست منحنى عامًا، وكانت هذه المنصات متصلة مباشرةً بموجهات مثل Jupiter، بدلاً من مغازلة مزودي السيولة بالتجزئة.
من من وجهة نظر المستخدم، قامت Jupiter بتجميع جميع الأماكن، بما في ذلك أدوات قياس السوق الكلاسيكية، ودفاتر الأوامر، وأدوات قياس السوق الممولة، وتوجيه الأوامر إلى المكان الذي يقدم أفضل تنفيذ.
وغالبًا ما تفتقر أدوات إدارة المخزون المقترحة إلى واجهة أمامية مستقلة، وزر “إضافة سيولة”، وإمكانية رؤية إدارة المخزون.
حصل المستخدمون على فروق أسعار أكثر إحكامًا وحجوزات أعمق على الأزواج الرئيسية، مثل SOL/USDC، والعملات الرئيسية، والميمكوينات الشهيرة. كانت التسوية على السلسلة وقابلة للتدقيق، ولكن ظلت الاستراتيجية والوصول مُراقبين.
هذا هو السبب الذي يجعل بعض المستخدمين يقارنون بين أدوات إدارة الأصول المملوكة والمجمعات المظلمة الموجودة في التمويل التقليدي.
جعلت سرعة سولانا ورسومها المنخفضة من نموذج إدارة الدعم النقدي قابلة للتطبيق. قامت المتاجر المحترفة بتحديث عروض الأسعار وإعادة موازنة الصفقات بشكل متكرر دون تكاليف باهظة للوقود.
بالإضافة إلى ذلك، كان تجميع جوبيتر لمعظم تدفق سولانا يعني أن تكاملًا واحدًا كان كافيًا لالتقاط حجم هائل.
وكانت النتيجة تقديم تسعير شبيه بتسعير CEX داخل DeFi من خلال نموذج سيولة أكثر مركزية وأقل شفافية يعتمد بشكل كبير على جهاز توجيه واحد وحفنة من الشركات المحترفة.
حصل المستخدمون على فروق أسعار وانزلاق على مستوى بورصة CEX، ولكن المفاضلة تضمنت سيولة أكثر تركيزًا وغموضًا مقارنةً بتجمعات LP التقليدية غير المرخصة.
يعمل نموذج PMM الخاص بالإيثريوم بشكل مختلف
على الرغم من نجاحه في سولانا، فإن مفهوم دعامة AMM ليس مفهومًا جديدًا.
كان لدى إيثريوم نسختها الخاصة من خلال صانعي السوق الخاصة، والتي سهلت حجم 13.6 مليار دولار فقط في سبتمبر، وفقًا لتحليل أجرته شركة Barter في 28 أكتوبر.
على عكس آلات AMMs الداعمة من سولانا، كانت آلات PMMs الخاصة بالإيثريوم تعمل بالكامل خارج السلسلة وتنفذ فقط عروض الأسعار المحددة مسبقًا على السلسلة لتقليل رسوم الغاز.
استحوذ أربعة لاعبين على 95% من حجم الإيثريوم PMM: Wintermute، و Symbolic Capital Partners، و Native، والمحفظة 0xbee…000، مع هيمنة Wintermute بقوة.
جاء تدفق الطلبات من خلال منصات طلبات تقديم العروض، وبروتوكولات الأوامر المحددة، وعمليات التكامل المباشر مع مزادات Orderflow، حيث تعمل أجهزة إدارة الطلبات كحلول.
اعتمدت موجهات DEXs القائمة على النوايا على الإيثيريوم بشكل كبير على سيولة PMM، حيث كانت تملأ 40% إلى 77% من حجم التداول مباشرةً عبر موجهات صانع السوق. وجهت موجهات فانيلا DEX أقل من 10% من حجم التداول من خلال أجهزة توجيه صانعي السوق.
هيمنت عمليات التبييت الكبيرة التي تزيد قيمتها عن 100,000 دولار على نشاط صفقات التبييت التي تتجاوز قيمتها 100,000 دولار، حيث بلغ متوسط أحجام التداول أربعة أضعاف صفقات التبييت في صفقات التبييت في السوق الموازية.
كان الاختلاف الرئيسي هو قيود البنية التحتية. فقد دفعت تكاليف الغاز المرتفعة في الإيثيريوم إلى دفع تكاليف الغاز المرتفعة إلى جعل صناعة السوق الاحترافية خارج السلسلة، في حين أن إنتاجية سولانا سمحت لاستراتيجيات مماثلة بالعمل مع التسوية على السلسلة وتحديثات الأسعار.
تُحدِّث مكاتب التداول الآلي الداعمة في Solana الأسعار باستمرار دون قيود على التكلفة، مما يخلق نموذجًا هجينًا بين مكاتب التداول الآلي التقليدية ومكاتب التداول المحترفة خارج السلسلة بالكامل.
تستحوذ الآن شركات سولانا بروبوتات إدارة السيولة على غالبية الحصة السوقية لبورصة دبي للأوراق المالية. على الرغم من أن النموذج يركز التحكم في السيولة بين الشركات المحترفة، إلا أنه يقدم تنفيذًا على مستوى المؤسسات لمستخدمي التجزئة من خلال تكامل المجمّع.
