С середины августа HumidiFi наращивает доминирование по объему торгов среди DEX Solana, подчеркивая успех собственных автоматизированных маркет-мейкеров (prop AMM) в своей инфраструктуре.
HumidiFi захватила 19,6% объемов Solana DEX в период с 11 по 17 августа, согласно дашборду Blockworks’s Solana.
С тех пор платформа сохраняла свое доминирующее положение, лишь на одну неделю опустившись ниже первого места, когда Orca вырвалась вперед, 22,92% к 22,44%, в период с 25 по 31 августа.
Начиная с 13 октября, доля рынка HumidiFi превышала 30% в течение трех недель подряд. Кроме того, по состоянию на 6 ноября ежедневный объем торгов платформы составил $2,2 миллиарда, значительно опередив занявшую второе место Meteora на $572,7 миллиона.
В публикации от 30 октября компания Galaxy Research сообщила, что на долю prop AMM приходится более 50% от общего объема DEX компании Solana.
Этот сдвиг стал фундаментальным изменением в работе с ликвидностью в сети по сравнению с традиционными моделями автоматических маркет-мейкеров.
Новости Solana: Что такое реквизит AMM и как он работает
Проп AMM на Solana работает как маркет-мейкер на цепочке, как профессиональный проп-деск, а не как публичный пул ликвидности.
Традиционные автоматизированные маркет-мейкеры (AMM), такие как Uniswap, Orca и Raydium, позволяют любому желающему вносить токены, использовать публичные формулы ценообразования и отображать прозрачные котировки с краудсорсинговой ликвидностью.
Solana prop AMM полностью перевернули эту модель. Один магазин или небольшой набор магазинов обеспечивает всю ликвидность, контролирует стратегию и предоставляет лишь тонкий интерфейс на цепочке.
Настоящая логика работала вне цепи через механизм котировок, который отслеживал цены на CEX и других площадках, постоянно пересчитывал котировки и с высокой частотой выводил обновленные цены на цепь.
Капитал был собственным, алгоритм – собственным, а не публичным, и эти платформы подключались непосредственно к маршрутизаторам, таким как Jupiter, а не обращались к розничным поставщикам ликвидности.
С точки зрения пользователя, Jupiter объединял все площадки, включая классические AMM, книги заказов и prop AMM, направляя ордера на ту, которая предлагала наилучшее исполнение.
В предлагаемых AMM часто не было отдельного фронтэнда, кнопки “добавить ликвидность” и видимости управления запасами.
Пользователи получили более узкие спреды и более глубокие книги по ключевым парам, таким как SOL/USDC, мажоры и популярные мемкоины. Расчеты велись на цепочке и поддавались аудиту, но стратегия и доступ оставались закрытыми.
Именно по этой причине некоторые пользователи сравнивают проп AMM с темными пулами, существующими в традиционных финансах.
Скорость работы Solana и низкие комиссионные сделали модель AMM жизнеспособной. Профессиональные магазины часто обновляли котировки и ребалансировали позиции без чрезмерных затрат на бензин.
Кроме того, благодаря тому, что Jupiter объединяет большую часть потока Solana, одной интеграции было достаточно, чтобы охватить огромный объем.
В результате внутри DeFi установились цены, похожие на цены CEX, благодаря более централизованной и менее прозрачной модели ликвидности, которая в значительной степени опиралась на один маршрутизатор и горстку профессиональных фирм.
Пользователи получили спреды и проскальзывания на уровне CEX, но компромисс заключался в более концентрированной ликвидности и непрозрачности по сравнению с классическими пулами LP без разрешения.
Модель PMM в Ethereum работает по-другому
Несмотря на успех на Солане, концепция реквизита AMM не является новой.
У Ethereum была своя версия через Private Market Makers, которые только в сентябре обеспечили объем в 13,6 миллиардов долларов, согласно анализу, проведенному компанией Barter 28 октября.
В отличие от АММ с реквизитами Solana, АММ Ethereum работают полностью вне цепи и выполняют только предварительно подписанные котировки в цепи, чтобы минимизировать газовые сборы.
На долю четырех игроков пришлось 95% объема Ethereum PMM: Wintermute, Symbolic Capital Partners, Native и кошелек 0xbee…000, причем Wintermute значительно доминировал.
Поток заказов поступал через платформы RFQ, протоколы лимитных заказов и прямую интеграцию с аукционами Orderflow, где PMM выступали в роли решателей.
DEX на основе намерений в Ethereum в значительной степени полагались на ликвидность PMM, заполняя от 40% до 77% объема напрямую через решатели маркет-мейкеров. Маршрутизаторы ванильных DEX направляли менее 10% объема через PMM.
Крупные свопы на сумму более $100 000 доминировали в деятельности PMM, при этом средние объемы сделок почти в четыре раза превышали объемы сделок AMM.
Ключевое различие заключалось в инфраструктурных ограничениях. Более высокая стоимость газа в Ethereum вытеснила профессиональное создание рынка за пределы цепи, в то время как пропускная способность Solana позволила использовать аналогичные стратегии с расчетами и обновлением котировок на цепи.
Prop AMMs на Solana постоянно обновляют цены без запрета на расходы, создавая гибридную модель между традиционными AMMs и полностью автономными профессиональными трейдинговыми службами.
В настоящее время АММ Solana prop занимают большую часть доли рынка DEX. Хотя эта модель концентрирует контроль над ликвидностью среди профессиональных фирм, она обеспечивает исполнение институционального уровня для розничных пользователей благодаря интеграции с агрегаторами.
