الرؤى الرئيسية:
- انتشرت أخبار البيتكوين مع إعلان شركة Strategy عن استحواذ بقيمة 835 مليون دولار أمريكي على 8,178 بيتكوين في 17 نوفمبر.
- وقد مثلت عملية الشراء أهم عملية شراء للبيتكوين للشركة منذ 29 يوليو الماضي، ورفعت إجمالي حيازاتها إلى 649,870 بيتكوين.
- تتحكم الإستراتيجية الآن في ما يقرب من 3.1% من إجمالي المعروض المتداول من البيتكوين وسط ضغط مستمر للقيمة السوقية للبيتكوين.
كشفت شركة Strategy في 17 نوفمبر أنها استحوذت على 8,178 بيتكوين مقابل 835 مليون دولار تقريبًا، وهو ما يمثل أكبر عملية شراء واحدة لها منذ 29 يوليو، عندما اشترت الشركة 21,021 عملة.
بلغ إجمالي التكلفة الأساسية للشركة التي تتخذ من فيرجينيا مقراً لها 48.37 مليار دولار أمريكي بعد الصفقة، بمتوسط سعر استحواذ بلغ 74,430 دولار أمريكي لكل عملة في جميع الممتلكات.
بلغت خزانة بيتكوين إستراتيجي الآن 649,870 بيتكوين، أي ما يعادل 3.1% تقريبًا من الحد الأقصى لعرض العملة الرقمية.
أخبار البيتكوين وصول عملية الشراء وسط تداول دون 1.0 مليون قيمة مضافة للبيتكوين
حدث هذا التراكم القوي في الوقت الذي كان يتم فيه تداول أسهم شركة الاستراتيجية بخصم على ممتلكاتها الأساسية من البيتكوين. في وقت نشر هذا التقرير، عكست أسهم MSTR قيمة صافية تبلغ 0.93، مما يعني أن المستثمرين قيموا السهم بأقل من صافي قيمة أصول الشركة.
اخترقت القيمة الحالية الصافية للقيمة السوقية الصغرى لشركة Strategy لأول مرة مستوى 1.0 في 13 نوفمبر عندما تم تداول الأسهم عند 222.31 دولار أمريكي، حيث انخفضت بنسبة 1.2% في بداية التداول. سجلت بيانات Bitcoin Treasuries سندات الخزانة البيتكوين القيمة النقدية المتوسطة عند 0.977 في ذلك اليوم، وهي المرة الأولى التي يتم فيها تداول الشركة دون صافي قيمة الأصول منذ 11 يناير 2024.
مثّل هذا التطور تحولاً جوهريًا في كيفية تقييم الأسواق لشركات خزانة الأصول الرقمية.
تبخرت العلاوة التي حصل عليها سهم MSTR على احتياطيات البيتكوين مع تحول معنويات المستثمرين وسط تقلص السيولة والضغط الأوسع نطاقًا في صناعة العملات الرقمية.
المبيعات التنفيذية التي سبقت عمليات الاستحواذ الكبرى
باع شاو وي-مينج، نائب الرئيس التنفيذي والمستشار العام لشركة Strategy، 10,668 سهمًا من الفئة A في 10 و11 نوفمبر بمتوسط أسعار مرجحة بين 234.75 دولارًا و249.56 دولارًا.
حققت المعاملات عائدات بقيمة 2.58 مليون دولار تقريباً.
وفقًا لإيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات المقدمة في 12 نوفمبر، مارس المدير التنفيذي خيارات الأسهم بسعر 69.12 دولارًا للسهم الواحد قبل تنفيذ عمليات البيع بموجب خطة تداول بموجب القاعدة 10b5-1 التي تم وضعها في 11 يوليو.
حدثت المعاملات في الوقت الذي كان شاو يستعد فيه للتقاعد اعتبارًا من 31 ديسمبر.
تجاوزت المبيعات التراكمية لأسهم المدير التنفيذي لشركة Strategy منذ عام 2021 أكثر من 250,000 سهم، بعائدات تجاوزت 90 مليون دولار أمريكي. احتفظ شاو بـ 12,726 سهمًا من الفئة أ من أسهم MSTR بالإضافة إلى أسهم ممتازة دائمة من الفئة أ بعد عمليات البيع الأخيرة.
سرد سرد خزانة الأصول الرقمية في مواجهة الإرهاق
جاءت عملية الشراء التي قامت بها شركة ستراتيجي في نوفمبر على خلفية تباطؤ تراكم البيتكوين للشركات خلال عام 2025.
أظهرت بيانات CryptoQuant أن احتياطيات الشركات وصلت إلى رقم قياسي بلغ 840,000 بيتكوين في أغسطس، ومع ذلك انخفضت المشتريات الشهرية وأحجام المعاملات إلى أدنى مستوياتها منذ بداية العام.
تقلصت عمليات الاستحواذ الشهرية الخاصة بشركة Strategy من 134,000 بيتكوين في نوفمبر 2024 إلى 3,700 بيتكوين في أغسطس 2025.
شهدت شركات الخزانة الأخرى تباطؤًا مماثلًا، حيث انخفضت مشتريات الشركات من حوالي 66,000 بيتكوين في يونيو إلى 14,800 بيتكوين في أغسطس.
وصفت شركة K33 للأبحاث تداول الشركات على البيتكوين في الخزانة بأنه يُظهر “علامات واضحة على الإرهاق” في سبتمبر.
انخفض متوسط مضاعف القيمة السوقية المتوسطة في شركات الخزانة من 3.76 في أبريل إلى 2.8، حيث يتم تداول ما يقرب من واحدة من كل أربع شركات خزانة مدرجة في البورصة بأقل من قيمة احتياطياتها من البيتكوين.
أضافت الشركات العامة ما يقرب من 14,400 بيتكوين في أكتوبر، وهو أقل إجمالي شهري لعام 2025 وانخفاض بنسبة 63% عن شهر سبتمبر الذي بلغ حوالي 38,000 بيتكوين. انخفض متوسط أحجام الصفقات بنسبة 80-90% حيث تبنت الشركات مراكز أصغر وأكثر حذرًا.
أسئلة الصناعة عرض قيمة الخزانة المقترحة
صرح جرايسي تشين، الرئيس التنفيذي لشركة Bitget، في 12 نوفمبر بأن انهيار mNAV قوض منطق خلق القيمة الأساسية لشركات خزانة الأصول الرقمية.
وقد أدى اختفاء العلاوة إلى القضاء على قدرة هذه الشركات على الاستفادة من نسب السوق إلى القيمة السوقية لتحقيق المزيد من التراكم.
وأشار تشن إلى أن التداول بأقل من صافي قيمة الأصول يشير إلى أن الأسواق لا ترى أي ميزة في الاحتفاظ بأسهم MSTR على البيتكوين مباشرة. وحذّر المسؤول التنفيذي من أن العلاوات المضغوطة “تقلل إلى حد كبير” من قدرة شركات الخزانة وحافزها على إصدار أسهم لمواصلة عمليات الشراء.
أشار الرئيس التنفيذي لشركة Bitget إلى أن القيمة السوقية الصغرى لـ Strategy قد تنخفض إلى 0.5-0.8، وذلك على غرار السوابق التي حددتها GBTC خلال مرحلة الخصم.
استجابة Metaplanet تقدم استراتيجية موازية
عكست عملية شراء ستراتيجي البالغة قيمتها 835 مليون دولار التكتيكات التي استخدمتها شركة Metaplanet عندما واجهت ضغطًا مماثلًا على القيمة السوقية المتوسطة. فقد انخفضت نسبة الشركة في طوكيو إلى أقل من 1.0 في أواخر أكتوبر، مما أدى إلى اتخاذ تدابير مضادة قوية.
في 31 أكتوبر، سحبت Metaplanet 100 مليون دولار من اتفاقية ائتمان مدعومة بعملة البيتكوين وخصصت العائدات لعمليات استحواذ إضافية على البيتكوين وإعادة شراء الأسهم.
وقبل ثلاثة أيام، أعلنت الشركة قبل ثلاثة أيام عن تسهيلات ائتمانية بضمان 500 مليون دولار أمريكي لتمويل عمليات إعادة شراء ما يصل إلى 150 مليون سهم.
تمتلك Metaplanet ما يقرب من 30,823 بيتكوين اعتبارًا من 31 أكتوبر وحافظت على التزامها بتحقيق 210,000 بيتكوين بحلول عام 2027.
أظهرت عملية الاستحواذ الأخيرة لشركة Strategy أن شركات خزانة الأصول الرقمية احتفظت بالقدرة على شراء البيتكوين بشكل كبير على الرغم من ظروف القيمة السوقية غير المواتية.
ووضعت الصفقة التي بلغت قيمتها 835 مليون دولار الشركة في وضع يسمح لها بإعادة إحياء اهتمام المؤسسات باستراتيجيات الخزينة، حيث جمعت 649,870 بيتكوين بقيمة تزيد عن 48 مليار دولار.
