Ключевые выводы:
- Новости биткоина разлетелись, когда 17 ноября компания Strategy объявила о приобретении 8 178 BTC на сумму $835 млн.
- Эта покупка стала самой значительной покупкой компании в биткойнах с 29 июля и увеличила общий объем ее активов до 649 870 BTC.
- Сейчас стратегия контролирует примерно 3,1% от общего объема оборотного предложения Биткойна на фоне продолжающегося сжатия mNAV.
17 ноября компания Strategy сообщила, что приобрела 8 178 BTC на сумму около 835 миллионов долларов США, что стало самой значительной покупкой с 29 июля, когда компания купила 21 021 монету.
Общая стоимость компании, базирующейся в Вирджинии, после сделки достигла 48,37 миллиарда долларов, а средняя цена приобретения составила 74 430 долларов за монету во всех холдингах.
Биткойн-казна Strategy теперь составляет 649 870 BTC, что эквивалентно примерно 3,1% от максимального предложения криптовалюты.
Новости биткоин: Покупка прибывает на фоне торговли на уровне Sub-1.0 mNAV
Агрессивное накопление происходило в то время, когда акции компании Strategy торговались со скидкой по отношению к ее базовым биткоин-активам. В то время как акции MSTR отражали mNAV 0,93, это означало, что инвесторы оценивали акции ниже стоимости чистых активов компании.
Впервые показатель mNAV компании Strategy преодолел отметку 1,0 13 ноября, когда акции торговались по цене $222,31, снизившись на 1,2% в начале торгов. Данные Bitcoin Treasuries зафиксировали mNAV на уровне 0,977 в тот день, что стало первым случаем, когда компания торговала ниже стоимости чистых активов с 11 января 2024 года.
Это событие стало фундаментальным изменением в том, как рынки оценивают компании, занимающиеся казначейством цифровых активов.
Премия, которую акции MSTR получали за свои запасы биткоинов, испарилась, поскольку настроения инвесторов изменились на фоне сужения ликвидности и более широкого давления в криптоиндустрии.
Исполнительные продажи, предшествующие крупному приобретению
Шао Вей-Мин, исполнительный вице-президент и главный юрисконсульт компании Strategy, продал 10 668 акций MSTR класса А 10 и 11 ноября по средневзвешенным ценам от $234,75 до $249,56.
В результате этих сделок было получено около $2,58 млн.
Согласно документам SEC, поданным 12 ноября, руководитель исполнил опционы на акции по цене $69,12 за акцию, прежде чем совершить продажи в соответствии с торговым планом по Правилу 10b5-1, установленным 11 июля.
Сделки были совершены в тот момент, когда Шао готовился к выходу на пенсию 31 декабря.
С 2021 года совокупный объем продаж акций, принадлежащих руководителю компании Strategy, превысил 250 000 акций, а выручка составила более 90 миллионов долларов. После последних продаж Шао сохранил за собой 12 726 акций MSTR класса А плюс бессрочные привилегированные акции серии А.
Цифровые активы Казначейство Нарратив Столкнулся с усталостью
Ноябрьская покупка Strategy произошла на фоне замедления накопления корпоративных биткойнов в 2025 году.
Данные CryptoQuant показали, что в августе корпоративные резервы достигли рекордных 840 000 BTC, однако ежемесячные покупки и размеры транзакций упали до минимума за последний год.
Собственные ежемесячные приобретения Strategy сократились со 134 000 BTC в ноябре 2024 года до 3 700 BTC в августе 2025 года.
Другие казначейские компании столкнулись с аналогичным замедлением: корпоративные закупки снизились с примерно 66 000 BTC в июне до 14 800 BTC в августе.
Компания K33 Research охарактеризовала корпоративную торговлю казначейскими биткоинами как демонстрирующую “явные признаки усталости” в сентябре.
Средний мультипликатор mNAV среди казначейских компаний снизился с 3,76 в апреле до 2,8, при этом примерно каждая четвертая казначейская компания торгуется ниже стоимости своих запасов BTC.
В октябре публичные компании добавили примерно 14 400 BTC, что является самым низким месячным показателем за 2025 год и на 63% меньше сентябрьского показателя, составившего примерно 38 000 BTC. Средний размер сделок сократился на 80-90%, поскольку компании занимали более мелкие и осторожные позиции.
Вопросы отрасли Ценностное предложение Казначейства
Генеральный директор Bitget Грейси Чен заявил 12 ноября, что крах mNAV подорвал основную логику создания стоимости компаний, занимающихся казначейскими операциями с цифровыми активами.
Исчезновение премии лишило эти компании возможности использовать соотношение рынка и стоимости активов для дальнейшего накопления.
Чен отметил, что торговля ниже стоимости чистых активов указывает на то, что рынки не видят преимуществ в хранении акций MSTR по сравнению с биткойнами напрямую. Руководитель предупредил, что сжатые премии “существенно снижают” способность и стимул казначейских компаний выпускать акции для продолжения покупок.
Генеральный директор Bitget предположил, что mNAV стратегии может снизиться до 0,5-0,8, следуя прецедентам, созданным GBTC на этапе дисконтирования.
Ответ Metaplanet предлагает параллельную стратегию
Покупка Strategy за $835 млн. отражает тактику, примененную компанией Metaplanet, когда она столкнулась с аналогичным сжатием mNAV. В конце октября коэффициент токийской компании опустился ниже 1,0, что побудило ее принять агрессивные контрмеры.
31 октября компания Metaplanet привлекла $100 млн. из кредитного соглашения, обеспеченного биткойнами, и направила полученные средства на дополнительные приобретения BTC и выкуп акций.
Тремя днями ранее компания объявила о кредитной линии на сумму $500 миллионов BTC, обеспеченной залогом, для финансирования обратного выкупа до 150 миллионов акций.
По состоянию на 31 октября Metaplanet владела примерно 30 823 BTC и сохранила свое обязательство достичь 210 000 BTC к 2027 году.
Последнее приобретение Strategy продемонстрировало, что казначейские компании, занимающиеся цифровыми активами, сохраняют способность к существенным покупкам Биткойна, несмотря на неблагоприятные условия mNAV.
Сделка на сумму $835 млн. позволила компании потенциально возродить интерес институциональных инвесторов к казначейским стратегиям, поскольку она накопила 649 870 BTC на сумму более $48 млрд.
