الرؤى الرئيسية:
- شهد صندوق الإيثريوم المتداول في الإيثريوم ETF انخفاضًا في القيمة بسبب انخفاض أسعار الإيثريوم بشكل رئيسي وليس بسبب تخارجات المستثمرين الجماعية.
- تباطأت تدفقات ETH ETF الخارجة وتحولت إلى إيجابية قليلاً مرة أخرى في يناير/كانون الثاني، مما يدل على أن المشترين لا يزالون موجودين.
- تُفسر أرصدة المُصدرين الثابتة وميزات الرهان سبب بقاء الطلب على المدى الطويل على حاله.
لقد تباطأ صندوق الإيثيريوم الفوري الأمريكي ETF منذ أكتوبر. وتُظهر الأرقام ذلك بوضوح. فالقيمة الإجمالية داخل هذه الصناديق المتداولة في البورصة أقل، كما أن الأموال لا تتدفق بالسرعة التي كانت عليها من قبل.
ولهذا السبب، يطرح العديد من الأشخاص سؤالاً بسيطًا. هل يغادر المستثمرون الإيثيريوم، أم أن هذا مجرد توقف مؤقت؟
هذا السؤال مهم لأن صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة هي الآن إحدى الطرق الرئيسية التي يشتري بها كبار مستثمري TradFi العملات الرقمية. عندما ينقطع الطلب على صناديق المؤشرات المتداولة حقًا، عادة ما تظل أسعار الإيثيريوم ضعيفة لفترة طويلة.
ولكن عندما ننظر عن كثب إلى البيانات، لا يبدو الوضع الحالي وكأن المستثمرين يهربون. بل يبدو أقرب إلى أن المستثمرين ينتظرون.
لماذا انخفضت قيمة الإيثيريوم ETF بعد شهر أكتوبر؟
في الذروة، كانت القيمة الإجمالية لصندوق الإيثيريوم الفوري الأمريكي ETF في ذروة نشاطه تقترب من 32 مليار دولار. واليوم، يقترب هذا الرقم من 19 مليار دولار.
للوهلة الأولى، يبدو هذا للوهلة الأولى وكأنه بيع كثيف. ولكن السبب وراء هذا الانخفاض مهم.
انخفض سعر الإيثريوم انخفاضًا حادًا بعد شهر أكتوبر. عندما ينخفض سعر الإيثيريوم ETH، تنخفض أيضًا قيمة الإيثيريوم ETF، حتى لو لم يفعل المستثمرون شيئًا.
تُظهر الرسوم البيانية التي تقارن بين سعر الإيثيريوم وقيمة صندوق المؤشرات المتداولة أنهما تحركا معًا نحو الأسفل. وهذا يخبرنا أن معظم الانخفاض جاء من انخفاض السعر، وليس من سحب المستثمرين لأموالهم.
تدعم بيانات التدفق هذه الفكرة. فقد انخفض صافي تدفقات الإيثيريوم المتداولة في صناديق الإيثريوم المتداولة في البورصة بحوالي 18% عن الذروة. هذا الانخفاض أقل بكثير من الانخفاض في إجمالي قيمة صناديق المؤشرات المتداولة. إذا كان المستثمرون يندفعون للخروج، فإن أرقام التدفق ستكون أسوأ بكثير.
تُظهر مخططات التدفقات اليومية والشهرية تفاصيل أخرى. حدثت التدفقات الخارجة ببطء. كانت هناك أيام حمراء، ولكن لم تكن هناك عمليات خروج كبيرة مفاجئة. كانت عمليات البيع موزعة على مدار الوقت.
عادةً ما يحدث هذا النوع من السلوك عندما يقوم المستثمرون بتعديل مراكزهم بعناية، وليس عندما يسيطر الذعر.
تأتي علامة مهمة أخرى من صناديق الاستثمار المتداولة الفردية. لم تشهد أي من صناديق الإيثيريوم المتداولة في البورصة استنزافًا مفاجئًا للأصول.
عندما تنهار الثقة، عادةً ما يخسر صندوق أو صندوقان أموالهما بسرعة. وهذا لم يحدث هنا. فقد ظلت الأصول متوازنة إلى حد ما بين جهات الإصدار.
ماذا تقول تدفقات شهر يناير عن سلوك المستثمرين؟
جلب شهر يناير تغييرًا صغيرًا ولكنه مهم. فبعد شهرين من التدفقات النقدية الخارجة المعتدلة، تحولت صناديق الإيثريوم المتداولة في البورصة إلى صافي إيجابي مرة أخرى. بدأت الأموال الجديدة في الدخول.
ومع ذلك، فقد بدأ شهر يناير/كانون الثاني فقط، ولا يزال أمام صناديق المؤشرات المتداولة طريق طويل. لم تكن التدفقات الداخلة كبيرة، ولكن الاتجاه أكثر أهمية من الحجم في الوقت الحالي.
عندما يختفي الطلب حقًا، لا يعود الشراء على الإطلاق. حتى التدفقات الصغيرة تظهر أن الاهتمام لا يزال موجودًا. التوقيت مهم أيضًا. تباطأت التدفقات الخارجة قبل شهر يناير.
ثم ظهرت التدفقات الداخلة. وغالبًا ما يظهر هذا النمط عندما ينتظر المستثمرون مستويات سعرية أفضل أو مزيدًا من الوضوح، بدلاً من المغادرة تمامًا.
تأتي علامة واضحة أخرى من مقارنة الأسعار والتدفقات. فقد انخفض سعر الإيثريوم ETH بوتيرة أسرع من تدفقات صناديق الإيثريوم المتداولة.
ظل العديد من المستثمرين يستثمرون حتى في الوقت الذي انخفضت فيه الأسعار. وهذا يدل على أنهم كانوا على استعداد للاحتفاظ بها خلال فترة الضعف بدلاً من البيع بأسعار أقل.
بالنسبة للعديد من حاملي صناديق المؤشرات المتداولة، لا تُعد الإيثيريوم صفقة سريعة. بل يُنظر إليها على أنها أصل طويل الأجل مرتبط باستخدام البلوكتشين والتطبيقات والمدفوعات.
لماذا لم ينقطع الطلب على الإيثيريوم ETF؟
يتصرف مستثمرو إيثريوم ETF اليوم بشكل مختلف عن المتداولين على المدى القصير. فهم يميلون إلى التحرك ببطء وتجنب القرارات المتسرعة خلال الأسواق الهادئة.
أحد الأسباب هو كيفية عمل صناديق الاستثمار المتداولة هذه. تتضمن بعض صناديق إيثريوم المتداولة في البورصة الأحدث عهدًا الاحتفاظ بالمراهنات. يسمح Staking لـ ETH بكسب المكافآت بمرور الوقت. وهذا يمنح المستثمرين عوائد حتى عندما لا يتحرك السعر كثيرًا.
عندما يربح أحد الأصول مكافآت، يشعر المستثمرون بضغط أقل للبيع خلال فترات الثبات. فهم يركزون أكثر على الاحتفاظ بالأصل وأقل على تقلبات الأسعار قصيرة الأجل.
تدعم بيانات مُصدري صناديق المؤشرات المتداولة هذا الرأي. لم تكن هناك عمليات تخارج مذعورة. لم يكن هناك انخفاضات حادة في الحيازات ليوم واحد. ظلت الأصول موزعة على الصناديق، مما يدل على سلوك ثابت.
ويؤدي ذلك إلى استنتاج بسيط مفاده أن الإيثيريوم ETF لم تفقد الثقة في الإيثريوم، ولكنها فقدت أو تباطأ زخمها.
ولا يقتصر الأمر على الإيثريوم فقط. فصناديق الاستثمار المتداولة الرئيسية الأخرى، بما في ذلك البيتكوين (أكبرها) وسولانا، تشهد أيضًا عودة التدفقات الداخلة.
أدى ضعف السعر إلى انخفاض القيمة الإجمالية. قام بعض المستثمرين بتقليص مراكزهم. وبقي آخرون. والآن، بدأت الأموال الجديدة تعود ببطء.
لا يندفع السوق إلى الداخل، ولكنه لا يغادر أيضًا. في الوقت الحالي، يبدو أن الطلب على صندوق الإيثيريوم الفوري الأمريكي ETF في تزايد مستمر. وهذا يختلف تمامًا عن الطلب المكسور. إنه سوق ينتظر السبب التالي للتراكم.
