الرؤى الرئيسية:
- صمم الخبير والمؤلف الكبير مايكل سايلور استراتيجيته وأسهمه الاستراتيجية للنجاة من تقلبات السوق.
- وقد أشار الخبير إلى أن حيازات الإستراتيجية البالغة 673,783 بيتكوين توفر احتياطيًا كافيًا كاحتياطي لتلبية متطلبات الخزانة من الأرباح.
- إن الانخفاض الحاد بنسبة 90% في سعر البيتكوين إلى 9,000 دولار سيعني بيع حوالي 91,400 بيتكوين في عام واحد. وحتى ذلك الحين، فإن هذا لا يمثل سوى جزء صغير من إجمالي ممتلكات شركة Strategy.
صُمم سهم الإستراتيجية ليصمد في مواجهة التقلبات الشديدة في السوق، وفقًا لتحليل حديث للمؤلف الاقتصادي آدم ليفينغستون. اعتبارًا من 4 يناير 2026، تمتلك الشركة 673,783 بيتكوين. أشار الخبير إلى أن حيازات شركة Strategy البالغة 673,783 بيتكوين توفر احتياطيًا كافيًا كاحتياطي لتلبية متطلبات توزيعات أرباح الخزينة.
يبدو مركز الشركة مرنًا حتى في سيناريوهات أسعار البيتكوين القصوى. تتعارض النتائج مع الشكوك حول استدامة الشركة على المدى الطويل.
احتياطيات البيتكوين الكبيرة توفر دعمًا متعدد السنوات لمخزون الاستراتيجية
تواجه شركة Strategy طلبًا نقديًا سنويًا يبلغ حوالي 823 مليون دولار لتغطية توزيعات الأرباح لحاملي أسهم Strategy. في منشوره على X، وضع آدم نموذجًا لعدد عملات البيتكوين التي ستحتاج الشركة إلى بيعها بمستويات سعرية مختلفة لتلبية هذه المدفوعات.
وقال إنه إذا تم تداول البيتكوين بسعر 90,000 دولار، فسيتعين بيع ما يقرب من 9,100 بيتكوين كل عام. وإذا انخفض السعر بمقدار النصف إلى 45,000 دولار، سيرتفع هذا الرقم إلى حوالي 18,300 بيتكوين.
وحتى في أشد حالات التراجع، يبدو أن الخزانة قادرة على التعامل مع التزاماتها. سيظل الانخفاض الحاد إلى 18,000 دولار يتطلب بيع حوالي 45,700 بيتكوين سنويًا، وهو مستوى جيد ضمن حيازات الشركة.
إن الانخفاض الحاد بنسبة 90% في البيتكوين إلى 9,000 دولار يعني بيع حوالي 91,400 بيتكوين في عام واحد. وحتى مع ذلك، فإن هذا لا يمثل سوى جزء صغير من إجمالي ممتلكات شركة Strategy. تحتفظ الشركة أيضًا باحتياطي نقدي بالدولار الأمريكي. يوفر هذا الاحتياطي ما يقرب من 2.7 سنة من المدى التشغيلي دون الحاجة إلى بيع البيتكوين.
وأشار آدم إلى أن توزيعات الأرباح لن تكون معرضة للخطر إلا في حالة حدوث عدة ظروف قاسية في نفس الوقت. حجم الخزانة والسيولة التي تتمتع بها الخزانة يجعل مثل هذا السيناريو غير مرجح.
إصدار STRC ينشئ حلقة تمويلية
تعمل أسهم مايكل سايلور الممتازة على نموذج يظل مستدامًا عندما تظل الأسعار قريبة من القيمة الاسمية. يدر كل مليار دولار أمريكي من الأسهم الممتازة حوالي 110 مليون دولار أمريكي من الأرباح السنوية بمعدل 11%. وهذا يُترجم إلى ما يقرب من 9.17 مليون دولار من المدفوعات الشهرية لكل مليار دولار تم إصداره.
تحتفظ Strategy بـ 11% فقط من العائدات في احتياطيها بالدولار الأمريكي لتمويل عام كامل من توزيعات الأرباح مسبقًا. مع إصدار يومي بقيمة 25 مليون دولار، يمكن أن تجمع الإستراتيجية حوالي 6.25 مليار دولار على مدار 250 يوم تداول. سيبلغ إجمالي التزام توزيعات الأرباح المقابلة على رأس المال الجديد هذا 687.5 مليون دولار سنويًا.
بعد تخصيص الأموال لتوزيعات الأرباح، سيتبقى حوالي 5.56 مليار دولار لمشتريات البيتكوين والعمليات اليومية.
يتيح برنامج الصراف الآلي لشركة Strategy الاستفادة من صافي العائدات لكل من الاحتياجات العامة للشركة ومشتريات البيتكوين. ويمكنه أيضًا تمويل توزيعات الأرباح على سلاسل الأسهم الممتازة الأخرى، حيث يعمل كأداة سيولة أوسع نطاقًا للشركة.
يساعد هيكل توزيعات الأرباح المتغيرة لشركة STRC في الحفاظ على استقرار الأسعار بالقرب من القيمة الاسمية. وعند هذا المستوى، فإن طلب السوق هو الذي يحدد الحد الأقصى وليس قدرة الشركة على الدفع. وأشار آدم إلى أن هذا التصميم يحل المخاوف السابقة بشأن الحفاظ على توزيعات الأرباح خلال فترات تقلبات السوق.
ارتفعت أسهم شركة استراتيجيك نفسها بما يقرب من عشرة أضعاف منذ إطلاق خطتها للخزانة في أغسطس 2020، ولكن القليل منها حقق هذا النجاح.
قدّر مايك نوفوغراتز، الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital، أن ثلاث شركات فقط من أصل 50 شركة خزينة نفذت النموذج بنجاح، وفقًا لتغطية حديثة من TheCoinRepublic. أما البقية فتكافح من أجل التعافي، وتضطر إلى انتشال نفسها من الخسائر المتزايدة.
