الرؤى الرئيسية
- سحبت Coinbase دعمها لقانون الوضوح الذي أقره مجلس الشيوخ، قائلة إن التغييرات الأخيرة أضرت بالعملات المستقرة وDFi والأصول المُرمزة.
- دعمت شركة Grayscale Coinbase، بحجة أن تأجيل مشروع القانون يعكس ضغط لوبي البنوك وليس مخاوف حقيقية من مخاطر التشفير.
- حتى مع تعطل قانون الوضوح، لا يزال بإمكان صناديق الاستثمار المتداولة المشفرة المضي قدمًا بموجب قواعد الإدراج الحالية للجنة الأوراق المالية والبورصات.
ظل سوق العملات الرقمية ينتظر قواعد واضحة في الولايات المتحدة لسنوات عديدة. اعتقد مجتمع الكريبتو أن قانون الوضوح يمكن أن يحقق هذا الوضوح أخيرًا. ولكن هذا الأسبوع، تغيرت القصة.
تراجعت Coinbase رسميًا عن دعم نسخة مجلس الشيوخ من قانون الوضوح. وبعد فترة وجيزة من هذا القرار، أجلت اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ مناقشتها المزمعة لمشروع القانون.
أثارت هذه السلسلة من الأحداث تساؤلات جديدة حول ما يبطئ حقًا من تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة. لم تعد المسألة تتعلق فقط بكتابة قواعد للعملات الرقمية. بل تتعلق الآن أيضًا بمن صُممت تلك القواعد لحمايته.
انسحبت Coinbase من قانون الوضوح
كان الهدف من قانون الوضوح هو الحد من الارتباك حول تنظيم العملات الرقمية. كان هدفه بسيطًا. تحديد الأصول الرقمية التي تندرج تحت هيئة الأوراق المالية والبورصات، وتلك التي تندرج تحت هيئة تداول السلع الآجلة، ووضع قواعد واضحة للبورصات والوسطاء وأمناء الحفظ.
أقر مجلس النواب نسخته من مشروع القانون في عام 2025 بدعم واسع النطاق. ومع ذلك، فقد تغيرت مسودة مجلس الشيوخ في الأسابيع الأخيرة. ووفقًا لما ذكرته Coinbase، فإن هذه التغييرات قد تجاوزت الحد.
قالت Coinbase إن نسخة مجلس الشيوخ تقيد الآن مكافآت العملات المستقرة، وتحد من نشاط DeFi، وتخلق حواجز للأصول الرمزية. مكافآت العملات المستقرة مهمة لأنها تتيح للمستخدمين كسب عائد على الدولارات الرقمية. DeFi مهمة لأنها تتيح للأشخاص استخدام العملات الرقمية بدون بنوك. الأصول المرمزة مهمة لأنها تربط سلاسل الكتل بالتمويل في العالم الحقيقي.
من وجهة نظر Coinbase، لا تؤدي هذه التغييرات إلى تحسين السلامة. وبدلاً من ذلك، فإنها تُضعف الميزات الأساسية للعملات الرقمية. ولهذا السبب قالت الشركة إنها تفضل عدم وجود فاتورة على أن يكون هناك فاتورة سيئة.
بعد فترة وجيزة من سحب الدعم من Coinbase، قامت اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ بتأجيل جلسة ترميزها. أدى هذا التأخير إلى دفع قانون الوضوح إلى حالة من عدم اليقين. ومع ذلك، تظهر حاليًا بعض الأخبار الإيجابية.
تدرج الرمادي يدعم Coinbase ويشير إلى المنافسة
دعمت Grayscale علنًا قرار Coinbase. وفقًا ل Grayscale، فإن المشكلة الحقيقية ليست في مخاطر العملات الرقمية. المشكلة الحقيقية هي المنافسة.
وقد أوضح زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في شركة Grayscale Investments، هذا الأمر بوضوح عندما سُئل عن المسؤول عن تعطل مشروع القانون. عن من يعتقد أنه المسؤول عن التأخير:
بعبارات بسيطة، تستفيد البنوك من النظام الحالي. حيث يحتفظ الناس بأموالهم في حسابات مصرفية لا تدر فائدة تذكر. تقدم العملات المستقرة خيارًا جديدًا. فهي تتحرك بشكل أسرع، وتعمل على سلاسل الكتل، ويمكن أن تقدم عوائد أفضل.
من وجهة نظر Grayscale، لا تتعلق القيود المفروضة على مكافآت العملات المستقرة بحماية المستخدمين. إنها تتعلق بحماية البنوك من المنافسة.
لا يزال بإمكان صناديق الاستثمار المتداولة المضي قدمًا دون قانون الوضوح
كما أوضح Grayscale أيضًا نقطة مهمة أخرى. حتى إذا لم يتم تمرير قانون الوضوح قريبًا، فلا يزال بإمكان بعض أجزاء سوق العملات الرقمية النمو.
في أواخر عام 2025، قدمت هيئة الأوراق المالية والبورصات معايير إدراج عامة جديدة. تسمح هذه التغييرات بمزيد من المرونة للمنتجات المتداولة في البورصة. وفقًا ل Grayscale، هذا يعني أنه لا يزال بإمكان صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة وحتى ميزات الرهان المضي قدمًا دون قوانين جديدة.
هذا مهم لأنه يظهر أن التقدم لم يتم حظره بالكامل. قد يكون التنظيم بطيئاً، ولكن بعض الأبواب مفتوحة بالفعل.
تعتقد شركة Grayscale أن الجزء الأكثر أهمية في قانون الوضوح لا يزال عالقاً. وهو الجزء الذي يحدد بوضوح أي الأصول هي أوراق مالية وأيها سلع. وإلى أن تتم تسوية ذلك، سيظل عدم اليقين قائمًا.
ما الذي يعنيه هذا التأخير بالنسبة لسوق العُملات الرقمية
في الوقت الحالي، سوق العملات الرقمية عالق في مرحلة انتظار. فالشركات تريد قواعد واضحة. ويريد المستثمرون إمكانية التنبؤ. ويريد البناؤون معرفة ما هو مسموح به.
إن تأجيل قانون الوضوح يُبقي على حالة عدم اليقين هذه. كما أنه يسلط الضوء على مدى تأثير جماعات الضغط على سياسة العملات الرقمية. ومع ذلك، تظل Grayscale متفائلة على المدى الطويل. أوضح باندل أن المنافسة لن تتوقف.
على المدى الطويل، وعلى الرغم من الانتكاسة، فإن تنظيم العملات الرقمية لا يفشل لأن التكنولوجيا غير آمنة. إنها تكافح لأنها تتحدى الأنظمة القائمة. من المرجح أن يشكل هذا التوتر سياسة الولايات المتحدة للعملات الرقمية إلى ما بعد عام 2026.
