الرؤى الرئيسية
- انخفضت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة للبيتكوين بنسبة 28% خلال 30 يومًا.
- بلغت الخسائر المحققة أحد أسوأ المستويات المسجلة.
- أظهرت أسواق المشتقات ميلًا مستمرًا نحو التحوط الهبوطي.
تحولت توقعات أسعار البيتكوين إلى الحذر بعد أن تم تداولت البيتكوين بالقرب من 66,600 دولار هذا الأسبوع مع ضعف الطلب على الرافعة المالية وإشارة المشتقات إلى الخوف. انخفضت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها في عدة أشهر بينما ارتفعت الخسائر المحققة، مما أثار تساؤلات حول ما إذا كان الدعم بالقرب من 60,000 دولار قد يواجه ضغوطًا متجددة. جاءت هذه الخطوة في أعقاب حالة عدم اليقين الكلي الأوسع نطاقًا وتلاشي الزخم بعد الرفض المتكرر فوق 72,000 دولار.
تحول السرد الأوسع نطاقًا لتوقعات أسعار البيتكوين من مطاردة الزخم إلى الحفاظ على رأس المال. ركز المستثمرون على ما إذا كانت المشاركة المؤسسية لا تزال على حالها بعد أن ضربت عمليات التصفية المكثفة أسواق المشتقات. وعلى الرغم من أن تدفقات الصناديق الفورية المتداولة في البورصة ظلت نشطة، إلا أن مقاييس الخيارات والتمويل أشارت إلى أن المتداولين المحترفين قللوا من التعرض للمخاطر. وقد أدى هذا التباين بين النشاط الفوري ومعنويات المشتقات إلى تأطير المرحلة الحالية على أنها هشة وليست اندفاعية.
بيانات العقود الآجلة لأسعار البيتكوين تُظهر ضعف القناعة
أظهرت بيانات CoinGlass انخفاض إجمالي الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة للبيتكوين إلى 34 مليار دولار يوم الخميس، وهو ما يمثل انكماشًا بنسبة 28% على مدار 30 يومًا. ومع ذلك، عندما كانت مقومة بالبيتكوين، كان الانكشاف على البيتكوين قريبًا من 502,450 عملة، مما يعني أن الانخفاض يعكس تعديلات الأسعار وليس خروج رأس المال بشكل مباشر. وقد سرّعت عمليات التصفية القسرية من وتيرة الانخفاض، حيث بلغ إجماليها 5.2 مليار دولار خلال الأسبوعين الماضيين.
حدث هذا الانكماش حتى مع بقاء أحجام التداول الفوري قوية، مما يشير إلى أن متداولي الرافعة المالية كان رد فعلهم أسرع من المشاركين على المدى الطويل. وفشلت معدلات التمويل في التعافي فوق الحد المحايد 12% على أساس سنوي لمدة أربعة أشهر متتالية، مما يشير إلى محدودية الإقبال على صفقات الشراء القوية. أكدت سجلات Laevitas استمرار التحيز الهبوطي على الرغم من الارتدادات القصيرة في وقت سابق من الأسبوع.
وصل انحراف دلتا إلى 22%، مما يشير إلى أن المتداولين دفعوا علاوة على صفقات البيع الوقائية بدلاً من التعرض الصاعد. في ظل الظروف المتوازنة، تراوح المقياس عادةً بين سالب 6% وموجب 6%. تحول الانحراف آخر مرة نحو المنطقة الصاعدة في مايو 2025 بعد أن استعادت البيتكوين 93,000 دولار بعد إعادة اختبار 75,000 دولار.
مقاييس الاستسلام تنافس انهيارات أسعار البيتكوين السابقة
أشار تحليل CryptoQuant الذي أجرته شركة IT Tech إلى أن متوسط صافي الخسائر المحققة لسبعة أيام ارتفع إلى 2.3 مليار دولار، ليُصنّف من بين أكبر ثلاثة إلى خمسة أحداث استسلام مُسجلة. وقارن المحلل هذا الحجم بانهيار عام 2021، وانهيار التيرا وFTX لعام 2022، وتصحيح منتصف عام 2024. انخفضت البيتكوين بنسبة 50% تقريبًا من ذروتها في أكتوبر فوق 126,000 دولار قبل أن تستقر بالقرب من أدنى مستوياتها الأخيرة.
تاريخيًا، كانت مثل هذه الارتفاعات في الخسائر تسبق الانتعاشات، على الرغم من أن ارتفاعات الإغاثة غالبًا ما تحدث في فترات الانكماش الطويلة. أشار باحثو CryptoQuant إلى أن السعر المحقق للبيتكوين بلغ 55,000 دولار، وهو مستوى مرتبط تاريخيًا بقيعان السوق الهابطة. شهدت الدورات السابقة تداول السعر بنسبة 24٪ إلى 30٪ أقل من هذا المعيار قبل حدوث الاستقرار.
وذكر نيك روك من شركة LVRG للأبحاث أن الاستسلام يعكس ذعر الحائزين على المدى القصير وسط ضغوطات كلية أوسع نطاقًا. وجادل بأنه في حين أن ظروف الإفراط في البيع غالبًا ما تسبق مراحل التعافي، فإن التأكيد يتطلب شراء مؤسسي مستمر أو استقرار عمال المناجم. وتوقع روك أن يتراوح الدعم الهيكلي المحتمل من 40,000 دولار إلى 60,000 دولار، اعتمادًا على الظروف الأوسع نطاقًا.
سياق الاقتصاد الكلي وصناديق المؤشرات المتداولة
أظهرت أرقام وزارة العمل الأمريكية أن الاقتصاد الأمريكي أضاف 181,000 وظيفة في عام 2025، أي أقل من التقديرات السابقة، مما غذى المخاوف بشأن تباطؤ النمو. ونقلت تقارير هيئة الإذاعة البريطانية (BBC) عن مسؤولين في البيت الأبيض الذين أرجعوا الاعتدال جزئيًا إلى التحولات في سياسة الهجرة التي قللت من توسع عرض العمالة. حدث هذا التحول لأن الأسواق بدأت في تسعير تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية السابقة.
حافظت الأسهم على مرونتها، حيث تم تداول مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أقل بنسبة 1% فقط من أعلى مستوياته على الإطلاق، في حين استعاد الذهب المستوى النفسي البالغ 5000 دولار. وضع هذا التباين نماذج التنبؤ بأسعار البيتكوين تحت الضغط، حيث انفصل الأصل عن معايير المخاطر التقليدية. تساءل المستثمرون عن سبب ثبات الأسهم بينما أشارت مشتقات العملات الرقمية إلى الضغط.
على الرغم من ضعف المشتقات، فقد بلغ متوسط حجم التداول اليومي لصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة المُدرجة في الولايات المتحدة 5.4 مليار دولار. ويتناقض هذا النشاط مع الروايات التي تشير إلى اختفاء الطلب المؤسسي. وبدلاً من ذلك، فإنه يشير إلى أن المخصصين على المدى الطويل استمروا في المشاركة حتى مع قيام المتداولين ذوي الرافعة المالية بتقليل التعرض.
يتركز التركيز الفوري لتوقعات سعر البيتكوين على ما إذا كان السعر قادرًا على الدفاع عن منطقة 60,000 دولار دون اختبار مستويات هيكلية أعمق. إذا استقرت البيانات الكلية وعادت مقاييس التمويل إلى وضعها الطبيعي، فقد تكتسب محاولات التعافي زخمًا. ومع ذلك، فإن التحوط المستمر للخيارات والطلب الصامت على الرافعة المالية من شأنه أن يحافظ على مخاطر الهبوط نشطة في نافذة سياسة الاحتياطي الفيدرالي التالية.
