Основные сведения
- Открытый интерес по фьючерсам на биткоин упал на 28% за 30 дней.
- Реализованные убытки достигли одного из худших уровней за всю историю.
- Рынки деривативов демонстрировали постоянную склонность к хеджированию в сторону снижения.
Прогноз цен на биткойн стал осторожным после того, как на этой неделе биткойн торговался вблизи отметки $66 600, поскольку спрос на кредитное плечо ослаб, а производные инструменты сигнализировали о страхе. Открытый интерес по фьючерсам упал до многомесячных минимумов, а реализованные убытки возросли, что вызвало вопросы о том, может ли поддержка в районе $60 000 вновь оказаться под давлением. Это движение последовало за более широкой макроэкономической неопределенностью и угасанием импульса после неоднократного отказа от поддержки выше $72 000.
Более широкий прогноз цены Биткойна сместился от погони за импульсом к сохранению капитала. Инвесторы сосредоточились на том, сохранилось ли участие институциональных инвесторов после сильных ликвидаций на рынках деривативов. Хотя потоки спотовых биржевых фондов оставались активными, показатели опционов и фондирования указывали на то, что профессиональные трейдеры снизили риск. Такое расхождение между спотовой активностью и настроениями на рынках деривативов определило текущую фазу как хрупкую, а не импульсивную.
Данные по фьючерсам на цену биткойна демонстрируют слабую убежденность
Данные CoinGlass показали, что совокупный открытый интерес по фьючерсам на Биткойн снизился до 34 миллиардов долларов в четверг, что означает 28%-ное сокращение за 30 дней. Тем не менее, если деноминировать фьючерсы в Биткойне, то открытый интерес находился на уровне 502 450 монет, что означает, что падение отражало скорее корректировку цен, чем прямой выход капитала. Принудительная ликвидация ускорила падение, составив 5,2 миллиарда долларов за последние две недели.
Это сокращение произошло даже в то время, когда спотовые объемы оставались стабильными, что говорит о том, что трейдеры, работающие с кредитным плечом, отреагировали быстрее, чем долгосрочные участники. Ставки фондирования не смогли подняться выше нейтрального порога в 12% годовых в течение четырех месяцев подряд, что свидетельствует об ограниченном аппетите для агрессивного длинного позиционирования. Записи Laevitas подтвердили сохранение медвежьих настроений, несмотря на кратковременный отскок в начале недели.
Дельта перекоса достигала 22%, указывая на то, что трейдеры платили премию за защитные путы, а не за риск роста. В сбалансированных условиях эта метрика обычно колебалась между минус 6% и плюс 6%. Последний раз перекос сместился в сторону “бычьей” территории в мае 2025 года после того, как Биткойн вернул себе отметку $93 000 после повторного тестирования уровня $75 000.
Метрики капитуляции сравнимы с прошлыми обвалами цены Биткойна
Согласно анализу CryptoQuant, проведенному компанией IT Tech, средние семидневные реализованные чистые убытки достигли $2,3 миллиарда, войдя в тройку-пятерку лучших событий капитуляции. Аналитик сравнил масштаб с крахом 2021 года, крахом 2022 года на Terra и FTX, а также коррекцией середины 2024 года. Биткойн упал почти на 50% с октябрьского пика, превышавшего 126 000 долларов, после чего стабилизировался вблизи недавних минимумов.
Такие всплески потерь исторически предшествовали подъемам, хотя ралли помощи часто происходили во время затяжных спадов. Исследователи CryptoQuant отметили, что цена реализации Биткойна находится на уровне $55 000 – это уровень, который исторически ассоциируется с “дном” медвежьего рынка. В предыдущих циклах цена торговалась на 24%-30% ниже этой отметки, прежде чем наступала стабилизация.
Ник Рак из LVRG Research заявил, что капитуляция отражает краткосрочную панику держателей на фоне более широкого макроэкономического давления. Он утверждает, что хотя состояние перепроданности часто предшествует фазе восстановления, для его подтверждения требуется устойчивая институциональная покупка или стабилизация шахт. По прогнозам Рака, потенциальная структурная поддержка может находиться в диапазоне от $40 000 до $60 000, в зависимости от более широких условий.
Макро- и ETF-контекст
Данные Министерства труда США показали, что в 2025 году экономика прибавила 181 000 рабочих мест, что оказалось ниже предыдущих оценок, что усилило опасения по поводу замедления роста. В репортаже BBC приводились слова чиновников Белого дома, которые частично объяснили замедление темпов роста изменениями в иммиграционной политике, которые уменьшили расширение предложения рабочей силы. Этот сдвиг произошел потому, что рынки начали учитывать более раннее снижение процентных ставок Федеральной резервной системы.
Акции оставались устойчивыми: индекс S&P 500 торговался всего на 1% ниже своего исторического максимума, а золото вернулось на психологический уровень $5,000. Такое расхождение поставило под удар модели прогнозирования цены биткойна, поскольку этот актив отделился от традиционных критериев риска. Инвесторы задались вопросом, почему акции держатся стойко, в то время как криптовалютные деривативы сигнализируют о стрессе.
Несмотря на слабость деривативов, биржевые фонды Биткойна, зарегистрированные в США, в среднем продавали 5,4 миллиарда долларов в день. Такая активность противоречит утверждениям о том, что институциональный спрос исчез. Напротив, это означает, что долгосрочные инвесторы продолжали участвовать в торгах даже тогда, когда трейдеры, использующие кредитное плечо, сокращали свою долю.
Ближайший прогноз цены Биткойна сосредоточен на том, сможет ли цена отстоять зону $60,000, не тестируя более глубокие структурные уровни. Если макроэкономические данные стабилизируются, а показатели финансирования нормализуются, попытки восстановления могут получить импульс. Однако устойчивое хеджирование опционами и приглушенный спрос на кредитное плечо сохранят риск снижения цены активным до следующего окна политики Федеральной резервной системы.
