الرؤى الرئيسية
- سجلت Coinbase خسارة صافية بقيمة 667 مليون دولار في الربع الرابع.
- انخفضت إيرادات المعاملات بشكل حاد مع تراجع أسواق العملات الرقمية.
- تأرجحت الأسهم بعد ساعات العمل على الرغم من الإخفاق في تحقيق الأرباح.
أعلنت Coinbase عن خسارة صافية قدرها 667 مليون دولار في الربع الأخير من عام 2025، لتقطع سلسلة أرباحها التي استمرت ثمانية أرباع. أصدرت بورصة العملات المشفرة التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها النتائج يوم الخميس، مستشهدة بظروف التداول الأضعف والخسائر المتعلقة بالاستثمار. يمثل التحديث أول خسارة ربع سنوية للشركة منذ الربع الثالث من عام 2023 مع تراجع أسعار العملات الرقمية في نهاية العام.
جاءت أخبار Coinbase هذه خلال فترة تراجع الأصول الرقمية الأوسع نطاقًا. انخفضت عملة البيتكوين بنسبة 30% تقريبًا من ذروة بلغت 126,080 دولارًا في أوائل أكتوبر إلى أقل من 88,500 دولار بحلول 31 ديسمبر. وتقلصت القيمة السوقية الأوسع نطاقًا بحوالي 1.1 تريليون دولار خلال نفس الفترة، في حين خرجت 700 مليار دولار أخرى في أوائل عام 2026، استنادًا إلى بيانات CoinGecko. وقد أدى هذا التراجع إلى الضغط على نشاط التداول وضغط الإيرادات المدفوعة بالمعاملات عبر البورصات الرئيسية.
الأسهم تتذبذب بعد صدور الأرباح
أعلنت Coinbase عن إيرادات إجمالية بلغت 1.78 مليار دولار للربع، مخالفة توقعات المحللين البالغة 1.85 مليار دولار. وبلغت ربحية السهم الواحد 66 سنتًا، وهو ما يقل عن تقديرات المحللين البالغة 92 سنتًا. انخفض صافي الإيرادات بنسبة 21.5٪ على أساس سنوي، مما يعكس تباطؤ الأحجام الفورية وانخفاض الأسعار.
انخفضت الإيرادات المتعلقة بالمعاملات بنسبة 37% تقريبًا على أساس سنوي إلى 982.7 مليون دولار. انخفضت إيرادات المعاملات الاستهلاكية بنسبة 13% على أساس ربع سنوي مع تحول المستخدمين نحو التداول المتقدم منخفض الرسوم واشتراكات Coinbase One. كما انخفضت أحجام التداول الفوري المؤسسي أيضًا، على الرغم من أن قوة تداول المشتقات عوضت الانخفاض في إيرادات المعاملات المؤسسية.
وانخفض السهم بنسبة 7.9% خلال التعاملات العادية ليغلق عند 141.1 دولارًا، ثم تأرجح في ساعات ما بعد الإغلاق. ولامس السهم لفترة وجيزة حوالي 135 دولارًا، وهو أدنى مستوى له في عامين، ثم انعكس ليتداول بالقرب من 147 دولارًا. حدث هذا التقلب مع استيعاب المستثمرين للهوامش الأضعف إلى جانب الاحتياطيات النقدية الثابتة.
أظهرت بيانات الأداء اعتبارًا من 12 فبراير 2026، أن السهم لا يزال يتفوق على المؤشرات القياسية. بلغت العوائد السنوية حتى تاريخه 37.61%، بينما سجل مؤشر S&P 500 نسبة 0.19%. وعلى مدار ثلاث سنوات، بلغ إجمالي العوائد 147.14%، مقارنة بـ 67.04% للمؤشر. تشير هذه الأرقام إلى أن حاملي الأسهم على المدى الطويل احتفظوا بمكاسب كبيرة على الرغم من الضغوط الأخيرة.
أحجام التداول تعكس إعادة ضبط السوق
ذكرت The Block أن إجمالي إيرادات الربع الرابع انخفض بنسبة 5% عن الربع السابق، في حين انخفضت إيرادات المعاملات بنسبة 6% مقارنة بالربع السابق. انخفضت إيرادات الاشتراك والخدمات بنسبة 3% على أساس ربع سنوي لتصل إلى 727 مليون دولار. ارتفعت عائدات العملات المستقرة بنسبة 3% مقارنة بالربع السابق لتصل إلى 364 مليون دولار مع وصول متوسط أرصدة العملات بالدولار الأمريكي إلى مستويات مرتفعة جديدة، حتى مع انخفاض أسعار الفائدة التي قلصت العوائد.
عزت Coinbase جزءًا من صافي الخسارة إلى الخسائر المتعلقة بالاستثمار والمرتبطة بمحفظة الأصول الرقمية والحصص الاستراتيجية. جاء الربع الأضعف في أعقاب الربع الثالث الأقوى عندما انتعشت أحجام التداول واكتسبت أحجام الإيثريوم حصة على المنصة. لم يمتد هذا الانتعاش السابق إلى نهاية العام حيث هيمنت التقلبات والحد من المخاطر على التدفقات.
انخفضت البيتكوين بنسبة 25.6% منذ بداية العام حتى تاريخه إلى 65,760 دولارًا أمريكيًا بعد أن تراجعت إلى أقل من 60,000 دولار أمريكي في وقت سابق من الشهر. وقد أدى انكماش الأسعار إلى إضعاف مشاركة التجزئة وتقليل أحجام التداول الافتراضية، مما أثر بشكل مباشر على توليد الرسوم. ويعكس رد الفعل هذا الدورات السابقة التي أدى فيها انخفاض الأسعار إلى ضغط إيرادات الصرافة حتى مع بقاء مشاركة المستخدمين مستقرة.
قوة الميزانية العمومية وخطط التوسع
وعلى الرغم من الخسارة الفصلية، فقد أنهت Coinbase العام بمبلغ 11.3 مليار دولار نقدًا وما يعادله. أعادت الشركة شراء ما يقرب من 1.7 مليار دولار من الأسهم حتى أوائل فبراير، مما يشير إلى الثقة في وضع الشركة على المدى الطويل. أخبرت المديرة المالية أليشيا هاس المستثمرين أن الشركة ستحافظ على ثبات نفقات التكنولوجيا والمبيعات والتسويق نسبيًا مقارنة بالربع الرابع.
كما توقعت الإدارة أيضًا أن تبلغ إيرادات المعاملات في الربع الأول حوالي 420 مليون دولار حتى 10 فبراير ولكنها حذرت من استقراء أرقام الربع الأول بسبب التقلبات. كان من المتوقع أن تنخفض إيرادات الاشتراك والخدمات إلى نطاق يتراوح بين 550 مليون دولار و630 مليون دولار. بالنسبة لعام 2025 بأكمله، ارتفعت الإيرادات بنسبة 9.4٪ من عام 2024 إلى 6.88 مليار دولار، مما يعكس النمو التشغيلي على الرغم من التقلبات الفصلية.
واصل المسؤولون التنفيذيون جهود توسيع المنتجات. فقد دمجت البورصة تداول الأسهم والصناديق المتداولة في البورصة في تطبيقها ووسعت قدرات المشتقات بعد الاستحواذ على عمليات Deribit. كما دفعت أيضًا بالبنية التحتية الجديدة للعملة المستقرة والمدفوعات كجزء من استراتيجيتها لبناء ما أسمته “بورصة كل شيء”.
واستشرافًا للمستقبل، سيراقب المتداولون ما إذا كانت إيرادات المعاملات ستستقر مع استيعاب الأسواق للخسائر الأخيرة. قد تؤثر حركة سعر البيتكوين حول نطاق منتصف 60,000 دولار على اتجاهات حجم التداول على المدى القريب. إذا استمرت التقلبات في دورة الأرباح التالية، فقد تظل الهوامش تحت الضغط، مما يجعل أخبار Coinbase مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بمشاعر العملات الرقمية الأوسع نطاقًا.
