الرؤى الرئيسية
- قدمت بورصة ناسداك طلبًا لإدراج صندوق VanEck JitoSOL ETF.
- سيحتفظ الصندوق بـ JitoSOL مباشرةً وسيحتفظ بالعائد المركب.
- بدأت ساعة مراجعة لجنة الأوراق المالية والبورصات بعد نشر السجل الفيدرالي.
قدمت بورصة ناسداك تغييرًا مقترحًا في القواعد لإدراج صندوق VanEck JitoSOL ETF في الولايات المتحدة. قدمت البورصة الطلب بموجب القاعدة 5711 (د)، التي تحكم الأسهم الاستئمانية القائمة على السلع. سعى الإيداع إلى الحصول على الموافقة على إدراج صندوق ائتمان من شأنه أن يحتفظ بأسهم JitoSOL مباشرة، مما يجعل التعرض للسائل في هيكل منظم للتداول في البورصة.
دخل صندوق VanEck JitoSOL ETF من VanEck إلى خط مراجعة لجنة الأوراق المالية والبورصة في وقت جذبت فيه منتجات الرهان اهتمامًا مؤسسيًا متزايدًا. في حين أن منتجات البيتكوين الفورية ومنتجات الإيثر الفورية المتداولة في البورصة حصلت على الموافقة في وقت سابق، لم يتتبع أي صندوق مدرج في الولايات المتحدة رمزًا سائلًا للمراهنة. وقد اختبر الاقتراح ما إذا كان يمكن لمشتقات سولانا المرهونة أن تفي بمعايير المراقبة والتلاعب دون سوق العقود الآجلة المنظمة.
السياق المباشر للسوق والمنتج
جادل إيداع ناسداك للقواعد بأن بورصة ناسداك قد استوفت متطلبات الأسهم الاستئمانية القائمة على السلع على الرغم من افتقارها إلى سوق عقود آجلة مخصصة. واستشهدت البورصة بأوامر الموافقة المسبقة لمنتجات البيتكوين الفورية والإيثر الفورية لدعم منطقها. وزعمت أن الهيكل يفي بمعايير الاحتيال والمراقبة من خلال وسائل أخرى، مشيرة إلى معايير التسعير المعمول بها وأدوات مراقبة السوق.
نص الاقتراح على أن الصندوق الاستئماني سيُقيّم الأسهم باستخدام مؤشر MarketVector JitoSol VWAP للإغلاق. يجمع هذا المؤشر بيانات التسعير المجمعة من منصات تداول متعددة لتحديد قيمة الإغلاق اليومي. يسمح الهيكل بكل من عمليات الإنشاء والاسترداد النقدي والعيني على حد سواء، مما يجعله يتماشى مع آليات ائتمان السلع الحالية.
وبموجب عملية المراجعة القانونية، كان أمام الوكالة خمسة وأربعين يومًا من تاريخ نشر السجل الفيدرالي للموافقة على تغيير القاعدة أو رفضها. ويمكن للهيئات التنظيمية تمديد هذه المهلة إلى تسعين يومًا إذا كانت هناك حاجة إلى مزيد من التقييم. وضع الجدول الزمني القرار ضمن دورة المراجعة في الربع الثاني من دورة المراجعة.
بيانات الارتباط وبصمة السلسلة المتسلسلة
أكد الإيداع أن JitoSOL لا تزال قابلة للمقارنة اقتصاديًا مع SOL، مدعومة بتحليل الارتباط. كانت JitoSOL تمثل SOL المودعة في مجمع رهانات على شبكة سولانا، مع تجميع المكافآت تلقائيًا. كان كل توكن يجسد الأصول المودعة الأساسية وعائد الرهان المتراكم.
أظهرت بيانات DefiLlama أن القيمة الإجمالية لـ Jito المقفلة بلغت حوالي 1.1 مليار دولار بعد أن تراجعت من ذروتها التي تجاوزت 3.0 مليار دولار في عام 2025. ويعكس هذا الانكماش تدفقات التمويل اللامركزي الأوسع نطاقًا التي دخلت أوائل عام 2026. ومع ذلك، فقد حافظ البروتوكول على واحدة من أكبر عمليات الاحتفاظ بالسيولة داخل نظام سولانا البيئي.
قال براين سميث، رئيس مؤسسة جيتو، لوسائل الإعلام إن مكافآت الرهان لن يتم توزيعها بشكل منفصل. بدلاً من ذلك، سينعكس العائد المتراكم مباشرة في صافي قيمة أصول الصندوق. وتعكس هذه الآلية كيفية قيام رموز الرهان السائلة بمضاعفة المكافآت في الأصل بدلاً من إصدار مدفوعات دورية.
تصميم صندوق المؤشرات المتداولة مقابل تصميم صندوق المؤشرات المتداولة السائل
استضافت الولايات المتحدة بالفعل صناديق متداولة في البورصة تضم اقتصاديات Staking، وإن لم تكن رموز Staking المميزة السائلة. بدأ تداول صندوق REX-Osprey Solana plus Staking ETF في 2 يوليو، حيث يجمع بين التعرض الفوري لعملة سولانا ومكافآت Staking على السلسلة. في سبتمبر، طرحت REX-Osprey صندوق إيثر بالإضافة إلى Staking ETF الذي يقدم توزيعات شهرية مرتبطة بالعائد.
قامت شركة Grayscale لاحقًا بتوسيع نطاق الاحتفاظ بالأوراق المالية عبر أجزاء من تشكيلة الأوراق المالية المتداولة في البورصة. فقد قامت الشركة بتمكين عملية الاحتفاظ داخل صندوق Grayscale Ethereum Mini Trust ETF وصندوق Grayscale Ethereum Trust ETF. كما قامت أيضًا بتفعيل عملية الاحتفاظ بصندوق Grayscale Solana Trust، الذي سعى للحصول على موافقة الجهات التنظيمية على إدراجه كمنتج متداول في البورصة.
اختلفت تلك الأدوات من الناحية الهيكلية عن صندوق VanEck JitoSOL ETF. كانت الصناديق الحالية تحتفظ عادةً بالأصل الأساسي وتراهن عليه مباشرةً. وعلى النقيض من ذلك، فإن الصندوق الاستئماني المقترح سيحتفظ برمز سائل للرهان الذي يتضمن بالفعل عوائد الرهان ضمن هيكله.
وقد شكلت التوجيهات التنظيمية هذا التمييز. فقد قال قسم تمويل الشركات التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات في مايو/أيار إن بعض أنشطة الرهان البروتوكولية لا تنطوي عمومًا على عرض أو بيع أوراق مالية. في أغسطس، أصدر الموظفون إرشادات مماثلة بشأن المراهنة على السندات السائلة ورموز إيصالات الرهانات، على الرغم من أن هذه البيانات لم تشكل وضع قواعد رسمية.
تتمحور نقطة الانعطاف التالية حول مهلة المراجعة الأولية التي تبلغ خمسة وأربعين يومًا والمرتبطة بنشر السجل الفيدرالي. ستؤدي الموافقة إلى تقديم أول صندوق متداول في بورصة العملات الرمزية السائلة المدرجة في الولايات المتحدة، في حين أن الرفض قد يعيد ضبط الجدول الزمني للمقترحات المماثلة. ويراقب المشاركون في السوق الآن استجابة الوكالة مع استمرار تحرك منتجات الرهان نحو الأغلفة المنظمة.
.){kind=link}