الرؤى الرئيسية
- واجه سعر البيتكوين ضغوط بيع مؤسسية متزايدة.
- ظل سعر Coinbase Premium سالبًا حتى أواخر أبريل.
- تعكس تدفقات البيتكوين المتداولة في صناديق الاستثمار المتداولة الخارجة ضعف الطلب في السوق.
فقد سعر البيتكوين زخمه هذا الأسبوع مع زيادة المتداولين المؤسسيين لنشاط البيع عبر البورصات الرئيسية. أظهرت بيانات CryptoQuant انخفاض قسط Coinbase إلى أضعف مستوياته الشهرية في 21 مايو، مما يعكس عمليات بيع فورية أكبر من المستثمرين المقيمين في الولايات المتحدة خلال فترة الاقتصاد الكلي الهشة.
وجاء هذا الانخفاض في أعقاب خروج تدفقات جديدة من صناديق تداول البيتكوين المتداولة في البورصة وضعف مراكز المشتقات. كما قام المشاركون في السوق أيضًا بتحويل رأس المال نحو الأسهم مع تقليل الانكشاف على أصول التحوط التقليدية ومراكز العملات الرقمية.
يتتبع Coinbase Premium فرق السعر بين Coinbase وBinance. وغالبًا ما يستخدم المتداولون هذا المقياس لقياس شهية المؤسسات لأن Coinbase تخدم المزيد من المستثمرين المحترفين في الولايات المتحدة. عادةً ما تشير القراءات السلبية المستمرة إلى عمليات بيع قوية أو انخفاض الطلب الفوري من المؤسسات.
سعر البيتكوين يواجه ضغوطًا من عمليات البيع المؤسسية
قال محلل CryptoQuant Darkfost إن المستثمرين المؤسسيين باعوا بقوة أكبر من متداولي Binance خلال مرحلة التصحيح الأخيرة. وربط المحلل هذا الاتجاه بحالة عدم اليقين التي تحيط بظروف الاقتصاد الكلي والمخاطر الجيوسياسية، مما دفع كبار المستثمرين نحو استراتيجيات التمركز الدفاعي.
اشتدت ضغوط البيع بينما تعافت الأسواق التقليدية. وتراجع الذهب خلال الفترة ذاتها، في حين اتجه مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر داو جونز الصناعي نحو الارتفاع منذ أوائل أبريل. ويشير هذا التناوب إلى أن المؤسسات تفضل الأسهم بدلاً من الأصول الدفاعية أو الأصول البديلة.
قال المحلل أكسل أدلر إن الطلب الفوري من المستثمرين الأمريكيين فشل في تأكيد الزخم الصعودي. دعم الضعف المستمر في Coinbase Premium هذا الرأي لأن نشاط الشراء المؤسسي ظل غائبًا خلال محاولات الارتداد الأخيرة.
وقال نيك روك، مدير أبحاث LVRG، إن الانخفاض يعكس أيضًا ضغوط البيع الصافية من حاملي الأسهم الكبار. وأوضح أن بعض المؤسسات من المحتمل أن تكون قد قللت من انكشافها أو جنت أرباحًا بعد مرحلة الانتعاش السابقة للبيتكوين . وقد أثر هذا التحول على الزخم قصير الأجل عبر الأصول الرقمية الرئيسية.
ضعف سوق المشتقات الأوسع نطاقًا في الوقت نفسه. لاحظ محللو Bitfinex انخفاضًا حادًا في الفائدة المفتوحة هذا الأسبوع، مما أدى إلى محو الكثير من الرافعة المالية المتراكمة خلال محاولة انتعاش البيتكوين نحو مستويات مقاومة أعلى.
وقد أدت مرحلة التخفيض هذه إلى تقليل فائض المضاربة في أسواق العقود الآجلة الدائمة. وقال محللون في Bitfinex إن السوق تعتمد الآن بشكل أكبر على الطلب الفوري الحقيقي بدلاً من التمركز بالرافعة المالية.
تعافي أسعار البيتكوين في مواجهة نشاط المشتقات الهش
شاركت شركة Darkfost بيانات منفصلة للعقود الآجلة في Binance تُظهر أن المتداولين أمضوا شهورًا في تقليل التعرض للرافعة المالية بعد فترة التصحيح في أكتوبر. استخدم المحلل الفائدة المفتوحة في Binance مقارنة بمتوسطها المتحرك لمدة 180 يومًا لتحديد دورات تخفيض الرافعة المالية المطولة في أسواق المشتقات.
تشبه هذه العملية الظروف التي شهدناها خلال السوق الهابطة لعام 2022 قبل أن يؤدي انهيار بورصة العملات الرقمية FTX إلى موجة تصفية أخرى. فقد قلل المتداولون من انكشافهم على الأصول بسبب تدهور ظروف الاقتصاد الكلي مع زيادة المخاطر الجيوسياسية.
ولكن منذ أوائل شهر مايو، تعافى نشاط المشتقات ببطء. ارتفعت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة في باينانس مرة أخرى فوق متوسطها على المدى الطويل بعد أشهر تحت خط الاتجاه. قال داركفوست إن الزيادة تشير إلى نهاية دورة تقليص المديونية التي هيمنت على الأشهر الأخيرة.
دعم نشاط المضاربة المتجدد انتعاش البيتكوين على المدى القصير. ومع ذلك، حذر داركفوست من أن الانتعاش لا يزال هشًا لأن المتداولين دخلوا السوق بحثًا عن فرص انتعاش سريعة بدلاً من الاقتناع على المدى الطويل.
قد تتلاشى هذه المراكز بسرعة إذا عاد الزخم الهبوطي. أدى ضعف الطلب الفوري والتدفقات المؤسسية الحذرة إلى ترك السوق عرضة لمرحلة تصحيح أخرى إذا استمرت حالة عدم اليقين بشأن الاقتصاد الكلي.
انخفاض قسط Coinbase يعكس انخفاض قسط Coinbase انعكاسًا لتناوب السوق الأوسع نطاقًا
يتماشى انخفاض Coinbase Premium مع ضعف الطلب على الصناديق المتداولة في بورصة البيتكوين في الأسواق الأمريكية. أظهرت بيانات CoinGlass أن صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة سجلت أربع جلسات تداول متتالية من التدفقات الخارجة الصافية بعد منتصف مايو.
وقد أشار هذا الاتجاه إلى أن المستثمرين المؤسسيين قد قللوا من تعرضهم المباشر على الرغم من استقرار البيتكوين بالقرب من مستويات الدعم على المدى القصير. وغالبًا ما تؤثر تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة على المعنويات الأوسع نطاقًا لأنها تمثل مشاركة منظمة في السوق من المستثمرين المحترفين ومديري الأصول.
في الوقت نفسه، حوّل المتداولون اهتمامهم نحو الأسهم بعد تحسن أداء سوق الأسهم. تعافت مؤشرات الأسهم بثبات بينما كافحت أسواق العملات الرقمية للحفاظ على الزخم الصعودي. وقد عكس هذا التباين تفضيلًا أوسع نطاقًا للأصول التقليدية ذات المخاطر على الاستثمارات البديلة.
كما شكلت حالة عدم اليقين على المستوى الكلي قرارات تحديد المواقع المؤسسية. فقد راقب المستثمرون توقعات التضخم، وإشارات أسعار الفائدة، والتوترات الجيوسياسية مع تقليل التعرض للأسواق المتقلبة. ساهمت هذه العوامل في ضعف الطلب على البيتكوين في كل من الأسواق الفورية وأسواق المشتقات.
وبالتالي، فإن قسط Coinbase Premium كان بمثابة إشارة أوسع نطاقًا للحذر المؤسسي بدلاً من نشاط الصرف المعزول. غالبًا ما تكشف القراءات السلبية عن تردد المستثمرين المحترفين قبل ظهور تحولات أكبر في اتجاه السوق.
يواجه سعر البيتكوين الآن اختبارًا على المدى القريب حيث يراقب المتداولون تعافي الطلب الفوري واستقرار تدفق صناديق المؤشرات المتداولة. من المرجح أن يراقب المشاركون في السوق البيانات الاقتصادية الأمريكية القادمة وتحديد مواقع المشتقات لتأكيد الحركة الاتجاهية التالية.
