الرؤى الرئيسية
- أظهرت احتمالات سوق التوقعات ثقة محدودة في وصول أسعار النفط الخام إلى مستويات قياسية.
- انخفضت مخزونات النفط الاحتياطية الأمريكية إلى 316.5 مليون برميل.
- تجاوز سعر البنزين حاجز الـ4 دولارات مع تسبب التوترات مع إيران في تعطيل إمدادات النفط.
تراجعت احتمالات سوق التوقعات بشأن وصول أسعار النفط الخام إلى مستويات قياسية، مع وصول مخزونات النفط الطارئة الأمريكية إلى أدنى مستوى لها منذ 43 عامًا. وأفادت إدارة معلومات الطاقة عن هذا الانخفاض خلال الأسبوع المنتهي في 10 يوليو. ولا يزال المتداولون في «بوليماركت» يرجحون احتمالات أعلى لارتفاع الأسعار بحلول نهاية العام مقارنة باحتمالات ارتفاعها في سبتمبر.
كان لهذا التباين أهمية كبيرة لأن أسواق التنبؤ القائمة على العملات المشفرة واجهت اختبارًا مباشرًا جراء الاضطرابات التي طالت السلع المادية. فقد ارتفعت أسعار النفط، لكن المتداولين امتنعوا عن تسعير مستوى قياسي جديد يتجاوز الذروة التي سُجلت في يوليو 2008. وعكست هذه الفجوة الحذر السائد بشأن الطلب، وإطلاق الاحتياطيات، وظروف الشحن في مضيق هرمز.
تراجع احتمالات سوق التوقعات عن تسجيل النفط رقماً قياسياً في المدى القريب
وقدرت منصة «بولي ماركت» احتمال وصول سعر النفط الخام إلى مستوى قياسي بحلول 30 سبتمبر بنسبة 7%. كما حددت المنصة احتمال حدوث نفس النتيجة بحلول 31 ديسمبر بنسبة 14%. واستخدم العقد الذي أبرمته المنصة سعر 147.27 دولارًا كحد أدنى، وهو ما يوازي أعلى سعر سجلته العقود الآجلة في عام 2008.
وقد انخفضت تلك الأسعار من 7% و16% على التوالي خلال اليوم السابق. كما استقر عقد سبتمبر دون مستوى الـ8% الذي سجله قبل أسبوع. وتمثل أسعار «بوليماركت» احتمالات ضمنية تنشأ عن التداول، وليست توقعات رسمية.
سجلت المنصة حجم تداول بلغ حوالي 2 مليون دولار للعقد الأوسع نطاقاً. كما أظهرت حجم تداول يومي قدره 53,600 دولار وسيولة قدرها 78,600 دولار. وقد دعمت هذه الأرقام عملية تحديد الأسعار بشكل نشط، على الرغم من أن السيولة المحدودة قد تضخم تأثير الصفقات الصغيرة نسبياً.
كما أدى هيكل السوق إلى الفصل بين التوقيت والاتجاه. فقد كان بإمكان المتداولين توقع ارتفاع أسعار النفط الخام دون توقع تسجيل رقم قياسي جديد. وهذا التمييز يفسر السبب في أن قوة أسعار النفط لم تؤدِ تلقائيًا إلى ارتفاع عقد ديسمبر.
تباين احتمالات سوق التوقعات مع الضغوط المتعلقة بالإمدادات المادية
وقدرت إدارة معلومات الطاقة حجم الاحتياطي الاستراتيجي للنفط بـ 316.5 مليون برميل. وانخفضت المخزونات بمقدار 3 ملايين برميل خلال الأسبوع المنتهي في 10 يوليو. كما كانت أقل بـ 86.2 مليون برميل عن المستوى المماثل لعام 2025.
أذنت وزارة الطاقة في 11 مارس بإطلاق 172 مليون برميل. وربط المسؤولون هذا الإجراء بعملية إطلاق منسقة لـ 400 مليون برميل من قبل أعضاء الوكالة الدولية للطاقة. وبدأت الوزارة في تسليم الشريحة الأولى من المبادلة البالغة 45.2 مليون برميل في 20 مارس.
أدى هذا الانخفاض إلى تراجع الاحتياطيات إلى مستويات لم تُسجل منذ أوائل الثمانينيات. ومع ذلك، أدى هذا الإفراج أيضًا إلى زيادة العرض في فترة تقييد الصادرات من الشرق الأوسط. وساعدت هذه الإجراءات السياساتية في تفسير سبب بقاء احتمالات سوق التنبؤات في مستويات محدودة.
أدى الإفراج عن مخزونات الاحتياطي إلى تخفيف الندرة الفورية، لكنه أضعف القدرة على مواجهة حالات الطوارئ في المستقبل. وكان لهذا التوازن تأثير جوهري على المتداولين الذين يقيّمون احتمالات حدوث اضطرابات في المستقبل. فقد يؤدي استمرار الصراع لفترة طويلة إلى انخفاض عدد البراميل المتاحة لواشنطن في حال الحاجة إلى تدخل آخر.
العقود الآجلة للنفط وأسعار البنزين تشير إلى ضغوط فورية
أشارت بيانات «جمعية السيارات الأمريكية» إلى أن سعر البنزين العادي بلغ 4.003 دولارات للغالون الواحد في 21 يوليو. وارتفع المتوسط من 3.872 دولارات في الأسبوع السابق. وظل السعر أقل من المستوى القياسي البالغ 5.016 دولارات الذي تم تسجيله في يونيو 2022.
وأفادت وكالة رويترز أن سعر خام برنت تجاوز حاجز الـ90 دولارًا خلال تجدد الاشتباكات بين الولايات المتحدة وإيران في 20 يوليو. واستقر سعر خام غرب تكساس الوسيط لاحقًا عند حوالي 82.31 دولارًا، بينما أغلق خام برنت عند حوالي 88.50 دولارًا. وظلت هذه الأسعار دون العتبة القياسية المنصوص عليها في عقد «بوليماركت».
وذكرت وكالة الطاقة الدولية أن ما يقرب من 20 مليون برميل تم نقلها عبر مضيق هرمز يوميًا خلال عام 2025. وشكل هذا الحجم حوالي ربع تجارة النفط المنقولة بحرًا. ولم توفر المسارات البديلة سوى سعة تتراوح بين 3.5 مليون و5.5 مليون برميل.
وبالتالي، عكست أسعار العقود الآجلة الضغوط الفورية المتعلقة بالشحن، في حين قيمت أسواق التوقعات نتيجة متطرفة. وقد قاس السوقان مخاطر مختلفة؛ حيث رصد أحدهما الندرة الحالية، بينما رصد الآخر حالة تسوية قياسية.
تواجه احتمالات أسواق التنبؤ قيودًا تتعلق بالطلب والعرض
قالت وكالة الطاقة الدولية إن العرض العالمي انتعش بمقدار 4.1 مليون برميل يوميًا في يونيو. وبلغ الإنتاج 98.8 مليون برميل يوميًا مع تعافي جزئي لتدفقات النفط عبر مضيق هرمز. ولا يزال العرض أقل بمقدار 9.4 مليون برميل عن مستويات ما قبل الحرب.
كما أفادت وكالة رويترز بأن الإنتاج الأمريكي بلغ مستوى قياسيًا عند 13.93 مليون برميل يوميًا. وخفضت الصين وارداتها من النفط الخام، في حين حولت المملكة العربية السعودية جزءًا من صادراتها إلى مسارات البحر الأحمر. وأدت هذه العوامل المقابلة إلى الحد من تأثير ذلك على الأسعار على الرغم من استمرار المخاطر العسكرية.
خفض محللو «جولدمان ساكس» في يونيو توقعاتهم لسعر خام برنت في الربع الرابع إلى 80 دولارًا. كما توقعوا أن يبلغ متوسط السعر 75 دولارًا لعام 2027 في أعقاب التقدم المبدئي في إعادة فتح مضيق هرمز. وحذر البنك من أن استمرار الاضطرابات لفترة طويلة قد يدفع سعر خام برنت إلى ما يزيد عن 110 دولارات في أواخر عام 2026.
سيأتي المحفز التالي الذي يمكن التحقق منه في 22 يوليو، عندما تنشر إدارة معلومات الطاقة بيانات محدثة عن الاحتياطيات. كما سيتابع المتداولون أحجام المرور عبر مضيق هرمز وعقد «بوليماركت» المؤرخ في 31 ديسمبر. وقد يؤدي الانخفاض المستمر في العرض إلى رفع احتمالات ارتفاع أسعار النفط الخام قبل أن يقترب من مستواه القياسي.
