أهم النقاط:
- اقتربت احتياطيات العملات المستقرة من سوق سندات الخزانة. وقد تؤدي مقترحات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد القواعد المتعلقة بالأصول التي يمكن للمُصدِرين الاحتفاظ بها كاحتياطيات.
- يصبح رأس المال جزءًا من سباق العملات المستقرة: سيواجه المُصدرون متطلبات رأس المال إلى جانب قواعد الاحتياطي والاسترداد، مما قد يؤدي إلى إعادة تشكيل المنافسة.
- يحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي معنى مصطلح «مستقرة»: ستساعد التعليقات العامة في صياغة القواعد التي تغطي الاحتياطيات، والموافقة على المصدرين، والحماية لحاملي العملات المستقرة.
دعا بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 24 سبتمبر إلى تقديم آراء بشأن اقتراحين من شأنهما إنشاء إطار عمل للعملات المستقرة الصادرة عن جهات إصدار العملات المستقرة المخصصة للمدفوعات والخاضعة لإشراف بنك الاحتياطي الفيدرالي بموجب قانون GENIUS.
تتناول القواعد المقترحة، من بين أمور أخرى، الاحتياطيات، ورأس المال، وإدارة المخاطر، والحفظ، فضلاً عن إجراءات الموافقة الخاصة بالبنوك التي تسعى إلى إصدار عملات مستقرة.
كما طرحت العديد من القواعد التشغيلية الأكثر أهمية في هذا القطاع للتعليق العام. وبالإضافة إلى ذلك، تتيح المقترحات للبنوك والمُصدِرين والأطراف المعنية الأخرى تقديم تعليقاتهم في غضون 60 يومًا من نشرها في السجل الفيدرالي.
قواعد العملات المستقرة تركز على الاحتياطيات
يتعلق الاقتراح الأول بمحتويات الاحتياطيات التي تدعم العملات المستقرة. وسيشترط بنك الاحتياطي الفيدرالي على مُصدري العملات المستقرة المستخدمة في المدفوعات والخاضعين لإشراف مجلس الإدارة أن يدعموا عملاتهم المستقرة بالكامل بأصول احتياطية مسموح بها.
وعلى وجه الخصوص، حدد البنك المركزي سندات الخزانة قصيرة الأجل كأصول مؤهلة. وبالإضافة إلى سندات الخزانة قصيرة الأجل، يشمل الاقتراح أيضًا بعض الأصول الأخرى عالية الجودة وذات السيولة العالية.
بعبارة أخرى، سيتم تحديد الأصول المسموح بها التي يمكن أن تدعم العملات المستقرة. علاوة على ذلك، سيتعين على المُصدرين الاحتفاظ باحتياطيات مقابل أوراقهم النقدية.
ويضيف الاقتراح أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيضع متطلبات رأس مال موحدة. وستعالج هذه المتطلبات المخاطر الائتمانية والتشغيلية الناشئة عن أنشطة الدفع باستخدام العملات المستقرة. كما سيضع معايير لإدارة المخاطر.
وبالتالي، فإن الصورة التي تظهر من الوثيقة هي أن الاحتياطيات ورأس المال وإدارة المخاطر ستكون جزءًا من الإطار التنظيمي للعملات المستقرة.
البنوك التي تصدر العملات المستقرة تواجه متطلبات خاصة
كما اقترح بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية محددة للبنوك التي تسعى إلى إصدار العملات المستقرة المستخدمة في المدفوعات. ووفقًا للاقتراح الثاني، ستتضمن العملية تقديم طلب مخصص من الكيان الذي يسعى إلى إصدار العملات المستقرة.
وسيتضمن الطلب خطة عمل وبيانات مالية وبنودًا أخرى. بالإضافة إلى ذلك، تتضمن العملية أحكامًا تتعلق بالطعون والمراجعة القضائية.
وفي الوقت نفسه، ستقترح الاحتياطي الفيدرالي قواعد للكيانات الخاضعة لإشراف مجلس الإدارة تهدف إلى حماية أصول العملات المستقرة المستخدمة في المدفوعات. كما سيوضح الاقتراح الأنشطة المتعلقة بالعملات المستقرة التي يمكن للكيانات الخاضعة لإشراف مجلس الإدارة القيام بها.
بعبارة أخرى، يتناول الاقتراحان موضوعين مختلفين، لكنهما مرتبطان ببعضهما. يتناول أحد الاقتراحين المتطلبات المتعلقة بالعملة المستقرة نفسها (الأصول، والاحتياطيات، وإدارة المخاطر). أما الاقتراح الآخر، فيتناول دخول البنوك إلى هذا المجال (إصدار العملات المستقرة).
وبالتالي، تشير الصياغة المستخدمة في المقترحين إلى أن الإطار التنظيمي لن يقتصر على العملات المستقرة فحسب، بل سيشمل أيضًا الكيانات التي تدعمها.
الحاجة إلى آراء الجمهور بشأن قواعد العملات المستقرة
وتدعو المقترحات إلى تلقي تعليقات الجمهور، والتي سيتم أخذها في الاعتبار قبل أن تشرع الاحتياطي الفيدرالي في تطبيق هذا الإطار. وستظل فترة تقديم التعليقات مفتوحة لمدة 60 يومًا بعد نشرها في «السجل الفيدرالي». وبذلك، ستتاح للجمهور فرصة إبداء تعليقاته على المتطلبات المتعلقة بالاحتياطيات، ورأس المال، وإدارة المخاطر، والحفظ، وعملية تقديم الطلبات للبنوك التي تسعى إلى إصدار عملات مستقرة.
يُعد توقيت هذه المقترحات مثيرًا للاهتمام، حيث تُناقش قضايا مماثلة في أوروبا في الوقت نفسه. في 22 سبتمبر، أفادت صحيفة «ذا كوين ريبابليك» أن البنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الوطنية في دول الاتحاد الأوروبي تسعى إلى إعادة فتح النقاش حول شرط الإيداع بنسبة 60% الذي يُفرض على كبار مُصدري العملات المستقرة بموجب لائحة «أسواق الأصول المشفرة» (MiCA).
وعلى وجه الخصوص، تتركز المناقشات الأوروبية على الآثار المترتبة على هيكل الاحتياطيات على سيولة البنوك التجارية. وبعبارة أخرى، تدور المناقشات الأوروبية أساسًا حول نفس القضايا التي يتناولها اقتراح الاحتياطي الفيدرالي.
وفي الوقت نفسه، تدور المناقشات حول الاحتياطيات التي تدعم العملات المستقرة في الوقت الذي تسعى فيه الشركات العاملة في هذا القطاع إلى جذب قاعدة عملاء كبيرة من البنوك. وعلى وجه الخصوص، صرح براين أرمسترونغ، الرئيس التنفيذي لشركة «كوينبيس»، في 14 سبتمبر بأن البنوك المجتمعية يمكنها استخدام العملات المستقرة للتنافس بشكل أكثر فعالية مع البنوك الكبرى.
وفقًا لشركتي «كوينبيس» و«مووف»، فإنهما تعملان على تمكين أكثر من 1,000 بنك مجتمعي من المشاركة في منظومة العملات المستقرة. ومع ذلك، لم تحدد الشركتان عدد البنوك التي اعتمدت هذه الحلول. كما لم تذكرا الموعد الذي ستبدأ فيه البنوك في تقديم الخدمات.
