Vigtige indsigter
- Kryptomarkedet mistede 250 milliarder dollars i værdi i løbet af weekenden, sagde Raoul Pal.
- Prisen på Bitcoin (BTC) blev handlet i nærheden af 75.969 dollars, da handlende fokuserede på amerikanske likviditetsforhold.
- On-chain påstande om Binance-salg spredte sig, men ingen verificerede totaler dukkede op.
De seneste nyheder om kryptomarkedet indrammede weekendens udsalg som en amerikansk likviditetsmangel, ikke kryptoskader. Pal, administrerende direktør for Global Macro Investor, sagde, at det var makroplanlægningen, der drev nedgangen.
Han sagde, at Bitcoin faldt sammen med Software as a Service-aktier, hvilket svækkede en historie, der kun handlede om krypto. Den indramning var vigtig, fordi den flyttede skylden fra tokens til finansieringsforhold.
Pal sagde, at guldets optur trak marginal likviditet væk fra risikoaktiver. Kryptonyhedscyklussen behandlede derefter faldet som en makrostressbegivenhed.
Kryptomarkedsnyheder peger på SaaS-korrelation, ikke sektorfejl
Pal sagde, at Bitcoin og Software as a Service-aktier fulgte den samme vej. Han beskrev begge som aktiver med lang løbetid, der er følsomme over for renter.
Pal sagde, at investorerne diskonterede fremtidig adoption, da likviditeten blev strammet.
Han sagde, at det fælles fald udfordrede påstandene om, at kryptomarkedet brød sammen. Desuden bemærkede han, at de handlende også gav nye værktøjer til kunstig intelligens skylden for softwaresvagheden. Han sagde, at disse parallelle fortællinger byggede på overskrifter, ikke på adfærd på tværs af aktiver.
Pal sammenlignede UBS SaaS-indekset med BTC-prisfaldet for at understøtte korrelationen. Han sagde, at to uafhængige markeder solgte ud sammen, hvilket tyder på en dominerende drivkraft.
Han hævdede, at drivkraften kom fra amerikansk likviditet, ikke kryptomarkedets mekanik. Pal sagde, at kommentatorerne pegede på flere skyldige, da priserne faldt.
Han sagde, at nogle gav valutadynamik og store institutioner skylden for nedgangen. Han sagde, at korrelationen gjorde disse forklaringer ufuldstændige.
Pal sagde, at globale likviditetsmålinger normalt fulgte Bitcoin og større teknologiindekser. Han sagde, at USA’s samlede likviditet dominerede denne fase af cyklussen. Han sagde, at USA leverede vigtig global likviditet ved vendepunkter.
Pal forbandt svag likviditet med bløde undersøgelser fra Institute for Supply Management. Han opfordrede kryptomarkedshandlerne til at være tålmodige, mens tiden gik.
USA’s likviditetsafbrydelse driver kryptomarkedets nedtur
Pal sagde, at to offentlige nedlukninger forværrede et midlertidigt likviditetsdræn. Han sagde, at problemer med amerikansk VVS forstærkede chokket på kryptomarkedet. Han sagde, at afløbet fra Reverse Repo Facility blev afsluttet i 2024.
Han sagde, at genopbygningen af finansministeriets generelle konto engang blev parret med træk på Reverse Repo. Han sagde, at den tomme Reverse Repo-pulje fjernede denne udligning. Pal bemærkede også, at disse genopbygninger derefter blev rene likviditetsdræn.
Pal sagde, at det amerikanske finansministeriums adfærd under nedlukninger øgede presset. Han sagde, at finansministeriet undgik at trække på kontantkontoen efter den sidste nedlukning. Derudover sagde han, at finansministeriet i stedet tilføjede penge til den og forlængede afløbet.
Eksperten forklarede, at guldrallyet absorberede den resterende marginale likviditet på tværs af markederne. Han sagde, at Bitcoin og Software as a Service-aktier led som risikoaktiver. Han sagde, at investorerne gik efter de mest risikable aktiver først.
Weekendens fald fjernede 250 milliarder dollars fra den samlede kryptomarkedsværdi, sagde Pal. Han beskrev bevægelsen som en luftlomme, ikke et cyklusbrud. Han sagde, at likviditetsbegrænsninger skabte en brutal prisudvikling.
Kryptonyheder tester Warsh-frygt og påstande om børsdumpning
Jeff Mei, chief operations officer hos BTSE, sagde, at de handlende frygtede en høgeagtig formand for Federal Reserve. Han sagde, at markederne forventede langsommere rentenedsættelser under Kevin Warsh. Han sagde, at det indtryk pressede kryptomarkedets risikovillighed.
Pal afviste det synspunkt og kaldte høgeetiketten forældet. Han sagde, at Warsh fulgte en drejebog fra Greenspan-tiden med rentesænkninger. Han sagde, at de politiske beslutningstagere lod væksten løbe løbsk og holdt øje med inflationen.
Pal sagde, at produktivitetsgevinster fra kunstig intelligens begrænsede inflationen i den drejebog. Han sagde, at Warsh undgik balancechok, fordi reserverne begrænsede bankerne. Han sagde, at politisk mekanik betød mere end personligheder.
Pal sagde, at Warsh sænkede renten og undgik andre indgreb. Han sagde, at Donald Trump og Scott Bessent kørte likviditet gennem bankerne. Han sagde, at embedsmændene også forfulgte en fuld reduktion af den forbedrede Supplementary Leverage Ratio.
Pal sagde, at nedlukningen ville blive løst i denne uge og klare den sidste forhindring. Han sagde, at en delvis udtrækning af kontanter fra statskassen derefter bragte likviditeten tilbage. Han sagde, at finanspolitiske stimulanser og rentenedsættelser også støttede likviditeten senere.
Separat hævdede DeFiTracer, at Binance likviderede millioner af dollars på kryptomarkedet. Indlægget sagde, at Binance dumpede Bitcoin og Ethereum med få minutters mellemrum. Påstanden citerede ingen transaktionshashes eller udvekslingserklæringer.
De konkurrerende fortællinger fik de handlende til at holde øje med likviditetssignaler på kort sigt. Pal sagde, at likviditetsafløbet nærmede sig sin afslutning efter nedlukningen. Bitcoins næste træk afhang stadig af kontantforholdene, ikke af kryptonyheder.