Vigtige indsigter:
- Bitcoins 22% YTD-fald skaber frygt for “vinter” på kryptomarkedet, men denne cyklus ser anderledes ud.
- Stablecoin-kapital strømmer ind, og tilstrømningen er næsten fordoblet til 98 mia. dollars om ugen.
- ETF-dynamikken ændrer spillet, idet Bitcoin-ETF’er står for næsten 5 % af udbuddet.
Kryptomarkedet vakler under ekstremt bearish forhold, efter at Bitcoin-prisen er faldet med mere end 22 % siden årets start. Som følge heraf er Bitcoin ETF’ernes Assets under Management (AuM) faldet til 130 milliarder dollars, mens ETF-ekspert og Bitwise CIO Matt Hougan giver OG Bitcoin-hoppere skylden for den nuværende markedssituation.
Bitcoin-udsalget ramte hårdt i februar og udslettede 40-50 % af Bitcoins højdepunkt, hvilket fik folk til at tale om “kryptovinter”. Men dette “vinter”-marked adskiller sig fra tidligere bear-markeder.
Mens tidligere bear-sæsoner på kryptomarkedet blev kortlagt, længe før de skete, kan selv de største denne gang ikke sætte fingeren på, hvad der gik galt.
Bitcoin-prisen svæver nu omkring 68.000-70.000 dollars. I mellemtiden udløste de sidste par måneders bearish performance højere kryptovinteromtaler, og det kan kaste en skygge over bullish forventninger.
Hvad definerer en ægte kryptomarkedsvinter?
“Kryptovinter” er ikke et nyt begreb. De store (2018 og 2022) varede omkring 12-18 måneder, hvor priserne langsomt faldt med mere end 80 %. På bear-markeder falder handelsvolumen med et betydeligt beløb, og likviditeten tørrer næsten helt ud.
Men en vinter på kryptomarkedet er ikke bare et nedadgående marked, det er også en helt ny slags marked, der dikteres af komplette skift i udbuds- og efterspørgselsdynamik, kapitalstrømme og stemning.
Det nuværende Fear & Greed-indeks ligger på 9, hvilket signalerer, at stemningen allerede er negativ. Tidligere brød investorpsykologien sammen, før prisen blev fuldt ud justeret.
Vil nedgangen på kryptomarkedet fortsætte?
XWINs forskning tyder på, at Bitcoin vil fortsætte med at falde. Men data fra DeFi Llama viser det modsatte.
Den samlede stablecoin-markedsværdi er rekordhøj (307,8 milliarder dollars) efter udvidelsen fra slutningen af 2024. I løbet af den seneste dag er markedsværdien steget med 0,64 % (+ 1,958 mia. USD).
Desuden er tilstrømningen af stablecoin til børserne fordoblet siden slutningen af december på trods af et vedvarende salgspres.
Fra slutningen af december er den ugentlige tilstrømning af stablecoins, som lå på omkring 51 milliarder dollars, nu steget til 98 milliarder dollars. Dette signalerer, at kapitaltilstrømningen til kryptomarkedet er steget kraftigt i de seneste uger.
Ikke desto mindre ser salgspres og svag efterspørgsel ud til at være de vigtigste faktorer, der holder markedet tilbage, mens det absorberer kapitaltilstrømningen.
Er OG Bitcoin Whales med til at undertrykke priserne?
I et interview på CNBC gav Bitwise Asset Management CIO Matt Hougan de tidlige Bitcoin-investorer skylden for det nuværende frie fald på kryptomarkedet, mens han afviste enhver påstand om, at ETF-investorer kunne sælge deres BTC.
Ifølge Hougan har “OG”-bitcoin-investorerne reduceret deres positioner over tid, hvilket har fået priserne til at falde, og som følge heraf er Bitcoin ETF AuM faldet til 130 milliarder dollars.
Spot Bitcoin ETF netflow viser en positiv nettotilstrømning på 145 millioner dollars i løbet af den sidste dag og uge, hvilket tyder på, at Hougan måske har ret i, at ETF-investorer ikke dumper BTC.
Er dette bare et sundt tilbageslag?
Mens XWIN Research fremlægger et overbevisende argument for, hvorfor kryptomarkedet er på vej ind i en “vinter”-fase, og hvis det var et andet år, ville de have ret.
Men det er her, 2026 kan bryde mønsteret. På de tidligere bear-markeder var ETF’er stadig under overvejelse af SEC og havde ikke haft så stor indflydelse på markedet, som de har i øjeblikket.
Pr. 10. februar 2026 har alle Bitcoin-ETF’er tilsammen 974,48K BTC, hvilket udgør over 4,8756% af den samlede cirkulerende Bitcoin-forsyning. Ved at indarbejde disse data i det nuværende kryptomarked forvandles det til en unik cyklus.
På trods af faldet i Bitcoin-prisen registrerer Santiment-data desuden en stigning på 19,09 % i nogle altcoins og Bitcoin Daily Active Addresses (DAA) og en stigning på 7,19 % i løbet af den seneste uge. Det tyder på, at investorerne ikke går nogen steder. Om noget samler de mere BTC op i dette fald.
Analytikere kræver en Bitcoin-pris på 50.000 og endda 40.000 dollars. Men selv hvis det sker, vil det nuværende kryptomarked stadig ikke udgøre en “vinter”, da andre målinger ikke stemmer overens.
ETF-strømme er i øjeblikket ikke så bearish sammenlignet med den generelle markedstilstand, hvilket betyder, at diamanthænder kan blive belønnet, når tøvejret kommer.