الرؤى الرئيسية:
- انخفاض البيتكوين بنسبة 22% منذ بداية العام وحتى تاريخه يُثير مخاوف “شتاء” سوق العملات الرقمية، ولكن هذه الدورة تبدو مختلفة.
- تتدفق رؤوس الأموال المستقرة إلى الداخل، حيث تتضاعف التدفقات الداخلة إلى ما يقرب من 98 مليار دولار أسبوعيًا.
- تُغير ديناميكيات صناديق المؤشرات المتداولة اللعبة، حيث تستحوذ صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين على ما يقرب من 5% من المعروض.
يترنح سوق العملات الرقمية في ظل ظروف هبوطية شديدة بعد انخفاض سعر البيتكوين بأكثر من 22% منذ بداية العام. ونتيجة لذلك، انخفضت أصول صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (AuM) المُدارة (AuM) إلى 130 مليار دولار، في حين يُلقي مات هوغان، خبير صناديق الاستثمار المتداولة ورئيس قسم المعلومات في Bitwise، باللوم على مُحتكري البيتكوين من الجيل الأول في المأزق الحالي للسوق.
ضربت عمليات بيع البيتكوين بقوة في فبراير/شباط، مما أدى إلى القضاء على 40-50% من ذروة البيتكوين، وزيادة الحديث عن “شتاء العملات الرقمية”. ومع ذلك، فإن هذا السوق “الشتوي” يختلف عن الأسواق الهابطة السابقة.
في حين أن مواسم الهبوط السابقة في سوق العُملات الرقمية قد تم التخطيط لها قبل حدوثها بوقت طويل، إلا أن هذه المرة، حتى أكبر المتداولين لا يستطيعون تحديد الخطأ الذي حدث.
يحوم سعر البيتكوين الآن حول 68,000 دولار – 70,000 دولار. وفي الوقت نفسه، أدى الأداء الهبوطي على مدار الأشهر القليلة الماضية إلى ارتفاع إشارات شتاء العملات الرقمية وقد يُلقي ذلك بظلاله على التوقعات الصاعدة.
ما الذي يُميز سوق العملات الرقمية الشتوي الحقيقي؟
“شتاء العملات الرقمية” ليس مصطلحًا جديدًا. فقد استمر الشتاءان الكبيران (2018 و2022) لمدة تتراوح بين 12 و18 شهرًا تقريبًا، حيث كانت الأسعار تنزف ببطء بنسبة تزيد عن 80%. في الأسواق الهابطة، ينخفض حجم التداول بمقدار كبير، وتجف السيولة تمامًا تقريبًا.
ومع ذلك، فإن شتاء سوق العُملات الرقمية ليس مجرد سوق هابطة فحسب، بل هو أيضًا نوع جديد تمامًا من الأسواق التي تمليها التحولات الكاملة في ديناميكيات العرض والطلب وتدفقات رأس المال والمشاعر.
يستقر مؤشر الخوف والجشع الحالي عند 9، مما يشير إلى أن المعنويات سلبية بالفعل. في الماضي، كانت سيكولوجية المستثمرين تنهار قبل أن يتكيف السعر بالكامل.
هل سيستمر تراجع سوق العُملات الرقمية في الانخفاض؟
تشير أبحاث XWIN إلى أن البيتكوين ستستمر في الانخفاض. ومع ذلك، تُظهر بيانات DeFi Llama عكس ذلك.
بلغت القيمة السوقية الإجمالية للعملة المستقرة أعلى مستوياتها على الإطلاق (307.8 مليار دولار)، بعد التوسع الذي شهدته منذ أواخر عام 2024. خلال اليوم الماضي، ارتفعت القيمة السوقية بنسبة 0.64% (+ 1.958 مليار دولار).
والأكثر من ذلك، تضاعف تدفق العملات المستقرة إلى البورصات منذ أواخر ديسمبر الماضي، على الرغم من ضغوط البيع المستمرة.
اعتبارًا من أواخر ديسمبر الماضي، ارتفعت التدفقات الأسبوعية للعملات المستقرة، والتي تراوحت حول 51 مليار دولار، إلى 98 مليار دولار. ويُشير ذلك إلى أن تدفقات رؤوس أموال سوق العُملات الرقمية قد ارتفعت في الأسابيع الأخيرة.
وعلى الرغم من ذلك، يبدو أن ضغوط البيع وضعف الطلب هما العاملان الرئيسيان اللذان يعيقان السوق أثناء استيعاب تدفقات رأس المال.
هل تقوم حيتان البيتكوين من الجيل الجديد بقمع الأسعار؟
في مقابلة على قناة CNBC، ألقى رئيس قسم المعلومات في Bitwise Asset Management مات هوجان، رئيس قسم المعلومات في Bitwise Asset Management، باللوم في الانخفاض الحالي لسوق العملات الرقمية على مستثمري البيتكوين الأوائل، بينما دحض أي ادعاء بأن مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة قد يفرغون البيتكوين من البيتكوين.
وفقًا لهوجان، قام مستثمرو البيتكوين “OG” بتقليص مراكزهم بمرور الوقت، مما أدى إلى انخفاض الأسعار، ونتيجة لذلك، انخفضت الأصول المتداولة في صناديق بيتكوين المتداولة إلى 130 مليار دولار.
يُظهر صافي التدفق الصافي لصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة صافي تدفق إيجابي للداخل بقيمة 145 مليون دولار على مدار اليوم والأسبوع الماضيين، مما يشير إلى أن هوجان قد يكون محقًا بشأن عدم تخلي مستثمري صناديق المؤشرات المتداولة عن البيتكوين.
هل هذا مجرد تراجع صحي؟
في حين أن XWIN Research تقدم حجة مقنعة حول سبب توجه سوق العملات الرقمية إلى مرحلة “الشتاء”، ولو كان ذلك في عام آخر، لكانوا على حق.
ولكن هنا حيث قد يكسر عام 2026 هذا النمط. في الأسواق الهابطة السابقة، كانت صناديق المؤشرات المتداولة في الأسواق الهابطة السابقة لا تزال قيد المداولات من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات ولم يكن لها تأثير كبير على السوق كما هو الحال حاليًا.
واعتبارًا من 10 فبراير 2026، تمتلك جميع صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة 974.48 ألف بيتكوين، وهو ما يمثل أكثر من 4.8756% من إجمالي المعروض المتداول من البيتكوين. إن دمج هذه البيانات في سوق العملات الرقمية الحالية يحولها إلى دورة فريدة من نوعها.
والأكثر من ذلك، وعلى الرغم من انخفاض سعر البيتكوين، إلا أن بيانات Santiment تُسجل زيادة بنسبة 19.09% في بعض العملات البديلة والعناوين النشطة اليومية للبيتكوين، وارتفاعًا بنسبة 7.19% خلال الأسبوع الماضي. وهذا يشير إلى أن المستثمرين لا يذهبون إلى أي مكان. وإذا كان هناك أي شيء، فإنهم يلتقطون المزيد من البيتكوين في هذا الانخفاض.
يطالب المحللون بوصول سعر البيتكوين إلى 50,000 دولار وحتى 40,000 دولار. ومع ذلك، حتى لو حدث ذلك، فإن سوق العملات الرقمية الحالي لن يشكل “شتاءً” لأن المقاييس الأخرى لا تتماشى مع ذلك.
تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة في الوقت الحالي ليست هبوطية مقارنة بالحالة العامة للسوق، مما يعني أن الأيدي الماسية قد تحصل على مكافأة عندما يأتي ذوبان الجليد.
