Vigtige indsigter
- Ifølge en meddelelse fra Bank of England erstatter reglerne for stablecoin-reserver nu brugerlofterne med en udstedelsesgrænse på 40 mia. £.
- Udstedere må holde 70 % af deres reserver i kortfristede britiske statsobligationer.
- Britiske kryptovirksomheder udtrykte tilfredshed med fremskridtene, men advarede om den svage økonomiske bæredygtighed.
Bank of England lempede mandag sine regler for reserver til stablecoins. Dette skridt bringer Storbritannien tættere på en formel ramme for digitale penge i betalingssystemet. Centralbanken har droppet de planlagte lofter for individuelle beholdninger. I stedet har den indført en udstedelsesgrænse på 40 milliarder pund for hver systemisk coin.
Den hævede desuden den tilladte andel af britiske kortfristede statsobligationer i reserven til 70 %. De resterende 30 % skal forblive på ikke-rentebærende indskud i centralbanken. Politikændringen kommer efter flere måneders pres fra branchen vedrørende omkostninger, markedsadgang og global konkurrenceevne.
Reglerne for stablecoin-reserver bevæger sig i retning af udstedelsesbegrænsninger
Den største ændring er, at de foreslåede lofter for, hvor meget husholdninger og virksomheder må besidde, er blevet fjernet. Brancheorganisationer havde advaret om, at disse lofter kunne svække den daglige anvendelse, inden markedet var modnet. I stedet vil centralbanken begrænse den samlede udstedelse af hver systemisk stablecoin til 40 milliarder pund.
Bank of England beskrev loftet som en midlertidig sikkerhedsforanstaltning, ikke som en permanent begrænsning. Tjenestemændene udtalte, at det skal sikre, at bankkreditterne fortsat kan ydes, mens markedet udvikler sig. De tilføjede, at loftet kan tages op til fornyet vurdering og ophæves, når risiciene bliver mere tydelige.
Dette skridt er vigtigt, fordi stablecoins kan konkurrere med bankindskud. Bankerne vil miste finansiering til udlån, hvis store indeståender flyttes over til tokens. Reglerne for stablecoin-reserver har til formål at støtte innovation uden at lægge yderligere pres på kreditvilkårene.
Hvorfor skaber ændringer i BoE’s reserver stadig uenighed blandt britiske kryptovirksomheder?
Den britiske centralbanks ændring af reglerne for stablecoin-reserver giver udstederne større mulighed for at opnå indtægter på de aktiver, der ligger til grund for stablecoins. Ifølge det nye udkast til regler kan op til 70 % af reserverne placeres i kortfristede britiske statsobligationer. Det er en højere andel end det tidligere forslag på 60 %.
Alligevel skal de resterende 30 % placeres i centralbankindskud, der ikke forrentes. Dette er fortsat en væsentlig bekymring for visse krypto- og fintech-grupper. De hævder, at det kan gøre stablecoins i britiske pund mindre attraktive end konkurrenterne i dollar og euro.
Reaktionerne fra branchen var blandede efter opdateringen af politikken. Nogle virksomheder hilste den mere lempelige holdning og den klarere vej mod regulerede betalingstokens velkommen. Andre mente, at de britiske rammer stadig fremstår mere forsigtige end ordningerne i udlandet.
Coinbases politikansvarlige beskrev reservesammensætningen som gennemførlig. Innovate Finance indtog en hårdere holdning og udtalte, at modellen kunne svække forretningsgrundlaget. ClearBank hilste ligeledes fremskridtene velkommen, men advarede om den kommercielle levedygtighed.
Reglerne for stablecoin-reserver holder fokus på den finansielle risiko
Reglerne gælder kun for systemiske stablecoins, der er udbredt i den britiske betalingstrafik. Tokens, der hovedsageligt anvendes til kryptohandel, vil fortsat være underlagt Financial Conduct Authority. Denne opdeling er vigtig, da størstedelen af aktiviteten omkring stablecoins stadig finder sted inden for kryptomarkederne.
Banken har beskrevet stablecoins som en ny form for penge. Denne fremstilling forklarer, hvorfor den stiller krav om stærke indløsningsrettigheder og støtte fra centralbanken. Reglerne for stablecoin-reserver afspejler også bekymringer vedrørende tillid og likviditet.
Vicedirektør Sarah Breeden sagde, at rammeværket bør fremme større valgfrihed og innovation inden for betalinger. Hun understregede desuden, at tillid fortsat er af afgørende betydning for digitale penge. Banken forsøger at finde en balance mellem forbrugerbeskyttelse og markedsvækst.
Storbritannien konkurrerer også på et globalt marked. EU har allerede MiCA-reglerne i kraft, mens USA har ført en kryptovenlig politik. Det betyder, at Storbritannien nu forsøger at opbygge et marked for det britiske pund uden at sakke bagud.
Der kan indsendes kommentarer til udkastet til regelværket indtil den 22. september. Bank of England har som mål at færdiggøre rammeværket inden udgangen af 2026. Hvis denne tidsplan holder, vil regulerede stablecoins i britiske pund kunne begynde at blive handlet i Storbritannien fra 2027.