Wichtige Einblicke
- Laut einer Meldung der Bank of England ersetzen die neuen Vorschriften für Stablecoin-Reserven nun die Obergrenzen für Nutzer durch ein Emissionslimit von 40 Mrd. £.
- Emittenten dürfen 70 % ihrer Rücklagen in kurzfristigen britischen Staatsanleihen halten.
- Britische Krypto-Unternehmen begrüßten die Fortschritte, warnten jedoch vor einer schwachen wirtschaftlichen Tragfähigkeit.
Die Bank of England hat am Montag ihre Vorschriften zur Reservehaltung für Stablecoins gelockert. Dieser Schritt bringt das Vereinigte Königreich einem formellen Rahmen für digitales Geld im Zahlungsverkehr einen Schritt näher. Die Zentralbank hat die geplanten Obergrenzen für den individuellen Besitz aufgegeben. An deren Stelle trat eine Emissionsobergrenze von 40 Milliarden Pfund für jede systemrelevante Kryptowährung.
Zudem wurde der zulässige Reserveanteil bei kurzfristigen britischen Staatsanleihen auf 70 % angehoben. Die verbleibenden 30 % müssen als unverzinsliche Einlagen bei der Bank verbleiben. Diese Kursänderung folgt auf monatelangen Druck seitens der Branche in Bezug auf Kosten, Marktzugang und globale Wettbewerbsfähigkeit.
Regelungen zu Stablecoin-Reserven verlagern sich hin zu Emissionsbeschränkungen
Die größte Änderung besteht in der Aufhebung der vorgeschlagenen Obergrenzen für die Beträge, die Haushalte und Unternehmen halten dürfen. Branchenverbände hatten davor gewarnt, dass diese Obergrenzen die alltägliche Nutzung beeinträchtigen könnten, bevor sich der Markt etabliert habe. Stattdessen wird die Bank die Gesamtemission jeder systemrelevanten Stablecoin auf 40 Milliarden Pfund begrenzen.
Die Bank of England bezeichnete die Obergrenze als vorübergehende Schutzmaßnahme und nicht als dauerhafte Beschränkung. Vertreter der Bank erklärten, diese solle den Fluss von Bankkrediten sichern, während sich der Markt weiterentwickelt. Sie wiesen zudem darauf hin, dass die Obergrenze überprüft und aufgehoben werden könne, sobald sich die Risiken deutlicher abzeichnen.
Dieser Schritt ist von Bedeutung, da Stablecoins mit Bankeinlagen konkurrieren können . Sollten große Guthaben in Token umgeschichtet werden, würden den Banken Mittel für die Kreditvergabe fehlen. Die Vorschriften für Stablecoin-Reserven zielen darauf ab, Innovationen zu fördern, ohne die Kreditbedingungen zusätzlich unter Druck zu setzen.
Warum spalten die Änderungen bei den BoE-Reserven die britischen Krypto-Unternehmen nach wie vor?
Die von der BoE vorgenommene Änderung der Stablecoin-Reserven gibt den Emittenten mehr Spielraum, Erträge aus den als Sicherheit dienenden Vermögenswerten zu erzielen. Nach dem neuen Regelungsentwurf können bis zu 70 % der Reserven in kurzfristigen britischen Staatsanleihen angelegt werden. Dies liegt über dem früheren Vorschlag von 60 %.
Dennoch müssen die verbleibenden 30 % als Einlagen bei der Zentralbank hinterlegt werden, die nicht verzinst werden. Dies ist für einige Krypto- und Fintech-Gruppen nach wie vor ein zentrales Anliegen. Sie argumentieren, dass dies dazu führen könnte, dass auf das Pfund Sterling basierende Stablecoins weniger attraktiv sind als ihre Konkurrenten in Dollar und Euro.
Die Reaktionen der Branche auf die aktualisierten Leitlinien fielen gemischt aus. Einige Unternehmen begrüßten die zurückhaltendere Haltung und den klareren Weg hin zu regulierten Zahlungstoken. Andere merkten an, dass der britische Rechtsrahmen nach wie vor vorsichtiger erscheine als die Regelungen in anderen Ländern.
Vertreter der Coinbase-Führungsspitze bezeichneten die Zusammensetzung der Reserven als praktikabel. Innovate Finance vertrat eine strengere Haltung und erklärte, das Modell könne die wirtschaftliche Tragfähigkeit untergraben. Auch ClearBank begrüßte die Fortschritte, warnte jedoch vor der wirtschaftlichen Tragfähigkeit.
Regelungen zur Stablecoin-Reserve legen den Schwerpunkt weiterhin auf finanzielle Risiken
Die Regelung gilt ausschließlich für systemrelevante Stablecoins, die im britischen Zahlungsverkehr weit verbreitet sind. Token, die hauptsächlich für den Kryptohandel genutzt werden, unterliegen weiterhin der Aufsicht der Financial Conduct Authority. Diese Unterscheidung ist wichtig, da der Großteil der Stablecoin-Aktivitäten nach wie vor innerhalb der Kryptomärkte stattfindet.
Die Bank hat Stablecoins als eine neue Form des Geldes bezeichnet. Diese Einordnung erklärt, warum sie umfassende Rückkaufrechte und die Unterstützung durch die Zentralbank fordert. Die Vorschriften zur Stablecoin-Reserve spiegeln zudem Bedenken hinsichtlich Vertrauen und Liquidität wider.
Die stellvertretende Gouverneurin Sarah Breeden erklärte, das Rahmenwerk solle mehr Auswahlmöglichkeiten und Innovationen im Zahlungsverkehr fördern. In ihren Ausführungen betonte sie zudem, dass Vertrauen für digitales Geld nach wie vor von zentraler Bedeutung sei. Die Bank ist bestrebt, einen Ausgleich zwischen Verbraucherschutz und Marktwachstum zu schaffen.
Auch das Vereinigte Königreich steht im Wettbewerb auf einem globalen Markt. In der EU gelten bereits die MiCA-Vorschriften, während die USA eine kryptofreundliche Politik verfolgen. Damit steht Großbritannien vor der Herausforderung, einen Markt für das Pfund Sterling aufzubauen, ohne dabei ins Hintertreffen zu geraten.
Die Frist für Stellungnahmen zum Entwurf des Regelwerks läuft bis zum 22. September. Die Bank of England strebt an, den Rahmen bis Ende 2026 fertigzustellen. Sollte dieser Zeitplan eingehalten werden, könnten regulierte Sterling-Stablecoins ab 2027 im Vereinigten Königreich in Betrieb genommen werden.
