Vigtige indsigter:
- Den russiske Statsduma vedtager regler for børser, opbevaring, investorer og afregning af udenrigshandel, hvilket vil omforme kryptomarkedet.
- Ikke-kvalificerede investorer er underlagt årlige begrænsninger, samtidig med at regulerede institutioner får en formel ramme.
- Forsinkelser i den amerikanske lovgivning kan få nogle kryptoinvesteringer til at flytte sig over mod mere overskuelige markeder i udlandet.
Rusland er kommet et skridt nærmere ved at indføre sin første omfattende lovramme for kryptomarkedet. Statsdumaen godkendte lovforslaget om digital valuta under anden og tredje behandling den 21. juli.
Afstemningen finder sted, mens USA fortsat forhandler om CLARITY-loven. Det amerikanske lovforslag har til formål at fastlægge ansvarsfordelingen mellem SEC og CFTC, men det er endnu ikke blevet vedtaget i Senatet.
Den russiske kryptolov omformer kryptomarkedet
Den russiske kryptolov fastsætter regler for børser, mæglere, digitale depotforvaltere, formueforvaltere og andre formidlere. Virksomheder, der tilbyder børstjenester, skal på sigt lade sig registrere i et særligt tilsynsregister.
De nuværende operatører får en overgangsperiode frem til den 1. juli 2027. De fleste bestemmelser forventes at træde i kraft den 1. september 2026, forudsat at lovforslaget vedtages og præsidenten underskriver det.
Rammeværket tildeler desuden Den Russiske Centralbank en central tilsynsrolle. Tilsynsmyndigheden skal føre tilsyn med godkendte markedsdeltagere og fastlægge, hvordan godkendte digitale aktiver når ud til investorerne.
Dette kunne føre til, at kryptomarkedet flytter sig væk fra uformelle platforme og over til godkendte finansielle institutioner. Bankerne skal desuden afvise overførsler, der er knyttet til uautoriserede kryptovalutabørser.
Ikke desto mindre forbyder Rusland fortsat betaling med kryptovaluta for indenlandske varer og tjenesteydelser. Virksomheder må ikke reklamere for digitale aktiver som betalingsmiddel inden for landets grænser.
Grænseoverskridende afregninger får juridisk opbakning
Lovgivningen tillader, at godkendte digitale valutaer anvendes til udvalgte udenrigshandelstransaktioner mellem russiske indbyggere og udenlandske modparter.
Denne bestemmelse kan medføre en stigning i efterspørgslen efter regulerede opbevarings-, transaktionsovervågnings- og afviklingstjenester. Den kan desuden føre til, at virksomheder i stigende grad anvender likvide digitale aktiver i den internationale handel.
Rusland har undersøgt alternative betalingskanaler, efterhånden som adgangen til de traditionelle internationale banksystemer er blevet vanskeligere. Den nye ramme skaber klarere retlige vilkår for disse transaktioner.
Loven indfører dog ikke en ubegrænset anvendelse af kryptovaluta. Fokus ligger fortsat på kontrolleret markedsadgang, regulerede formidlere og overvåget grænseoverskridende aktivitet.
I henhold til det russiske lovforslag om kryptovaluta nr. 1194918-8 skal ikke-kvalificerede investorer gennemføre en særlig test og kan årligt købe op til 300.000 rubler i godkendte kryptovalutaer gennem hver formidler. Kvalificerede investorer får bredere adgang, når de opfylder de lovgivningsmæssige krav.
Disse begrænsninger kan medføre et fald i de umiddelbare handelsvolumener i detailhandlen. Samtidig kan de føre til, at likviditeten koncentreres blandt banker, professionelle investorer og store finansielle virksomheder.
Forsinkelsen af CLARITY-loven fremhæver et hul i lovgivningen
Ruslands tiltag står i skarp kontrast til situationen i USA, hvor lovgiverne stadig forhandler om CLARITY-loven.
Det amerikanske forslag har til formål at fastlægge klarere grænser mellem SEC’s og CFTC’s beføjelser. Det indeholder desuden regler om oplysningspligt, forbrugerbeskyttelse og overholdelsesstandarder for centraliserede kryptovirksomheder.
Forskellige medier rapporterer, at Donald Trump den 20. juli godkendte et forslag til en etisk bestemmelse, hvilket fjerner en væsentlig politisk hindring. Lovforslaget har stadig brug for tilstrækkelig støtte fra Demokraterne for at opnå de 60 stemmer, der kræves for at blive vedtaget i Senatet.
For kryptomarkedet som helhed kan Ruslands lovrammer få større strukturelle konsekvenser end en umiddelbar indvirkning på kurserne. De kan understøtte reguleret handel, institutionel opbevaring og infrastruktur til grænseoverskridende afregning.
CLARITY-loven har stor betydning for de globale kapitalmarkeder på grund af det amerikanske finanssystems størrelse. Fortsatte forsinkelser betyder, at amerikanske børser, udstedere af tokens og investorer stadig mangler en endelig ramme for den nationale markedsstruktur.
Kryptomarkedet står over for en institutionel omvæltning
Samlet set kan Ruslands nye lov føre til, at kryptomarkedet i højere grad kommer til at benytte sig af godkendte børser, banker og regulerede depotudbydere. Begrænsninger på detailkøb kan mindske den spekulative aktivitet, mens klarere regler kan tiltrække institutionelle investorer og fremme grænseoverskridende afregninger.
I mellemtiden medfører forsinkelsen af CLARITY-loven usikkerhed for amerikanske virksomheder, hvilket potentielt kan give regulerede markeder i udlandet en tidlig konkurrencefordel.