Vigtige indsigter
- Renten på 30-årige amerikanske statsobligationer nåede sit højeste niveau siden 2007.
- Olieprisen over 90 dollar genoplivede inflationsbekymringerne på de globale obligationsmarkeder.
- Stort statslåntagning øgede presset på langfristede statsobligationer.
Renten på 30-årige amerikanske statsobligationer steg den 18. august til sit højeste niveau siden 2007. Reuters rapporterede, at renten på 30-årige statsobligationer nåede op på 5,327 % under tirsdagens handel. Stigningen fulgte i kølvandet på fornyede inflationsfrygt, højere oliepriser og fortsatte bekymringer omkring den føderale låntagning.
Udviklingen var vigtig, fordi de lange statsobligationsrenter påvirker låneomkostningerne på tværs af de finansielle markeder. Højere lange renter kan stramme de finansielle vilkår, selv uden en yderligere rentestigning fra Federal Reserve. Dette pres kan påvirke aktier, virksomhedsobligationer og risikofyldte aktiver såsom kryptovalutaer.
Renten på 30-årige amerikanske statsobligationer forlænger udsalget i den lange ende
Den officielle rentekurve fra det amerikanske finansministerium viste den 17. august, at renten på 30-årige statsobligationer lå på 5,30 %. Finansministeriet udleder disse renter ud fra vejledende markedskurser, der indsamles omkring kl. 15.30 hver arbejdsdag. Reuters rapporterede derefter, at renten steg yderligere til 5,327 % den 18. august.
Renten på 10-årige statsobligationer steg også under tirsdagens handel. Ifølge Reuters lå benchmarkrenten på 4,739 %, hvilket svarer til en stigning på 1,7 basispoint. Udviklingen viste, at salgspresset fortsat var koncentreret om statsobligationer med længere løbetid.
Whale Insider skrev tidligere tirsdag, at renten på 30-årige statsobligationer var nået op på 5,321 %. That Martini Guy påpegede også stigningen over 5,3 % og det højeste niveau i 19 år. Disse indlæg fulgte den samme udvikling i løbet af dagen, som senere blev rapporteret af Reuters.
30-årige statsobligationsrenter møder stort udbud af lån
Finansministeriet hævede den 3. august sit skøn for låneoptagelsen i perioden juli til september. Ministeriet forventede 739 milliarder dollar i privat ejet, omsætteligt nettolån for kvartalet. Dette skøn forudsatte en likviditetsbeholdning på 950 milliarder dollar ved udgangen af september.
Det nye skøn lå 68 milliarder dollar højere end Finansministeriets skøn fra maj. Finansministeriet tilskrev revisionen hovedsageligt lavere forventede nettopengestrømme. Større finansieringsbehov øger den mængde statsobligationer, som investorerne skal absorbere.
To dage senere fremlagde Finansministeriet sin refinansieringsplan for august. Viceminister Brian Smith oplyste, at Finansministeriet ville udbyde 125 milliarder dollar fordelt på tre løbetider. Pakken omfattede 25 milliarder dollar i nye 30-årige obligationer, der forfalder i august 2056.
Finansministeriet oplyste, at salget ville refinansiere 96,3 milliarder dollar i værdipapirer i privat besiddelse. Pakken ville desuden indbringe omkring 28,7 milliarder dollar i nye kontante midler. Finansministeriet holdt de nominelle auktionsstørrelser på kuponobligationer uændrede på trods af det højere skøn for kvartalslåntagningen.
Auktionsdata fra finansministeriet viser højere krævede afkast
TreasuryDirects auktionsresultat fra den 13. august viste, at den nye 30-årige obligation blev tildelt til et højt afkast på 5,216 %. Investorerne afgav bud på omkring 59,8 milliarder dollar for cirka 25 milliarder dollar i konkurrencedygtige og ikke-konkurrencedygtige tildelinger. Auktionen resulterede i et bud-til-dækningsforhold på 2,39.
Indirekte tilbudsgivere modtog tildelinger på omkring 16,65 mia. dollar i den konkurrencebaserede auktion. Direkte tilbudsgivere modtog omkring 5,39 mia. dollar, mens primærhandlere modtog omkring 2,87 mia. dollar. Disse tal viste, at køberne deltog, men til en historisk høj langfristet lånerente.
Auktionen fandt sted, før renten på det sekundære marked steg til over 5,3 %. Denne udvikling viste, at de højere låneomkostninger allerede kunne mærkes i de primære emissioner. Det mindskede også behovet for at basere sig på kommentarer, når man skulle vurdere presset på de lange statsobligationer.
Data fra Treasury International Capital gav et bedre overblik over den udenlandske efterspørgsel. Udenlandske investorer købte i juni langfristede amerikanske værdipapirer for 207,1 milliarder dollar. Treasury registrerede desuden et fald på 29 milliarder dollar i udenlandske beholdninger af statsskatkammerbeviser.
Afdelingen påpegede, at data om depotforvaltning ikke kan identificere de underliggende ejerforhold i hvert enkelt land med præcision. Tallene viste derfor en fortsat udenlandsk deltagelse, uden at det kunne bevises, hvordan den udenlandske efterspørgsel påvirkede tirsdagens udsalg i den lange ende af rentekurven.
Olie og Federal Reserves politik er den næste katalysator
Federal Reserve meddelte den 29. juli, at inflationen fortsat lå over målet på 2 %. Federal Open Market Committee tilskrev en del af dette pres til udbudschok og energipriser. Den oplyste desuden, at den økonomiske aktivitet fortsatte med at vokse i et solidt tempo.
I Fed’s pengepolitiske rapport fra juli blev det anført, at energipriserne var steget efter udbruddet af konflikten i Mellemøsten. Rapporten dokumenterede desuden højere renter på statsobligationer i løbet af 2026. Ifølge Reuters steg prisen på Brent-råolie til over 90 dollar den 18. august, da forhandlingerne mellem USA og Iran gik i stå.
På kryptomarkederne medfører højere statsobligationsrenter et højere afkast på dollaraktiver med lavere risiko. Det kan øge alternativomkostningerne ved at holde volatile aktiver såsom Bitcoin. Denne sammenhæng bestemmer ikke de daglige kryptopriser, men den påvirker de generelle likviditetsforhold.
Den næste påviselige udløsende faktor for statsobligationer kommer i forbindelse med ministeriets næste kvartalsvise finansieringsskøn. Finansministeriet har planlagt offentliggørelsen til den 2. november 2026. Indtil da vil investorerne følge med i udviklingen i oliepriser, inflationsdata og Federal Reserves retningslinjer i forbindelse med nyheder om renterne på amerikanske statsobligationer.