Datos clave
- El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007.
- El petróleo por encima de los 90 dólares reavivó los temores de inflación en los mercados de bonos de todo el mundo.
- La fuerte emisión de bonos del Tesoro aumentó la presión sobre la deuda pública a largo plazo.
El 18 de agosto, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años subió a su nivel más alto desde 2007. Reuters informó de que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzó el 5,327 % durante la sesión bursátil del martes. Este movimiento se produjo tras el resurgimiento de los temores inflacionistas, el alza de los precios del petróleo y las continuas preocupaciones en torno al endeudamiento federal.
Esta evolución es importante porque los tipos de interés a largo plazo de los bonos del Tesoro influyen en los costes de financiación en todos los mercados financieros. Unos rendimientos a largo plazo más altos pueden endurecer las condiciones financieras sin que la Reserva Federal tenga que subir los tipos de interés. Esa presión puede llegar a afectar a la bolsa, la deuda corporativa y los activos de riesgo, como las criptomonedas.
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años prolonga la caída en el segmento a largo plazo
La curva de tipos oficial del Tesoro de EE. UU. mostraba el 17 de agosto un tipo a 30 años del 5,30 %. El Tesoro calcula esos tipos a partir de cotizaciones indicativas del mercado recopiladas alrededor de las 15:30 h de cada día laborable. Posteriormente, Reuters informó de que el rendimiento subió aún más, hasta el 5,327 %, el 18 de agosto.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años también subió durante la sesión bursátil del martes. Según Reuters, el rendimiento de referencia se situó en el 4,739 %, lo que supone un aumento de 1,7 puntos básicos. Este movimiento puso de manifiesto que la presión vendedora seguía concentrándose en la deuda pública de mayor plazo.
Whale Insider publicó este martes por la mañana que el rendimiento a 30 años había alcanzado el 5,321 %. That Martini Guy también señaló que había superado el 5,3 % y que era su máximo en 19 años. Esas publicaciones reflejaban el mismo movimiento intradía del que luego informó Reuters.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se enfrenta a una fuerte oferta de emisión
El Departamento del Tesoro revisó al alza el 3 de agosto su estimación de emisión de deuda para el periodo de julio a septiembre. El Tesoro preveía 739 000 millones de dólares en emisión neta de deuda negociable en manos privadas para ese trimestre. Esa estimación partía de un saldo de caja de 950 000 millones de dólares a finales de septiembre.
La nueva previsión superaba en 68 000 millones de dólares la estimación del Ministerio de Hacienda de mayo. El Ministerio de Hacienda atribuyó esta revisión principalmente a unos flujos de caja netos previstos más bajos. Unas necesidades de financiación mayores aumentan el volumen de títulos públicos que deben absorber los inversores.
El Ministerio de Hacienda dio a conocer los detalles de su plan de refinanciación de agosto dos días después. El subsecretario adjunto Brian Smith dijo que el Ministerio ofrecería 125.000 millones de dólares repartidos en tres plazos de vencimiento. El paquete incluía 25.000 millones de dólares en nuevos bonos a 30 años con vencimiento en agosto de 2056.
El Tesoro ha dicho que la venta refinanciaría 96.3 mil millones de dólares en títulos en manos privadas. El paquete también recaudaría unos 28.7 mil millones de dólares en efectivo nuevo. El Tesoro mantuvo constantes los volúmenes nominales de las subastas de cupones, a pesar de la mayor estimación de endeudamiento trimestral.
Los datos de la subasta del Tesoro muestran unos rendimientos exigidos más altos
El registro de la subasta de TreasuryDirect del 13 de agosto mostró que el nuevo bono a 30 años se adjudicó con un rendimiento máximo del 5,216 %. Los inversores presentaron ofertas por unos 59.8 mil millones de dólares para una adjudicación de aproximadamente 25 mil millones de dólares entre ofertas competitivas y no competitivas. La subasta registró un ratio de cobertura de 2,39.
Los postores indirectos se hicieron con unos 16.65 mil millones de dólares en adjudicaciones competitivas. Los postores directos se llevaron unos 5.39 mil millones de dólares, mientras que los operadores principales recibieron unos 2.87 mil millones de dólares. Estas cifras muestran que hubo participación de los compradores, pero a un tipo de interés de financiación a largo plazo históricamente elevado.
La subasta tuvo lugar antes de que el rendimiento en el mercado secundario superara el 5,3 %. Esa secuencia puso de manifiesto que el aumento de los costes de financiación ya se notaba en las emisiones primarias. Además, hizo que se dependiera menos de los comentarios a la hora de evaluar la presión sobre los bonos del Tesoro a largo plazo.
Los datos de Treasury International Capital aportaron más información sobre la demanda extranjera. Los residentes extranjeros compraron 207.1 mil millones de dólares en valores estadounidenses a largo plazo durante el mes de junio. El Tesoro también registró una caída de 29 mil millones de dólares en las tenencias extranjeras de letras del Tesoro.
El departamento advirtió que los datos de custodia no permiten identificar con precisión la titularidad subyacente de cada país. Por lo tanto, las cifras mostraban una participación extranjera continuada, sin demostrar cómo la demanda extranjera influyó en la venta masiva de bonos a largo plazo del martes.
El petróleo y la política de la Reserva Federal impulsan el próximo catalizador
La Reserva Federal dijo el 29 de julio que la inflación seguía por encima de su objetivo del 2 %. El Comité Federal de Mercado Abierto atribuyó parte de esa presión a las perturbaciones en la oferta y a los precios de la energía. También señaló que la actividad económica seguía creciendo a un ritmo sólido.
El Informe de Política Monetaria de julio de la Fed señalaba que los precios de la energía habían subido tras el inicio del conflicto en Oriente Medio. Ese informe también reflejaba un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a lo largo de 2026. Según Reuters, el crudo Brent superó los 90 dólares el 18 de agosto, cuando las negociaciones entre EE. UU. e Irán se estancaron.
En los mercados de criptomonedas, el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro eleva la rentabilidad que ofrecen los activos en dólares de menor riesgo. Esto puede aumentar el coste de oportunidad de mantener activos volátiles como el bitcoin. Esta relación no determina los precios diarios de las criptomonedas, pero sí influye en las condiciones generales de liquidez.
El próximo catalizador verificable del Tesoro vendrá con las próximas estimaciones trimestrales de financiación del departamento. El Tesoro ha programado esa publicación para el 2 de noviembre de 2026. Hasta entonces, los inversores estarán pendientes del petróleo, los datos de inflación y las indicaciones de la Reserva Federal, además de las noticias sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.
