Основные выводы
- Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла самого высокого уровня с 2007 года.
- Цена на нефть, превысившая отметку в 90 долларов, вновь вызвала опасения по поводу инфляции на мировых рынках облигаций.
- Масштабные размещения казначейских облигаций усилили давление на долгосрочные государственные ценные бумаги.
18 августа доходность 30-летних казначейских облигаций США поднялась до самого высокого уровня с 2007 года. Агентство Reuters сообщило, что в ходе торгов во вторник доходность 30-летних казначейских облигаций достигла 5,327 %. Этот рост произошел на фоне возобновившихся опасений по поводу инфляции, роста цен на нефть и сохраняющихся опасений в связи с федеральным заимствованием.
Данное событие имело важное значение, поскольку доходность долгосрочных казначейских облигаций влияет на стоимость заимствований на всех финансовых рынках. Рост доходности долгосрочных облигаций может привести к ужесточению финансовых условий даже без очередного повышения ставки Федеральной резервной системой. Это давление может распространиться на рынок акций, корпоративные облигации и рисковые активы, такие как криптовалюты.
Доходность 30-летних казначейских облигаций США усиливает распродажу долгосрочных бумаг
Согласно официальной кривой доходности Казначейства США, 17 августа доходность 30-летних облигаций составляла 5,30 %. Казначейство рассчитывает эти показатели на основе ориентировочных рыночных котировок, собираемых каждый рабочий день около 15:30. Затем агентство Reuters сообщило, что 18 августа доходность выросла до 5,327 %.
Доходность 10-летних казначейских облигаций также выросла в ходе торгов во вторник. По данным агентства Reuters, доходность эталонных облигаций составила 4,739 %, увеличившись на 1,7 базисных пункта. Данное изменение свидетельствовало о том, что давление со стороны продавцов по-прежнему было сосредоточено на государственных облигациях с более длительным сроком погашения.
Во вторник Whale Insider сообщил, что доходность 30-летних казначейских облигаций достигла 5,321 %. That Martini Guy также отметил превышение отметки в 5,3 % и достижение 19-летнего максимума. Эти сообщения отражали те же внутридневные колебания, о которых позднее сообщило агентство Reuters.
Доходность 30-летних казначейских облигаций сталкивается с значительным объёмом предложения заимствований
3 августа Министерство финансов США повысило свой прогноз объёма заимствований на период с июля по сентябрь. Министерство ожидало, что в этом квартале объём чистых рыночных заимствований у частных инвесторов составит 739 млрд долларов. Данный прогноз исходил из предположения о наличии остатка денежных средств в размере 950 млрд долларов на конец сентября.
Новый прогноз превысил майскую оценку Министерства финансов на 68 миллиардов долларов. Министерство финансов объяснило такое изменение в основном снижением прогнозируемых чистых денежных потоков. Увеличение потребностей в финансировании приводит к росту объема государственных ценных бумаг, которые должны приобретать инвесторы.
Через два дня Министерство финансов обнародовало подробности своего плана рефинансирования на август. Заместитель помощника министра Брайан Смит заявил, что Министерство финансов разместит облигации на сумму 125 млрд долларов с тремя различными сроками погашения. В пакет вошли новые 30-летние облигации на сумму 25 млрд долларов со сроком погашения в августе 2056 года.
Министерство финансов сообщило, что данный аукцион позволит рефинансировать ценные бумаги, находящиеся в частном владении, на сумму 96,3 млрд долларов. Данный пакет мер также позволит привлечь около 28,7 млрд долларов новых денежных средств. Несмотря на повышенный квартальный прогноз по объему заимствований, Министерство финансов сохранило объемы аукционов по номинальным купонам на прежнем уровне.
Данные аукциона Министерства финансов свидетельствуют о более высоких требуемых доходностях
Отчет по аукциону TreasuryDirect от 13 августа показал, что новые 30-летние облигации были размещены с максимальной доходностью 5,216 %. Инвесторы подали заявки на сумму около 59,8 млрд долларов на присуждение облигаций на сумму примерно 25 млрд долларов в рамках конкурентного и неконкурентного размещения. Коэффициент покрытия спроса на аукционе составил 2,39.
Непрямые участники аукциона получили контракты на сумму около 16,65 млрд долларов в рамках конкурентных торгов. Прямые участники аукциона получили контракты на сумму около 5,39 млрд долларов, а первичные дилеры — на сумму около 2,87 млрд долларов. Эти цифры свидетельствуют об активном участии покупателей, однако при исторически высокой ставке по долгосрочным заимствованиям.
Аукцион состоялся до того, как доходность на вторичном рынке превысила 5,3 %. Такая последовательность событий свидетельствовала о том, что рост затрат на заимствование уже прослеживался на первичном рынке. Кроме того, это снизило зависимость от комментариев при оценке давления на долгосрочные казначейские облигации.
Данные Международного отдела по управлению капиталом Министерства финансов США позволили лучше понять динамику спроса со стороны иностранных инвесторов. В июне иностранные резиденты приобрели долгосрочных ценных бумаг США на сумму 207,1 млрд долларов. Кроме того, Министерство финансов зафиксировало сокращение объема иностранных вложений в казначейские векселя на 29 млрд долларов.
Департамент предупредил, что данные о депозитарном хранении не позволяют точно определить структуру владения ценными бумагами в каждой стране. Таким образом, приведенные цифры свидетельствовали о сохраняющемся участии иностранных инвесторов, однако не подтверждали, каким образом зарубежный спрос повлиял на распродажу облигаций с длительным сроком погашения, наблюдавшуюся во вторник.
Нефть и политика Федеральной резервной системы станут следующими катализаторами
29 июля Федеральная резервная система заявила, что уровень инфляции по-прежнему превышает целевой показатель в 2%. Федеральный комитет по открытым рынкам связал часть этого давления с шоками предложения и ценами на энергоносители. Он также отметил, что экономическая активность продолжает расти устойчивыми темпами.
В июльском отчете ФРС о денежно-кредитной политике отмечалось, что цены на энергоносители выросли после начала конфликта на Ближнем Востоке. В этом отчете также фиксировался рост доходности казначейских облигаций в течение 2026 года. Агентство Reuters сообщило, что 18 августа цена нефти марки Brent превысила отметку в 90 долларов на фоне затягивания переговоров между США и Ираном.
Что касается криптовалютных рынков, рост доходности казначейских облигаций повышает доходность менее рискованных активов в долларах. Это может увеличить альтернативную стоимость владения волатильными активами, такими как биткойн. Данная взаимосвязь не определяет ежедневные цены на криптовалюты, но влияет на общие условия ликвидности.
Следующим поддающимся проверке фактором, способным оказать влияние на рынок казначейских облигаций, станут очередные квартальные прогнозы Министерства финансов по финансированию. Министерство финансов запланировало публикацию этих данных на 2 ноября 2026 года. До этого момента инвесторы будут отслеживать динамику цен на нефть, данные по инфляции и заявления Федеральной резервной системы на фоне новостей о доходности казначейских облигаций США.
