Основные выводы
- Предложение Франции по регулированию DeFi направлено на криптовалютные платформы, которые обеспечивают доступ клиентов к децентрализованным протоколам.
- Французские власти предложили ввести меры по обеспечению надлежащей проверки и сертификации для сервисов DeFi.
- Франция также поддержала усиление европейского надзора за крупными криптовалютными компаниями и ужесточение правил в отношении стейблкоинов.
21 октября Франция предложила ужесточить регулирование DeFi, стремясь четче определить ответственность регулируемых платформ, обеспечивающих доступ клиентов к децентрализованным протоколам. Министерство финансов Франции, орган регулирования финансовых рынков, центральный банк и орган пруденциального надзора совместно опубликовали предложения для Европейского союза.
Данные предложения стали частью пересмотра Регламента о рынках криптоактивов (MiCA). Французские власти стремились к тому, чтобы ответственность посредников соответствовала уровню рисков, возникающих при обеспечении платформами доступа к децентрализованным финансам.
Регулирование DeFi возложит большую ответственность на платформы
Французское управление по финансовым рынкам и три других ведомства заявили, что регулирование DeFi должно включать сертификацию и соразмерные проверки. В их совместном заявлении отмечалось, что меры защиты инвесторов должны распространяться на посредников, связывающих клиентов с децентрализованными протоколами. Ведомства нацелили свои меры на идентифицируемые компании, а не на каждого разработчика, вносящего свой вклад в код протокола.
В соответствии с данным подходом компании, обеспечивающие доступ к протоколам, могут нести ответственность за определенные инциденты, связанные с клиентами. В предложении не было предусмотрено правило немедленной ответственности и не устанавливалось автоматическое возложение ответственности на платформы за каждый убыток.
Предлагаемая нормативная база в сфере DeFi предусматривает проведение комплексной проверки до того, как поставщики подключат клиентов к децентрализованным сервисам. В ходе таких оценок можно проанализировать риски, связанные с протоколами, и помочь платформам определиться с тем, какие услуги предлагать.
Кроме того, они предложили механизм сертификации протоколов, что добавило ещё один уровень к процедурам проверки безопасности DeFi. Такие оценки могут помочь выявить уязвимости до того, как клиенты начнут пользоваться сервисом. Сертификация не может полностью исключить технические или финансовые риски.
В предложении по регулированию DeFi проводится разграничение между децентрализованным программным обеспечением и посредниками, предоставляющими клиентам доступ к нему. Это разграничение может определить, какие компании в конечном итоге будут нести новые юридические обязательства в соответствии с пересмотренными нормами регулирования криптовалют.
Почему регулирование DeFi по-прежнему в значительной степени не подпадает под действие MiCA
Действующее регулирование MiCA, как правило, не распространяется на криптовалютные услуги, предоставляемые полностью децентрализованно, без участия посредников. Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) сообщило, что регулирующие органы рассматривают вопрос об исключениях в каждом конкретном случае.
Регулируемые предприятия находятся в иной ситуации, поскольку MiCA уже охватывает определенные криптовалютные услуги, которые они предоставляют. Таким образом, изменения могут быть сосредоточены на их роли в обеспечении доступа пользователей к протоколам, а не исключительно на программном обеспечении.
Обсуждение вопросов регулирования DeFi состоялось в рамках консультаций Европейской комиссии, начатых 20 мая 2026 года. В ходе этого процесса были запрошены мнения относительно нормативной базы, динамики развития рынка и возможных дополнений к правилам Европейского союза.
Согласно информации на официальной странице Комиссии, посвященной консультациям, целевая консультация была завершена 30 сентября. Полученные материалы будут использованы при проведении анализа, результаты которого могут привести к выработке законодательных предложений, однако на данный момент никаких новых требований не вступает в силу.
График регулирования DeFi имеет значение для ответственности криптовалютных платформ, поскольку позиция Франции по-прежнему носит характер политической рекомендации. Законодателям всё равно придётся одобрить поправки, прежде чем органы власти смогут обеспечить выполнение дополнительных обязательств.
Франция также стремится к расширению европейского надзора за криптовалютной сферой
Французские власти поддержали передачу более широких полномочий по надзору за крупными поставщиками услуг в сфере криптоактивов Европейскому управлению по ценным бумагам и рынкам. Их предложение также касалось криптовалютных групп, осуществляющих деятельность в различных сферах бизнеса и за пределами национальных границ.
Согласно действующим положениям MiCA, провайдер считается значимым при среднегодовом показателе в 15 миллионов активных пользователей в Европейском союзе в день. Статья 85 обязывает компании, достигшие этого порога, уведомлять об этом национальные надзорные органы. Таким образом, инициатива Франции по регулированию DeFi идет рука об руку с усилиями по пересмотру механизмов надзора за крупными платформами.
Правительство также призвало к принятию более жестких мер в отношении нелицензированных провайдеров и к введению пруденциальных норм, отражающих бизнес-риски. Французский регулятор сообщил, что переходный период в рамках MiCA для провайдеров, не имеющих необходимого разрешения, завершится в июле 2026 года. Существующие правила лицензирования отличаются от предлагаемой системы ответственности.
Согласно обновленной информации, эти рекомендации повлияют на более широкую дискуссию по вопросам регулирования криптовалют в ЕС, выходя за рамки вопросов доступа к децентрализованным протоколам. Они касаются сферы компетенции регулирующих органов и подходов компаний к управлению рисками при предоставлении различных услуг.
Предложения по стейблкоинам вызывают очередную дискуссию по MiCA
Французские власти также выступили за более активную поддержку токенов электронных денег, номинированных в евро, и токенизированных банковских вкладов. Они стремились к введению более четких ограничений в отношении регулируемых поставщиков, предлагающих услуги, связанные со стабильными монетами, не соответствующими установленным требованиям.
Их предложения касались токенов, выпускаемых в Европейском союзе и в третьих странах в рамках совместных механизмов. Франция призвала к введению равнозначных гарантий, налаживанию сотрудничества в сфере надзора, а также усилению мер защиты в отношении резервов и прав на выкуп.
В контексте дискуссии о регулировании DeFi предложения, касающиеся стейблкоинов, поднимают ещё один вопрос, связанный с трансграничной ответственностью. Приоритеты Франции в области регулирования криптовалют также охватывают сферу платежей и порядок регулирования услуг, не подпадающих под действие MiCA.
Статья 140 MiCA обязывает Европейскую комиссию представить отчет законодателям не позднее 30 июня 2027 года. Отчет может сопровождаться предложениями о внесении поправок, хотя установленный срок не гарантирует какого-либо конкретного результата в области политики.
До тех пор, пока законодатели не примут соответствующие меры, предложение о регулировании DeFi остаётся позицией Франции, а не обязательным законодательством Европейского союза. Платформам следует проводить различие между этими предполагаемыми обязательствами и требованиями, которые MiCA уже предъявляет сегодня.
