Wichtige Einblicke
- Michael Saylor hat einen weiteren Bitcoin-Kauf signalisiert.
- Strategy hat seine 12-wöchige Akkumulationssträhne verlängert.
- Der mNAV fiel inmitten der Verluste in Q4 unter 1.
Michael Saylor signalisierte am Sonntag einen weiteren Bitcoin-Kauf, während die Märkte unter Druck blieben. Er veröffentlichte den Akkumulations-Chart von Strategy auf X, ein Muster, das historisch gesehen neuen Käufen vorausging. Das Signal kam während eines breiten Ausverkaufs, der Bitcoin unter die durchschnittlichen Anschaffungskosten des Unternehmens drückte.
Dieser Schritt lenkte den Fokus auf die Bitcoin-Strategie von Strategy zu einer Zeit, in der die Krypto-Treasury-Modelle unter Druck standen. Die Volatilität des Bitcoin-Preises nahm zu, nachdem ein Flash-Crash im Oktober die Bewertungen des gesamten Sektors reduziert hatte. Trotz des Abschwungs behielt Strategy seine Kaufkadenz bei und stärkte damit seine Position als größter Bitcoin-Halter für Unternehmen.
Marktdaten zeigen fortgesetzte Akkumulation
Aus den Angaben zur Strategie geht hervor, dass das Unternehmen am vergangenen Montag 1.142 BTC für über 90 Millionen Dollar gekauft hat. Durch diese Transaktion erhöhte sich der Gesamtbestand auf 714.644 BTC, was zum Zeitpunkt der Veröffentlichung einem Wert von 49,3 Milliarden Dollar entspricht. Der Kauf war die zwölfte Woche in Folge, in der neue Käufe getätigt wurden.
Die Marktreaktion blieb gemischt, weil Aktienanleger das Bilanzrisiko abwägten. Strategy meldete Anfang des Monats einen Verlust von 12,4 Mrd. $ für das vierte Quartal. Die Aktien fielen nach der Veröffentlichung der Ergebnisse um etwa 17% und schlossen am Freitag bei 133,88 $.
Diese Entwicklung spiegelte den Druck auf alle Krypto-Aktien wider und nicht das Risiko einzelner Unternehmen. Eine breitere Schwäche bei digitalen Vermögenswerten belastete Treasury-Unternehmen, deren Bewertungen mit Bitcoin-Engagements verbunden sind.
Technischer Druck unter der Kostenbasis
Die Marktdaten zeigen, dass Bitcoin während des jüngsten Abschwungs unter der durchschnittlichen Kostenbasis von Strategy von $76.000 gehandelt wurde. Der Flash-Crash im Oktober hat mehr als 50% des Höchststandes von über $125.000 ausradiert. Dieser Rückgang brachte die Finanzdienstleister ins Visier, da die Risiken der Hebelwirkung wieder auftauchten.
Standard Chartered warnte im September 2025 vor einer Verschlechterung der mehrfachen On-Asset-Value-Kennzahlen. Der mNAV von Strategy sank auf 0,90 und signalisierte damit, dass die Aktien unter dem Wert der zugrundeliegenden Bestände gehandelt wurden. Diese Kennzahl beeinflusst den Zugang zu Finanzmitteln, da Unternehmen mit einem Aufschlag von über 1 leichter Eigenkapital ausgeben können.
Wenn der mNAV unter 1 fällt, gewähren die Märkte einen Abschlag auf das Kryptoengagement von Unternehmen. Diese Dynamik schränkte die Kapitalflexibilität bei mehreren Treasury-Unternehmen ein. Dennoch hat die Strategie die Akquisitionen fortgesetzt, anstatt den Einsatz zu pausieren.
Treasury-Modell vor strukturellem Test
Aus den Unternehmensunterlagen geht hervor, dass Strategy sich auf die Ausgabe von Vorzugsaktien stützte, um frühere Bitcoin-Käufe zu finanzieren. Dieser Ansatz beruhte auf einer anhaltenden Aktiennachfrage und günstigen Bewertungsspannen. Diese Struktur geriet unter Druck, als die Preise für digitale Vermögenswerte korrigierten und der Appetit der Anleger nachließ.
Analysten hatten spekuliert, dass das Unternehmen seine Käufe während eines längeren Abschwungs verlangsamen könnte. Stattdessen deutete Saylors Chart-Posting darauf hin, dass eine weitere Akkumulation bevorsteht. Die bevorstehende Transaktion wäre der neunundneunzigste bekannt gegebene Bitcoin-Kauf des Unternehmens.
Mit dieser Beharrlichkeit unterschied sich Strategy von anderen Treasury-Unternehmen, die ihre Aktivitäten nach dem Aktienrückgang einschränkten. Während sich bei mehreren Unternehmen die Finanzierungsbedingungen verschärften, signalisierte Strategy Kontinuität. Dieser Schritt entsprach Saylors lang gehegter These, dass Volatilität die langfristigen Allokationspläne nicht verändert.
Ausblick
Kurzfristig liegt das Augenmerk nun auf der Bestätigung des nächsten Kaufs und der Reaktion der Aktienmärkte. Händler werden beobachten, ob der Bitcoin wieder über den Durchschnittspreisen der Unternehmen liegt oder ob die Schwäche anhält. Wenn die Volatilität anhält, könnten die Bilanzen der Treasuries erneut unter Druck geraten. Der nächste Bericht von Strategy wird Aufschluss darüber geben, wie das Unternehmen den bevorstehenden Kauf finanziert hat und ob die Emission von Vorzugsaktien weiter ausgeweitet wurde.
