Ideas clave
- Michael Saylor señaló otra compra de Bitcoin.
- La estrategia amplió su racha de acumulación de 12 semanas.
- El mNAV cayó por debajo de 1 en medio de las pérdidas del 4º trimestre.
Michael Saylor señaló otra compra de Bitcoin el domingo, mientras los mercados seguían bajo presión. Publicó el gráfico de acumulación de Strategy en X, un patrón que históricamente precede a las nuevas compras. La señal llegó durante una amplia liquidación que empujó al Bitcoin por debajo del coste medio de adquisición de la empresa.
El movimiento mantuvo la atención en la estrategia de Bitcoin de Strategy en un momento en que los modelos de criptotesorería se enfrentaban a tensiones. La volatilidad del precio del Bitcoin se intensificó después de que una caída repentina en octubre recortara las valoraciones en todo el sector. A pesar de la caída, Strategy mantuvo su cadencia de compra, reforzando su posición como mayor tenedor corporativo de Bitcoin.
Los datos del mercado muestran una acumulación continuada
Las revelaciones de estrategia mostraron que la empresa compró 1.142 BTC por más de 90 millones de dólares el lunes pasado. Esa transacción elevó el total de participaciones a 714.644 BTC, valorados en cerca de 49.300 millones de $ en el momento de la publicación. La compra supuso la duodécima semana consecutiva de adiciones.
La reacción del mercado siguió siendo mixta porque los inversores en renta variable sopesaron el riesgo del balance. Strategy declaró unas pérdidas de 12.400 millones de dólares en el cuarto trimestre a principios de este mes. Las acciones cayeron cerca de un 17% tras la publicación de los resultados, antes de cerrar el viernes a 133,88 $.
Esa secuencia reflejó la presión en toda la renta variable vinculada a las criptomonedas, más que el riesgo de una empresa aislada. La debilidad generalizada de los activos digitales pesó sobre las empresas de tesorería cuyas valoraciones están vinculadas a la exposición al Bitcoin.
Presión técnica por debajo de la base de costes
Los datos del mercado mostraron que el Bitcoin cotizó por debajo de la base de coste medio de la Estrategia de 76.000 $ durante la reciente caída. La caída repentina de octubre borró más del 50% del pico del activo por encima de los 125.000 $. Este descenso puso a los operadores de tesorería bajo escrutinio, ya que resurgieron los riesgos de apalancamiento.
Standard Chartered advirtió en septiembre de 2025 que se estaban deteriorando los ratios de valor neto de los activos múltiples. El mNAV de Strategy bajó a 0,90, lo que indicaba que las acciones cotizaban por debajo del valor de las participaciones subyacentes. Esa métrica influye en el acceso a la financiación, porque las empresas con primas superiores a 1 emiten acciones con más facilidad.
Cuando el mNAV cae por debajo de 1, los mercados asignan un descuento a la exposición criptográfica de las empresas. Esta dinámica limitó la flexibilidad de capital de varias empresas de tesorería. Aun así, Estrategia continuó con las adquisiciones en lugar de pausar el despliegue.
El modelo del Tesoro se enfrenta a una prueba estructural
Los archivos corporativos mostraron que Strategy se apoyó en ofertas de acciones preferentes para financiar las anteriores compras de Bitcoin. El enfoque se basaba en una demanda sostenida de acciones y en unos diferenciales de valoración favorables. Esa estructura se vio presionada por la corrección de los precios de los activos digitales y el menor apetito de los inversores.
Los analistas habían especulado con que la empresa podría ralentizar las compras durante una recesión prolongada. En cambio, la publicación del gráfico de Saylor sugería que la acumulación era inminente. La próxima transacción representaría la nonagésima novena compra de Bitcoin revelada por la empresa.
Esta persistencia diferenció a Strategy de otras empresas de tesorería que redujeron su actividad tras las caídas de la renta variable. Mientras varias empresas vieron endurecerse las condiciones de financiación, Strategy señaló continuidad. El movimiento se alineó con la tesis sostenida desde hace tiempo por Saylor de que la volatilidad no altera los planes de asignación a largo plazo.
Outlook
La atención a corto plazo se centra ahora en la confirmación de la próxima compra y en la respuesta del mercado de renta variable. Los operadores vigilarán si el Bitcoin recupera niveles por encima de las medias de los costes corporativos o prolonga la debilidad. Si persiste la volatilidad, los balances de los tesoros podrían enfrentarse a nuevas tensiones. La próxima presentación de Strategy aclarará cómo financió la próxima compra y si la emisión preferente se amplió aún más.
