الرؤى الرئيسية
- أشار مايكل سايلور إلى عملية شراء أخرى للبيتكوين.
- مددت الاستراتيجية سلسلة تراكمها على مدار 12 أسبوعًا.
- انخفضت القيمة السوقية المتوسطة إلى أقل من 1 وسط خسائر الربع الرابع.
أشار مايكل سايلور إلى عملية شراء أخرى للبيتكوين يوم الأحد حيث ظلت الأسواق تحت الضغط. وقد نشر الرسم البياني للتراكم الخاص بشركة ستراتيجي على X، وهو نمط يسبق تاريخيًا عمليات الشراء الجديدة. وصلت الإشارة خلال عمليات بيع واسعة النطاق دفعت البيتكوين إلى ما دون متوسط تكلفة الاستحواذ للشركة.
حافظت هذه الخطوة على التركيز على استراتيجية البيتكوين الخاصة بشركة Strategy في الوقت الذي واجهت فيه نماذج الخزانة المشفرة ضغوطًا. اشتدت حدة تقلبات أسعار البيتكوين بعد الانهيار المفاجئ في أكتوبر الذي أدى إلى خفض تقييمات القطاع. على الرغم من الانكماش، حافظت Strategy على إيقاع الشراء، مما عزز مكانتها كأكبر حائز للبيتكوين في الشركات.
بيانات السوق تُظهر استمرار التراكمات
أظهرت الإفصاحات الاستراتيجية أن الشركة اشترت 1,142 بيتكوين مقابل أكثر من 90 مليون دولار يوم الاثنين الماضي. ورفعت تلك الصفقة إجمالي الحيازات إلى 714,644 بيتكوين، بقيمة تقارب 49.3 مليار دولار عند النشر. كانت عملية الشراء هي الأسبوع الثاني عشر على التوالي من الإضافات.
وظل رد فعل السوق متباينًا لأن مستثمري الأسهم وازنوا بين مخاطر الميزانية العمومية. أعلنت شركة ستراتيجي عن خسارة الربع الرابع بقيمة 12.4 مليار دولار في وقت سابق من هذا الشهر. انخفضت الأسهم بنحو 17% بعد صدور الأرباح قبل أن تغلق يوم الجمعة عند 133.88 دولار.
يعكس هذا التسلسل الضغط عبر الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية بدلاً من مخاطر الشركات المعزولة. أثر الضعف الأوسع نطاقًا في الأصول الرقمية على شركات الخزانة التي ترتبط تقييماتها بالتعرض للبيتكوين.
الضغط الفني دون أساس التكلفة
أظهرت بيانات السوق أن البيتكوين تم تداولها بأقل من متوسط أساس التكلفة في الاستراتيجية البالغ 76,000 دولار خلال فترة الانكماش الأخيرة. أدى الانهيار المفاجئ في أكتوبر إلى محو أكثر من 50% من ذروة الأصل التي تجاوزت 125,000 دولار. وضع هذا الانخفاض مشغلي الخزانة تحت المجهر مع عودة مخاطر الرافعة المالية إلى الظهور.
حذر بنك ستاندرد تشارترد في سبتمبر 2025 من تدهور نسب القيمة الصافية للأصول المتعددة. فقد انخفضت القيمة الصافية المتعددة للأصول في ستراتيجي إلى 0.90، مما يشير إلى أن الأسهم المتداولة أقل من قيمة الحيازات الأساسية. يؤثر هذا المقياس على الوصول إلى التمويل لأن الشركات ذات العلاوات التي تزيد عن 1 تصدر الأسهم بسهولة أكبر.
عندما تنخفض القيمة السوقية المتداولة للقيمة السوقية المتوسطة إلى أقل من 1، تقوم الأسواق بتعيين خصم على تعرض الشركات للعملات الرقمية. قيّدت هذه الديناميكية مرونة رأس المال في العديد من شركات الخزينة. وعلى الرغم من ذلك، واصلت الاستراتيجية عمليات الاستحواذ بدلاً من إيقاف النشر مؤقتًا.
نموذج الخزانة يواجه الاختبار الهيكلي
أظهرت إيداعات الشركات أن الاستراتيجية اعتمدت على عروض الأسهم الممتازة لتمويل عمليات شراء البيتكوين السابقة. اعتمد هذا النهج على الطلب المستمر على الأسهم وفروق التقييم المواتية. واجه هذا الهيكل ضغوطًا مع تصحيح أسعار الأصول الرقمية وتقلص شهية المستثمرين.
كان المحللون قد تكهنوا بأن الشركة قد تبطئ من عمليات الشراء خلال فترة الانكماش الطويلة. وبدلاً من ذلك، أشار الرسم البياني الذي نشره سايلور إلى أن المزيد من التراكم كان وشيكًا. ستمثل الصفقة القادمة عملية شراء البيتكوين التاسعة والتسعين التي تم الكشف عنها للشركة.
هذا الثبات ميّز شركة استراتيجي عن شركات الخزانة الأخرى التي قلصت نشاطها بعد انخفاض الأسهم. بينما شهدت العديد من الشركات تشديدًا في شروط التمويل، أشارت ستراتيجيچي إلى الاستمرارية. تتماشى هذه الخطوة مع أطروحة سايلور الراسخة منذ فترة طويلة بأن التقلبات لا تغير خطط التخصيص طويلة الأجل.
الآفاق المستقبلية
يتركز الاهتمام على المدى القصير الآن على تأكيد عملية الشراء التالية واستجابة سوق الأسهم. وسيراقب المتداولون ما إذا كانت عملة البيتكوين ستستعيد مستوياتها فوق متوسطات تكلفة الشركات أو ستواصل ضعفها. إذا استمر التقلب، فقد تواجه ميزانيات الخزينة ضغوطًا متجددة. وسيوضح الإيداع التالي لشركة ستراتيجيكي كيفية تمويلها لعملية الشراء القادمة وما إذا كان الإصدار المفضل قد توسع أكثر.
