Основные сведения
- Майкл Сейлор подал сигнал об очередной покупке Биткойна.
- Стратегия продлила свою 12-недельную полосу накопления.
- mNAV упал ниже 1 на фоне потерь в 4 квартале.
Майкл Сейлор подал сигнал об очередной покупке Биткойна в воскресенье, когда рынки оставались под давлением. Он опубликовал график накопления стратегии X – паттерн, который исторически предшествует новым покупкам. Сигнал поступил во время широкой распродажи, которая опустила Биткойн ниже средней стоимости приобретения компании.
Этот шаг позволил сосредоточиться на стратегии Strategy в отношении биткоина в то время, когда модели криптовалютных казначейств столкнулись с трудностями. Волатильность цен на Биткойн усилилась после того, как октябрьский флеш-крах снизил оценки всего сектора. Несмотря на спад, Strategy продолжала покупать, укрепляя свои позиции крупнейшего корпоративного держателя биткойнов.
Рыночные данные свидетельствуют о продолжающемся накоплении
Согласно раскрытой информации о стратегии, в прошлый понедельник компания купила 1 142 BTC на сумму более 90 миллионов долларов. Эта сделка увеличила общий объем владения до 714 644 BTC, стоимость которых на момент публикации составляла около $49,3 млрд. Эта покупка ознаменовала двенадцатую неделю пополнений подряд.
Реакция рынка оставалась смешанной, поскольку инвесторы взвешивали риск баланса. Ранее в этом месяце компания Strategy сообщила об убытках за четвертый квартал в размере 12,4 млрд. долларов. Акции упали примерно на 17% после выхода отчета о прибылях, а затем закрылись в пятницу на отметке $133,88.
Такая последовательность отражала давление на все акции, связанные с криптовалютами, а не на риски отдельных компаний. Более широкая слабость цифровых активов оказала давление на казначейские компании, чья оценка связана с влиянием Биткойна.
Техническое давление ниже уровня затрат
Рыночные данные показали, что во время недавнего спада Биткойн торговался ниже средней стоимости Стратегии в $76,000. Октябрьский флеш-обвал уничтожил более 50% от пикового значения актива, превышающего 125 000 долларов. Это падение заставило казначейских операторов внимательно следить за ситуацией, поскольку вновь возникли риски использования кредитного плеча.
В сентябре 2025 года Standard Chartered предупредил, что многочисленные коэффициенты чистой стоимости активов ухудшаются. Коэффициент mNAV компании Strategy снизился до 0,90, сигнализируя о том, что акции торгуются ниже стоимости базовых активов. Этот показатель влияет на доступ к финансированию, поскольку компании с премией выше 1 легче выпускают акции.
Когда mNAV падает ниже 1, рынки делают скидку на корпоративную криптовалюту. Такая динамика ограничила гибкость капитала нескольких казначейских фирм. Тем не менее, стратегии продолжали делать приобретения, а не приостанавливали развертывание.
Модель казначейства проходит структурную проверку
Корпоративные документы показали, что для финансирования предыдущих покупок биткойнов компания Strategy использовала размещение привилегированных акций. Такой подход опирался на устойчивый спрос на акции и благоприятные оценочные спрэды. Такая структура оказалась под давлением, когда цены на цифровые активы скорректировались, а аппетит инвесторов сузился.
Аналитики предполагали, что компания может замедлить закупки во время длительного спада. Вместо этого Сейлор опубликовал график, свидетельствующий о том, что дальнейшее накопление неминуемо. Предстоящая сделка станет девяносто девятой раскрытой покупкой Биткойна.
Такая настойчивость отличала Strategy от других казначейских компаний, которые свернули свою деятельность после падения акций. В то время как некоторые компании столкнулись с ужесточением условий финансирования, Strategy сигнализировала о постоянстве. Этот шаг соответствовал давнему тезису Сейлора о том, что волатильность не меняет долгосрочных планов распределения средств.
Outlook
В краткосрочной перспективе внимание сейчас сосредоточено на подтверждении следующей покупки и реакции фондового рынка. Трейдеры будут следить за тем, вернется ли биткойн на уровни выше средних корпоративных стоимостей или продолжит слабеть. Если волатильность сохранится, казначейские балансы могут вновь оказаться под угрозой. Следующее заявление компании Strategy прояснит, как она финансирует предстоящую покупку и расширяет ли в дальнейшем выпуск привилегированных акций.
