Wichtige Einblicke
- In den Bitcoin-Nachrichten war zu lesen, dass ein Wal beim Zusammenbruch von ARC Perpetuals 8,2 Millionen Dollar verloren hat.
- ADL wurde ausgelöst, als das offene Interesse $50 Mio. erreichte.
- LP-Verluste sind durch Risikoobergrenzen auf $75K begrenzt.
Lighter hat bestätigt, dass ein Kryptowal 8,2 Millionen Dollar verloren hat, nachdem eine gehebelte Long-Position im ARC Perpetuals-Markt auf seiner Plattform zusammengebrochen ist.
Der Vorfall ereignete sich am Mittwochabend, als der Handel begann, sich aufzulösen, was den dezentralen Handelsplatz für Derivate dazu zwang, das Auto-Deleveraging zu aktivieren.
Nach den Bitcoin-Nachrichten hat die Börse Verluste bei den Liquiditätsanbietern erlitten, indem sie den ARC-Markt in einem separaten Risikobereich isoliert hat.
Die Episode mit den ARC-Perpetuals zog die Aufmerksamkeit auf sich, weil das offene Interesse in einem dünnen Markt schnell anstieg. Die fremdfinanzierte Positionierung in ARC-Perpetuals führte zu einem konzentrierten Engagement, das die Abwärtsbewegung verstärkte, sobald sich die Preisdynamik umkehrte.
Die Struktur der ARC-Perpetuals ermöglichte es Händlern, ein synthetisches Long-Engagement einzugehen, ohne den zugrundeliegenden Token zu halten, was die fiktive Größe im Vergleich zur Spot-Liquidität erhöhte.
Bitcoin Nachrichten: Liquidationen beschleunigt als ARC-Preis fiel
In den Beiträgen von Lighter auf X wurde detailliert beschrieben, wie der Händler über mehrere Tage hinweg eine große Long-Position aufbaute, die das gesamte offene Interesse auf 50 Millionen Dollar ansteigen ließ, während etwa 600 Gegenparteien Short-Positionen eingingen.
Der Handel begann gegen 18:00 Uhr ET zu scheitern, als der Kurs von ARC stark fiel und Zwangsverkäufe auslöste.
Ungefähr $2 Millionen der Position wurden direkt über das Orderbuch liquidiert, bevor der Rest in den Pool der Liquiditätsanbieter übertragen wurde.
Sobald sie im Pool waren, stufte das System die Forderung als Hochrisikostrategie ein. In einer Phase nahm der Pool der Liquiditätsanbieter etwa 200 Millionen ARC im Wert von 14,7 Millionen Dollar auf, während die Abwicklung voranschritt.
Die Plattform löste daraufhin ein automatisches Deleveraging aus und schloss teilweise profitable Short-Positionen, um das System zu stabilisieren. Diese Verschiebung erfolgte, weil die anhaltende Kursschwäche das Insolvenzrisiko erhöhte, wenn die Long-Positionen offen blieben.
Die Bitcoin-Nachrichten zeigten, dass Short-Händler, die Positionen gegen den Wal hielten, mit Gewinnen ausstiegen, da das System das Engagement reduzierte. Liquiditätsanbieter sahen sich aufgrund der Isolierung des ARC-Marktes vom breiteren Liquiditätspool mit einer begrenzten Abwärtsbewegung konfrontiert.
Diese Eindämmung begrenzte den Gesamtschaden auf etwa 75.000 $ und verhinderte ein Übergreifen auf andere Handelspaare.
Bitcoin Nachrichten im Fokus inmitten von Risikokontrollen und Open Interest Caps
Lighter erklärte, dass ARC innerhalb eines separaten Risikobereichs operierte, anstatt das Risiko auf alle Liquiditätsanbieter zu verteilen. Wie in den Bitcoin-Nachrichten zu lesen war, sorgte diese Konstruktion dafür, dass Verluste bei extremer Volatilität abgegrenzt blieben.
In der Endabrechnung absorbierte der Wal den größten Teil der Verluste, während die Liquiditätsanbieter im Verhältnis zum gesamten fiktiven Risiko nur einen geringen Rückgang zu verzeichnen hatten.
Nach dem Ereignis hat die Plattform strengere Kontrollen für ARC-Perpetuals eingeführt. Eine neue Obergrenze für offene Positionen in Höhe von 40 Millionen Dollar beschränkt nun die Gesamtpositionierung auf dem Markt.
Die Börse hat das Paar auch im Rahmen einer Capped-Liquidity-Strategie verschoben, die durch ein zugewiesenes Kapital von etwa 100.000 $ unterstützt wird. Wenn diese Liquidität erschöpft ist, schaltet das System automatisch auf automatisches Deleveraging um, um das Restrisiko zu schließen.
Die Bitcoin-Nachrichten deuten darauf hin, dass diese Maßnahmen ein breiteres Muster bei dezentralen Derivatemärkten widerspiegeln. Dünne Märkte mit konzentriertem Leverage können die Preisfindung verzerren und Liquidationskaskaden verstärken.
Da unbefristete Verträge auf einem kontinuierlichen Margenmanagement beruhen, lösen abrupte Bewegungen oft eher einen mechanischen Abbau von Fremdkapital aus als ein diskretionäres Eingreifen.
Strukturelle Risiken in dünnen, dauerhaften Märkten
Bitcoin-Marktdaten von dezentralen Handelsplätzen zeigten, dass die Märkte für Perpetuals mit kleinerer Marktkapitalisierung oft eine geringere Tiefe aufweisen als die großen Vermögenswerte.
Wenn ein einzelner Händler ein übergroßes Engagement anhäuft, können sich die Kontrahenten auf der Gegenseite konzentrieren, wodurch ein Ungleichgewicht entsteht. Sobald sich die Preisdynamik verschiebt, beschleunigen Liquidationsmaschinen die Verkäufe und verstärken die Volatilität über den organischen Auftragsfluss hinaus.
Der Vorfall mit den ARC-Perpetuals spiegelt frühere Episoden von versuchten Squeezes bei wenig gehandelten Token wider. Die konzentrierte Hebelwirkung vergrößerte das direktionale Risiko, während Liquiditätspools das Risiko vorübergehend absorbierten, bevor es durch den Abbau von Fremdkapital reduziert wurde.
Da der ARC-Markt abgetrennt blieb, blieben die systemischen Auswirkungen auf dieses Instrument beschränkt. Dezentrale Börsen verlassen sich in der Regel auf automatisierte Risikoparameter und nicht auf zentrale Eingriffe.
Das automatische Deleveraging dient als letzte Absicherung, wenn die Margenpuffer schnell erodieren. Während dieser Mechanismus im ARC-Fall die Liquiditätsanbieter schützte, erzwang er auch eine Reduzierung der profitablen Leerverkäufe.
Ausblick für ARC Perpetuals
Lighter deutete an, dass ähnliche Obergrenzen auch für andere dünne Märkte gelten könnten, wenn die Volatilität steigt. Bitcoin-Händler werden wahrscheinlich beobachten, ob sich das offene Interesse der neu festgelegten Obergrenze nähert, während sich die Liquidität wieder aufbaut.
Der unmittelbare Fokus liegt nun darauf, ob sich die ARC-Perpetuals unter dem strengeren Risikorahmen stabilisieren oder unter der eingeschränkten Tiefe erneut unter Druck geraten.
