Wichtige Erkenntnisse:
- Die Cboe hat die Zulassung von „Volatility Shares 3x Bitcoin“- und „Ether“-ETFs beantragt.
- Die vorgeschlagenen Fonds würden eine dreifache Rendite der täglichen Wertentwicklung anstreben.
- Die Genehmigung durch die SEC ist erforderlich, bevor Cboe die gehebelten ETFs notieren kann.
Die Cboe BZX Exchange hat die Zulassung der von Volatility Shares vorgeschlagenen 3x Bitcoin- und Ether-ETFs beantragt.
Die Produkte würden darauf abzielen, die tägliche Wertentwicklung ihrer Referenzwerte vor Gebühren und Aufwendungen um das Dreifache zu erzielen. Dieses tägliche Ziel ist von Bedeutung, da sich gehebelte Renditen über längere Haltedauern erheblich voneinander abweichen können.
Volatility Shares LLC würde die Fonds über den VS Trust verwalten. Das vorgeschlagene Produktangebot umfasst zudem Gold, Silber, Rohöl und Erdgas.
Sechs Fonds streben das Dreifache der täglichen Wertentwicklung an
Gemäß dem Vorschlag würde jeder Fonds ein 3-faches Tagesziel anstreben, das an seine jeweilige Benchmark gekoppelt ist. Die Bitcoin- und Ether-Fonds würden in erster Linie Terminkontrakte des ersten und zweiten Monats nutzen, die an der CME gehandelt werden.
Die Gold- und Silberprodukte würden hingegen auf Terminkontrakten basieren, die hauptsächlich an der COMEX gehandelt werden. Die Rohöl- und Erdgasfonds würden ebenfalls eine dreifache Rendite der täglichen Wertentwicklung ihrer Basiswerte anstreben.
Insbesondere würden die Produkte keine physischen Bestände an Bitcoin, Ether, Gold, Silber, Rohöl oder Erdgas halten. Stattdessen würden sie hauptsächlich Benchmark-Futures sowie Barmittel und bargeldähnliche Mittel halten, die als Margin oder Sicherheiten dienen. Der Emittent würde die Futures-Positionen anpassen, sobald sich Anteilskäufe, Rücknahmen und Benchmark-Werte ändern. Diese Anpassungen würden jedem Fonds dabei helfen, sein angegebenes tägliches Anlageziel einzuhalten.
Darüber hinaus sieht der Antrag alternative Instrumente vor, falls Benchmark-Futures aufgrund bestimmter Markt- oder Positionsbeschränkungen nicht mehr verfügbar sind. Zu diesen Instrumenten können Futures mit längerer Laufzeit, verbundene ETFs, verbundene börsengehandelte Produkte sowie börsennotierte Optionen gehören. Der Antrag legt somit ein Verfahren zur Aufrechterhaltung des täglichen Engagements fest, wenn primäre Benchmark-Kontrakte nicht mehr verfügbar sind.
Struktur des Rohstoff-Pools erfordert gesonderte Genehmigung
Die sechs Fonds fallen nicht unter die allgemeinen Notierungsstandards der Cboe BZX für rohstoffbasierte Trust-Anteile. Die BZX-Regel 14.11(e)(4)(F) verbietet Produkte, die Renditen durch einen festgelegten Hebelfaktor anstreben. Da jeder Fonds eine tägliche Rendite in Höhe des 3-fachen anstrebt, muss die Cboe im Rahmen der vorgeschlagenen Regeländerung eine spezifische Genehmigung der SEC einholen.
Gleichzeitig würden die Fonds als Rohstofffonds unter der Aufsicht der Commodity Futures Trading Commission geführt. Sie würden nicht als Investmentgesellschaften gemäß dem Investment Company Act von 1940 registriert werden. Volatility Shares LLC würde als Sponsor und Betreiber des Rohstofffonds für den VS Trust fungieren.
Darüber hinaus würde der Trust eine Registrierungserklärung (Formular S-1) gemäß dem Securities Act von 1933 einreichen. Die Registrierung muss in Kraft treten, bevor die Aktien an der Börse gehandelt werden können. Cboe argumentiert zudem, dass die Aufsicht durch die CFTC eine zusätzliche Bundesregulierung über die auf physischen Rohstoffen basierenden börsengehandelten Produkte hinaus mit sich bringt.
Cboe-Antrag erweitert Vorstoß für gehebelte Krypto-ETFs
Der Vorschlag würde den Umfang der gehebelten, börsengehandelten Kryptowährungsprodukte über die bestehenden Strukturen mit niedrigeren Hebeln hinaus erweitern.
Die regulatorische Behandlung dieses Falls wird daher ein weiterer Test dafür sein, inwieweit US-Börsen ihr Engagement in gehebelten Kryptowährungen ausweiten können.
Cboe Global Markets hatte bereits vor der Einreichung separat stärkere Ergebnisse für das zweite Quartal gemeldet. Das Unternehmen wies einen bereinigten Gewinn von 3,56 US-Dollar pro Aktie und einen Nettoumsatz von rund 732 Millionen US-Dollar aus.
Diese Unternehmensergebnisse liefern zwar Hintergrundinformationen zum Gesamtgeschäft der Cboe, stützen jedoch nicht direkt die Investitionsargumente oder die regulatorischen Aussichten für diese ETFs. Ich würde diesen Abschnitt entweder auf einen kurzen Absatz beschränken oder ganz streichen.
Im Mittelpunkt steht weiterhin der Antrag bei der Aufsichtsbehörde. Solange die Securities and Exchange Commission noch nicht entschieden hat, bleiben die 3x-Bitcoin- und Ether-ETFs lediglich geplante Produkte und sind noch keine genehmigten US-Börsennotierungen.
