Wichtige Erkenntnisse
- Die Renditen von US-Staatsanleihen reagierten weiterhin empfindlich auf die Risiken im Zusammenhang mit den Sanktionen gegen den Iran.
- Scott Bessent bereitete strengere Maßnahmen vor, die auf die Finanzkanäle des Iran abzielen.
- Die langfristigen Renditen blieben trotz der Ausweitung der Anleiherückkäufe durch das Finanzministerium auf hohem Niveau.
US-Finanzminister Scott Bessent bereitete sich darauf vor, am 24. August neue Sanktionen gegen den Iran im Detail vorzustellen. Die Ankündigung hielt die Entwicklung der Renditen von US-Staatsanleihen im Fokus, nachdem die Renditen für langfristige Anleihen nahe ihren Mehrjahreshochs verharrten. Die Märkte beobachteten aufmerksam mögliche Auswirkungen auf Öl, Aktien, den Dollar und Bitcoin.
Der Zeitpunkt war von Bedeutung, da die Märkte für US-Staatsanleihen bereits unter dem Druck von Schuldenbedenken und geopolitischen Risiken standen. Bessent hatte zudem bereits Tage zuvor den Rückkauf von Anleihen mit langer Laufzeit ausgeweitet und damit die Politik des Finanzministeriums enger an die allgemeinen finanziellen Rahmenbedingungen gekoppelt.
Nachrichten zu den Renditen von US-Staatsanleihen rücken den Druck am langen Ende der Kurve erneut in den Fokus
Die Nachrichten zu den Renditen von US-Staatsanleihen standen weiterhin im Zusammenhang mit dem langen Ende der Kurve. Reuters meldete am frühen Montag eine Rendite für 30-jährige Staatsanleihen von knapp 5,2518 %. Dieses Niveau lag weiterhin nahe dem jüngsten 19-Jahres-Höchststand von 5,3371 %.
Das Finanzministerium hatte zuvor durch umfangreichere Rückkäufe zur Liquiditätsstützung eingegriffen. Reuters berichtete, dass das Finanzministerium die geplanten Käufe von Wertpapieren mit einer Laufzeit von 10 bis 30 Jahren verdoppelt habe. Das Ministerium erhöhte den Höchstbetrag von 2 Milliarden Dollar auf mindestens 4 Milliarden Dollar pro Transaktion.
Die Anpassung betraf die Laufzeitspannen von 10 bis 20 Jahren sowie von 20 bis 30 Jahren. Das Finanzministerium legte die höheren Kauflimits für den Zeitraum vom 9. September bis zum 4. November fest. Reuters berichtete, dass die Rendite für 30-jährige Anleihen nach der Bekanntgabe zunächst sank, sich später jedoch wieder erholte.
Die am 5. August veröffentlichte Refinanzierungserklärung des Finanzministeriums lieferte einen umfassenderen Kontext für das Programm. Das Ministerium prognostizierte vierteljährliche Käufe zur Liquiditätsstützung in Höhe von bis zu 38 Milliarden US-Dollar. Zudem waren Rückkäufe im Rahmen des Cash-Managements in Höhe von bis zu 25 Milliarden US-Dollar vorgesehen.
Nachrichten zu den Renditen von US-Staatsanleihen treffen auf das Risiko von Iran-Sanktionen
Bessents Ankündigung zum Iran fügte den Anleihemärkten eine weitere Variable hinzu. Reuters berichtete, er plane, während einer Pressekonferenz am Montag strengere Sanktionen zu skizzieren. Der Iran hatte zudem mit Vergeltungsmaßnahmen gegen Länder gedroht, die Washingtons wirtschaftliche Restriktionen unterstützen.
Die Ölmärkte gaben vor der Pressekonferenz zunächst nach. Reuters meldete einen Preis für Brent-Rohöl von 93,07 US-Dollar pro Barrel, was einem Rückgang von 1,4 % entsprach. US-Rohöl fiel um 1,6 % auf 85,64 US-Dollar.
Diese Entwicklungen folgten auf einen Wochengewinn von 6,6 % bei Brent. Die Trendwende deutete darauf hin, dass die Händler einen Teil des geopolitischen Risikos bereits eingepreist hatten. Die Straße von Hormus stand jedoch weiterhin im Mittelpunkt der Sorgen um die Energieversorgung.
Höhere Ölpreise können die Inflationserwartungen verstärken, wenn die Transport- und Produktionskosten steigen. Diese Dynamik kann Druck auf langfristige Anleihen ausüben und die Renditen in die Höhe treiben. Die aktuellen Nachrichten zu den Renditen von US-Staatsanleihen reagierten daher weiterhin sensibel auf jegliche Sanktionen, die sich auf die Rohölströme auswirken.
Auch die Haushaltslage übte Druck auf den Dollar aus. Reuters meldete einen Dollar-Index von knapp 96,832, nachdem dieser in der vergangenen Woche 0,8 % verloren hatte. Die Anleger hatten ihr Augenmerk auf die wachsende US-Staatsverschuldung und die politische Unsicherheit gerichtet.
Kreditaufnahme des Finanzministeriums erhöht den Druck auf Risikoanlagen
Die Emissionspläne des Finanzministeriums trugen zu dieser Debatte bei. Daten des Finanzministeriums zeigten, dass die gesamte Staatsverschuldung bis zum 20. August die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritten hatte. Dieser Meilenstein lenkte die Aufmerksamkeit verstärkt auf den Emissionsbedarf, die Kosten für den Schuldendienst und die Nachfrage nach längeren Laufzeiten.
Das Ministerium prognostizierte für den Zeitraum Juli bis September eine Nettoemission marktfähiger Anleihen im Privatbesitz in Höhe von 739 Milliarden US-Dollar. Das Finanzministerium stützte diese Schätzung auf einen Kassenbestand von 950 Milliarden US-Dollar zum Ende September.
Das Finanzministerium prognostizierte zudem eine Kreditaufnahme in Höhe von 628 Milliarden US-Dollar für den Zeitraum Oktober bis Dezember. Ein hoher Emissionsbedarf kann sich auf die Laufzeitprämien auswirken, wenn Anleger eine höhere Vergütung für das Durationsrisiko verlangen. Dieser Druck kommt besonders dann zum Tragen, wenn Inflationserwartungen und geopolitische Unsicherheiten gleichzeitig zunehmen.
Wie Daten von CoinMarketCap zeigten, notierte Bitcoin während der Handelssitzung am Montag bei rund 77.298 US-Dollar. Der Vermögenswert hatte zudem von der jüngsten Schwäche des US-Dollars und von Veränderungen in der Risikobereitschaft profitiert. Höhere Renditen bei US-Staatsanleihen können jedoch die Opportunitätskosten für das Halten von nicht verzinslichen Vermögenswerten erhöhen.
Die Kryptomärkte sahen sich daher zwei gegensätzlichen Kräften gegenüber. Eine Schwäche des Dollars kann knappe Vermögenswerte stützen, während hohe langfristige Renditen zu einer Verschärfung der finanziellen Rahmenbedingungen führen können. Das Gleichgewicht zwischen diesen Kräften blieb für Bitcoin und damit verbundene Aktien von Bedeutung.
CoinGlass zeigte anhaltende Aktivität auf den Bitcoin-Derivatemärkten. Auf seiner öffentlichen Seite waren in den untersuchten Daten keine mit einem Zeitstempel versehenen Funding-Werte angegeben. Dies schränkte vor Bessents Briefing die Möglichkeit ein, eindeutige Schlussfolgerungen hinsichtlich der Hebelpositionen zu ziehen.
Nachrichten zu den Renditen von US-Staatsanleihen stehen vor nächsten politischen Impulsen
Der nächste Auslöser für Nachrichten zu den Renditen von US-Staatsanleihen war weiterhin Bessents Ankündigung von Sanktionen am späten Montag. Die Märkte warteten zudem auf die Rede des Vorsitzenden der Federal Reserve, Kevin Warsh, am 28. August in Jackson Hole.
Laut Reuters schätzten die Terminmärkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September auf etwa 40 %. Die Inflationsdaten für Juli könnten diese Erwartungen noch vor der Sitzung der Federal Reserve am 16. September verändern.
Für Anleihe- und Kryptowährungshändler stellte sich unmittelbar die Frage nach den Auswirkungen. Sollten die Sanktionen gegen den Iran zu einer Verknappung des Energieangebots führen, könnten die Inflationserwartungen erneut steigen. Bleibt der Ölpreis hingegen stabil, würden finanzpolitische Bedenken und die Signale der Federal Reserve wahrscheinlich wieder die Oberhand gewinnen.
