Ideas clave:
- La dificultad de la minería de Bitcoin cayó un 11,16% en el último ajuste. Es la corrección más pronunciada desde la represión de la minería en China en 2021.
- La tormenta invernal Fern provocó recortes mineros a gran escala en las redes eléctricas estadounidenses. Sólo MARA ha cerrado 770 MW de capacidad.
- Los datos del protocolo estiman un aumento del 11,57% de la dificultad en el siguiente retarget, lo que indica que el hashrate volvió rápidamente tras la tormenta.
La dificultad de minado de Bitcoin se reajustó a 125.864.590.119.494,3 a la altura del bloque 935.424. Esto supuso un descenso del 11,16% respecto a la época anterior y el mayor ajuste negativo desde julio de 2021. La caída de la dificultad reflejó una fuerte retirada de hashrate realizado en los 2.016 bloques anteriores.
La duración media de los bloqueos ascendió a unos 12,4 minutos durante el periodo de bloqueos lentos. Esto obligó al mecanismo de ajuste integrado en el protocolo a reducir la dificultad de extracción hasta el objetivo de 10 minutos.
La tormenta invernal Fern se convirtió en un claro catalizador operativo. MARA informó de que redujo voluntariamente unos 770 MW en las redes ERCOT, PJM y SPP. La empresa redujo casi el 70% de su potencia global antes de que la tormenta alcanzara su intensidad máxima.
El informe de ERCOT posterior al suceso confirmó la coordinación con grandes clientes “como centros de datos e instalaciones criptográficas” para conocer la fiabilidad de la red durante la tormenta.
La tormenta golpeó a una industria ya sometida a presión económica. El precio del BTC USD bajó brevemente a unos 60.000 $ a principios de febrero, antes de repuntar, comprimiendo bruscamente los ingresos de los mineros.
El precio del hash, calculado como el valor esperado de 1 TH/s de potencia de hashing al día, alcanzó mínimos históricos por debajo de 32 $ por PH/s durante la venta masiva.
La economía de la minería de Bitcoin ha cambiado temporalmente
La reducción de dificultad del -11,16% se tradujo en un factor de cambio multiplicativo de 0,888447. Este ajuste aumentó mecánicamente los BTC minados previstos por unidad de hashrate. Como resultado, la producción por unidad de hashrate aumentó aproximadamente un 12,6% en comparación con la época anterior.
La “liquidación” oficial del protocolo de las condiciones realizadas en 2.016 bloques supuso un alivio de rentabilidad a corto plazo para los mineros que permanecieron en línea.
Ese alivio pareció efímero. El punto final de ajuste de dificultad de Mempool.space estimó el siguiente retarget en la altura de bloque 937.440, con un aumento del 11,57%. Eso implicaba un rápido repunte del hashrate tras la caída.
El ajuste positivo estimado indicaba que la cadencia de bloqueo posterior al objetivo se aceleró más allá del objetivo de 10 minutos. Esta tendencia era coherente con el retorno del hashrate a medida que se normalizaban las condiciones de la tormenta. También coincidía con la vuelta a la actividad de las máquinas marginales. La rentabilidad de la minería de Bitcoin siguió siendo sensible a múltiples variables.
Manteniendo constantes el precio del BTC/USD y las tarifas, el descenso de la dificultad aumentó el BTC por TH esperado en aproximadamente un 12,6%. Sin embargo, si el BTC/USD cayera más rápido que esa compensación, o si los precios de la energía se dispararan, el precio del hachís en USD aún podría empeorar.
La narrativa de la capitulación minera se enfrenta a la complejidad
El ajuste de la dificultad confirmó que el hashrate realizado cayó bruscamente, lo que es coherente con el apagón de los mineros. Los factores parecen no excluirse mutuamente: la compresión de los márgenes por la debilidad del precio del BTC en USD y los recortes a gran escala provocados por las condiciones meteorológicas.
El próximo ajuste estimado del +11,57% complicaba una narrativa de capitulación pura. Las dificultades prolongadas del balance suelen mantener suprimida la tasa de hash durante más tiempo, pero los datos del protocolo apuntaban a una rápida reentrada.
El patrón de ajuste encajaba mejor con una historia de “interrupción temporal más paradas tácticas” que con un lavado de cara sostenido. La minería de Bitcoin funcionaba cada vez más como un arbitraje de energía más computación que como una apuesta pura por el BTC.
Los 770 MW de reducción de MARA demuestran que los grandes mineros pueden servir de carga flexible para los operadores de la red. Esto sugiere que la volatilidad de la tasa de hash puede estar impulsada por la economía de la red y los eventos de fiabilidad. Puede que no se deba únicamente a la evolución de los precios de las criptomonedas.
La Reversión de la Tasa Hash de la Red Sugirió un Choque Temporal
El protocolo imprime el reinicio de dificultad en el bloque 935.424 con el nuevo nivel de dificultad y un factor de reducción del -11,16%.
Múltiples medios de comunicación describieron el ajuste como el cambio negativo más brusco desde la época de las medidas enérgicas contra la minería china de 2021. Durante ese periodo, los datos históricos mostraron varios grandes ajustes a la baja entre mayo y julio de 2021.
La “señal” de que el episodio se inclinaba más hacia una interrupción que hacia una capitulación vino de la estimación en directo de un fuerte retarget positivo próximo.
Si la pérdida de hashrate se debió principalmente a la reducción por tormentas, es probable que la dificultad revirtiera al alza rápidamente, en consonancia con la estimación del +11,57%. Si se tratara sobre todo de un fallo económico, el rebote sería más lento, y la siguiente estimación de retarget debería bajar a medida que llegaran los bloques.
La dificultad de minado de Bitcoin se ajusta aproximadamente cada 2 semanas (2.016 bloques) para apuntar a bloques de aproximadamente 10 minutos.
Una repentina retirada de hashrate apareció primero como bloques más lentos, y luego como un discreto restablecimiento de la dificultad. El récord en la cadena fue el -11,1553% de lectura de retarget anterior y el nuevo nivel de dificultad a la altura 935,424.
Las implicaciones para la industria se extienden más allá de la criptomoneda
La caída de la dificultad redistribuyó las recompensas mineras en lugar de crear ganadores universales. Los mineros que permanecieron en línea o pudieron reiniciarse más rápidamente se hicieron con una parte temporalmente mayor del pastel de la emisión fija. Por el contrario, los mineros que se vieron obligados a desconectarse por motivos eléctricos, meteorológicos o económicos perdieron cuota de mercado hasta que volvieron.
Las operaciones de minería de Bitcoin se enfrentaron a un creciente enredo con los acontecimientos del mercado energético y la economía de los centros de datos.
Los principales comentarios financieros hacen referencia explícita a un giro de la infraestructura minera a la IA, y las estimaciones de Morgan Stanley apuntan a un crecimiento significativo de la demanda de energía para la IA. También destacan la posibilidad de que las explotaciones mineras reutilizadas puedan aportar gigavatios significativos a la construcción general.
El reajuste de dificultad del -11,16% a la altura del bloque 935.424 confirmó una fuerte retirada del hashrate realizado. Sin embargo, el próximo reajuste estimado de +11,57% sugería que el choque ya se estaba invirtiendo. El episodio apuntaba a una mezcla de recortes temporales y cierres impulsados por los márgenes, más que a una oleada de capitulación prolongada en la minería de Bitcoin.
