Сложность майнинга биткоинов достигла самого большого падения с 2021 года, когда Китай запретил майнинг

Ключевые выводы:

• Сложность майнинга Биткойна упала на 11,16% в ходе последней корректировки. Это самая резкая коррекция с момента введения в 2021 году в Китае ограничений на майнинг.
• Зимний шторм “Ферн” привел к масштабным отключениям шахт в электросетях США. Только MARA отключила 770 МВт мощности.
• По данным протокола, при следующем ретаргете сложность возросла на 11,57%, что свидетельствует о быстром восстановлении хэшрейта после шторма.

Сложность добычи Биткойна обнулилась до 125 864 590 119 494,3 на высоте блока 935 424. Это ознаменовало снижение на 11,16% по сравнению с предыдущей эпохой и самую резкую отрицательную корректировку с июля 2021 года. Падение сложности отражает резкое снижение хешрейта за предыдущие 2 016 блоков.

В период медленных блоков среднее время блокировки достигло примерно 12,4 минут. Это заставило встроенный в протокол механизм корректировки снизить сложность майнинга и вернуться к целевому показателю в 10 минут.

Зимний шторм “Ферн” стал явным катализатором работы. MARA сообщила, что она добровольно сократила около 770 МВт в сетях ERCOT, PJM и SPP. Компания отключила почти 70% своего глобального хэшрейта до того, как шторм достиг пиковой интенсивности.

В отчете ERCOT после события подтверждается координация действий с крупными потребителями, “такими как центры обработки данных и криптовалюты”, для обеспечения надежности сети во время шторма.

Шторм ударил по отрасли, которая и без того испытывает экономическое давление. В начале февраля цена BTC USD ненадолго опустилась примерно до $60 000, а затем восстановилась, резко сократив доходы майнеров.

Цена хэша, рассчитываемая как ожидаемая стоимость 1 TH/s мощности хэширования в день, во время распродажи достигла рекордных минимумов ниже $32 за PH/s.

Экономика майнинга биткойнов временно сдвинулась

Снижение сложности на -11,16% привело к мультипликативному коэффициенту изменения 0,888447. Эта корректировка механически увеличила ожидаемое количество BTC, добытых за единицу хэшрейта. В результате добыча на единицу хэшрейта выросла примерно на 12,6% по сравнению с предыдущей эпохой.

Официальное “урегулирование” реализованных условий протокола на 2 016 блоках обеспечило кратковременное облегчение прибыльности для майнеров, которые оставались в сети.

Это облегчение оказалось мимолетным. Конечная точка корректировки сложности Mempool.space оценила следующий ретаргет на высоте блока 937 440 с увеличением на 11,57%. Это означало быстрое восстановление хэшрейта после падения.

Предполагаемая положительная корректировка указывает на то, что частота блоков после достижения цели ускорилась по сравнению с 10-минутной. Эта тенденция соответствует восстановлению хэшрейта по мере нормализации штормовых условий. Кроме того, она соответствовала возвращению в строй маргинальных машин. Прибыльность майнинга биткоинов по-прежнему чувствительна к множеству переменных.

При неизменных ценах на BTC USD и комиссионных ставках снижение сложности увеличило ожидаемый BTC per-TH примерно на 12,6%. Однако если BTC/USD будет падать быстрее, чем это компенсируется, или если цены на электроэнергию подскочат, хэш-прайс, номинированный в долларах США, все равно может ухудшиться.

Нарратив о капитуляции шахтеров сталкивается со сложностями

Корректировка сложности подтвердила резкое падение хэшрейта, что в целом соответствует тому, что майнеры отключают оборудование. Движущие силы оказались не взаимоисключающими: сжатие маржи из-за слабой цены BTC USD и масштабные сокращения, вызванные погодными условиями.

Предполагаемая следующая корректировка +11,57% осложнила рассказ о чистой капитуляции. Длительное кризисное состояние баланса, как правило, дольше удерживает хэш-курс на низком уровне, но данные протокола указывают на скорый выход на рынок.

Модель корректировки больше подходит для истории “временные перебои плюс тактические отключения”, чем для продолжительного вымывания. Майнинг биткойнов все больше функционировал как арбитраж “энергия плюс вычисления”, а не как чистая ставка на BTC.

Отключение 770 МВт от сети MARA показывает, что крупные майнеры могут служить гибкой нагрузкой для операторов сети. Это говорит о том, что волатильность хэшрейта может быть обусловлена экономикой сети и событиями, связанными с надежностью. Она может быть обусловлена не только динамикой цен на криптовалюту.

Возврат хэшрейта в сети Предложенный временный шок

Протокол напечатал сброс сложности в блоке 935 424 с новым уровнем сложности и понижающим коэффициентом -11,16%.

Многие издания назвали эту корректировку самым резким отрицательным изменением с 2021 года, когда в Китае были введены ограничения на добычу полезных ископаемых. В тот период исторические данные показали несколько крупных понижательных коррекций в период с мая по июль 2021 года.

О том, что эпизод больше склонялся в сторону аута, а не капитуляции, стало известно из прямой оценки сильного положительного следующего ретаргета.

Если потеря хэшрейта была вызвана в основном штормовым сокращением, то трудности, скорее всего, быстро вернулись к среднему значению, что соответствует оценке +11,57%. Если бы это были в основном экономические неудачи, то отскок был бы медленнее, и следующая оценка ретаргета должна была бы снижаться по мере поступления блоков.

Сложность добычи Биткойна регулируется примерно каждые 2 недели (2 016 блоков), ориентируясь на блоки продолжительностью примерно 10 минут.

Внезапное снижение хешрейта сначала проявилось в виде замедления блоков, а затем в виде дискретного сброса уровня сложности. Рекордом на цепочке стало предыдущее показание ретаргета -11,1553% и новый уровень сложности на высоте 935 424.

Последствия для индустрии выходят за рамки криптовалют

Снижение сложности перераспределило вознаграждение за добычу, а не создало всеобщих победителей. Майнеры, которые оставались в сети или могли быстрее всех перезагрузиться, получали временно большую долю пирога фиксированной эмиссии. Напротив, майнеры, вынужденные отключиться от сети из-за перебоев с электричеством, погодных или экономических условий, теряли долю рынка до тех пор, пока не возвращались обратно.

Операции по добыче биткоинов все больше и больше оказываются связанными с событиями на рынке энергоносителей и экономикой центров обработки данных.

В основных финансовых комментариях прямо говорится о повороте инфраструктуры от майнинга к ИИ, а оценки Morgan Stanley указывают на значительный рост спроса на электроэнергию для ИИ. Они также подчеркивают возможность того, что перепрофилированные горнодобывающие предприятия могут внести значительный гигаватт в общее строительство.

Сброс сложности на -11,16% на высоте блока 935 424 подтвердил резкое снижение хэшрейта. Однако следующий ретаргет +11,57% говорит о том, что шок уже обращается вспять. Этот эпизод указывает на сочетание временных сокращений и отключений, вызванных маржой, а не на длительную волну капитуляции в майнинге Биткойна.