Datos clave:
- El precio del bitcoin ha registrado su mejor subida semanal desde marzo de 2023.
- El presidente de la Fed, Warsh, pronunciará este viernes su primer discurso en Jackson Hole
El precio del bitcoin subió de 63 500 $ a unos 81 250 $ durante la semana pasada, registrando su mayor subida semanal desde marzo de 2023. Este repunte se produjo mientras el Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal se enzarzaban en un pulso sobre los costes de financiación a largo plazo.
Mientras tanto, los inversores han redirigido su capital hacia el bitcoin y el oro antes del discurso de Warsh del viernes en el simposio de Jackson Hole.
¿Qué está provocando el enfrentamiento entre el Tesoro y la Fed?
La tensión empezó el 19 de agosto de 2026, cuando el Tesoro anunció que, como mínimo, duplicaría el volumen máximo de sus operaciones de recompra de bonos del Estado a largo plazo. El límite pasaría de 2.000 millones de dólares a, como mínimo, 4.000 millones por operación.
Tras el anuncio, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años bajó al principio, pero luego volvió a subir hasta el 5,247 % en menos de 24 horas. Así, alcanzó su nivel más alto desde 2007.
Este rápido cambio de tendencia hizo que surgieran dudas sobre si las recompras del Tesoro eran lo bastante importantes como para tener un impacto a largo plazo en el mercado de bonos, que respalda más de 40 billones de dólares en deuda pública estadounidense. Mientras tanto, el precio del bitcoin se disparó, ya que los inversores siguieron apostando por los activos tangibles ante las preocupaciones sobre la deuda de EE. UU. y los costes de financiación a largo plazo.
Esa incertidumbre ha llevado al Tesoro a plantearse una respuesta más contundente. Dos altos cargos del Tesoro declararon a la CNBC el 24 de agosto que el departamento podría recurrir a su Cuenta General —que ha crecido hasta alcanzar unos 950 000 millones de dólares bajo la dirección de Bessent— para ayudar a financiar las recompras de bonos a mayor escala.
Bessent también ha dicho que las compras podrían superar el nuevo mínimo de 4.000 millones de dólares. Sin embargo, los fondos de los que realmente dispone el Tesoro podrían estar más cerca de los 100.000 a 200.000 millones de dólares, ya que gran parte de la cuenta ya está reservada para otras obligaciones. Esto significa que la cifra de aproximadamente 1 billón de dólares podría exagerar los fondos que el Tesoro puede utilizar de forma realista.
Simposio de Jackson Hole: No habrá turno de preguntas tras la primera ponencia de Warsh
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, tiene previsto pronunciar su primer discurso inaugural en Jackson Hole el viernes 28 de agosto a las 10:00 h (hora del Este). El Simposio Anual de Política Económica de Jackson Hole, organizado por la Fed de Kansas City, no incluye una ronda de preguntas y respuestas en directo tras el discurso inaugural.
Así que los mercados tendrán que interpretar los comentarios de Warsh sin poder preguntarle directamente sobre el tema principal que rodea al enfrentamiento entre la Fed y el Tesoro en torno a los planes de recompra de bonos de Bessent. El precio del bitcoin también podría reaccionar ante cualquier indicio sobre los tipos de interés, los rendimientos de los bonos del Tesoro o las perspectivas de política monetaria de la Fed.
Alrededor del 69 % de los gestores de fondos encuestados por Bank of America esperan que Warsh adopte una postura neutral en su discurso de apertura en Jackson Hole. Esa opinión también pone de relieve la importancia de su discurso, ya que un mensaje neutral ya se refleja en gran medida en los precios del mercado.
Por eso, cualquier cambio importante en cualquier dirección podría provocar una reacción más fuerte en el mercado. La inflación lleva más de cinco años por encima del objetivo del 2 % de la Fed. Además, la reunión de julio del Comité Federal de Mercado Abierto terminó con un resultado de 9 a 3, y tres presidentes regionales de la Fed pidieron una subida inmediata de los tipos.
La subida del precio del bitcoin se reinterpreta como una estrategia de represión financiera
La reciente subida del precio del bitcoin se relacionó con factores económicos y monetarios más amplios, más que con lo que ha pasado en el mercado de las criptomonedas. James Butterfill, jefe de investigación de CoinShares, lo calificó como «una historia macroeconómica, no de criptomonedas».
Señaló datos macroeconómicos como una inflación más moderada y unas cifras de empleo más débiles, que están reduciendo la probabilidad de nuevas subidas de los tipos de interés. Eso significa que los continuos esfuerzos del Gobierno por mantener a raya los costes de financiación podrían provocar, a largo plazo, una migración del capital hacia activos escasos como el bitcoin.
Los precios del oro también se dispararon junto con el bitcoin durante ese mismo periodo, lo que respalda la idea de que la subida formaba parte de una tendencia más amplia hacia los activos y se consideraba una protección frente a la devaluación de la moneda, más que un hecho específico relacionado con el precio del bitcoin o las criptomonedas.
El precio del bitcoin se enfrenta a una prueba clave antes del discurso de Warsh en Jackson Hole
El próximo movimiento dependerá probablemente de cómo reaccionen los mercados al discurso de Warsh del viernes. El resultado sigue siendo incierto, ya que no habrá turno de preguntas y la mayoría de los inversores esperan un mensaje neutral.
Si sus comentarios apuntan a unos rendimientos a largo plazo más bajos, podrían reforzar la idea de la devaluación de la moneda, que ha ayudado al bitcoin y al oro a subir. Pero, si Warsh insiste en la necesidad de mantener la inflación bajo control o da a entender que la Fed no apoya los planes de recompra del Tesoro, los activos podrían sufrir una ola de ventas.
El enfrentamiento entre el Tesoro y la Fed será uno de los temas clave en los mercados durante las próximas semanas. El programa ampliado de recompra de bonos empieza el 9 de septiembre, se espera que el Senado celebre una votación de procedimiento sobre la Ley CLARITY alrededor del 15 de septiembre, y la próxima reunión de política monetaria de la Reserva Federal tendrá lugar poco después.
Cada uno de estos acontecimientos podría reforzar los factores que han impulsado la reciente subida del precio del bitcoin o poner en duda la narrativa que ha llevado al bitcoin a su mayor subida semanal en tres años.
