Conclusiones clave
- Anthropic se fijó como objetivo una valoración de 2 billones de dólares a pesar de las fuertes pérdidas previstas para 2025.
- El folleto de la salida a bolsa de Anthropic reflejaba unos ingresos anuales de 4.6 mil millones de dólares.
- Los gastos en recursos informáticos y los compromisos de infraestructura siguieron siendo la principal presión sobre los costes.
Según se informa, Anthropic se preparó para una salida a bolsa que podría valorar la empresa en más de 2 billones de dólares. El folleto de la OPI de Anthropic mostraba un rápido crecimiento de los ingresos, unas pérdidas operativas cada vez mayores y importantes obligaciones en materia de recursos informáticos en 2025.
El documento presentado ofreció a los inversores una visión más clara de la situación financiera de la empresa desarrolladora Claude antes de que se sometiera al escrutinio del mercado público. También puso de manifiesto cómo el gasto fijo en infraestructura podría ejercer presión sobre los márgenes, a pesar de la fuerte aceleración de las ventas.
El folleto de salida a bolsa de Anthropic muestra un crecimiento de los ingresos y fuertes pérdidas
Según informó el Financial Times, el folleto confidencial indicaba que los ingresos de 2025 alcanzarían unos 4.6 mil millones de dólares. Eso suponía un crecimiento de aproximadamente doce veces con respecto al año anterior.
Los gastos operativos alcanzaron unos 12 650 millones de dólares durante el año. La empresa registró unas pérdidas operativas de aproximadamente 8 060 millones de dólares debido al fuerte aumento de los costes informáticos.
El informe también reveló unas pérdidas netas cercanas a los 42.000 millones de dólares. Sin embargo, unos 34.000 millones procedían de un cargo contable no monetario relacionado principalmente con instrumentos financieros anteriores.
Esa distinción era importante porque la pérdida declarada no representaba un gasto en efectivo equivalente. Aun así, la pérdida operativa ponía de manifiesto que los costes básicos seguían estando muy por encima de los ingresos anuales declarados.
El gasto en informática e infraestructura alcanzó los 7.33 mil millones de dólares en 2025, según informó el Financial Times. Ese gasto representó más de la mitad de los costes operativos totales.
La empresa cerró 2025 con unos 20.28 mil millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo. Esa liquidez seguía siendo escasa en comparación con sus obligaciones de infraestructura contratadas a largo plazo.
Anthropic se enfrenta a 518 000 millones de dólares en compromisos de infraestructura
El folleto revelaba al menos 518 000 millones de dólares en compromisos de nube e infraestructura a lo largo de aproximadamente una década. El Financial Times señaló que gran parte de ese gasto estaba relacionado con la capacidad informática reservada.
Por su parte, el Wall Street Journal detalló por separado un acuerdo con Akamai por valor de 11.6 mil millones de dólares con una duración de siete años. El acuerdo ampliaba el acceso a la infraestructura en la nube y a los servicios de software relacionados.
Según se informa, los compromisos más amplios abarcaban a Google, Amazon, Microsoft, Broadcom y otros proveedores de infraestructura. Alrededor del 80 % podría seguir siendo pagadero independientemente del uso real de la capacidad.
Las relaciones de financiación también se solapaban con los proveedores de infraestructura. Amazon y Google invirtieron en la empresa al tiempo que proporcionaban capacidad en la nube utilizada para el desarrollo y la implementación de Claude.
Ese acuerdo vinculaba el acceso a la financiación con la futura demanda de recursos informáticos. Por lo tanto, el folleto informaba a los inversores de dos variables relacionadas: el crecimiento continuo de los ingresos y la monetización eficiente de la capacidad.
El perfil de gastos también diferenciaba las pérdidas contables de la presión operativa sobre la tesorería. Los gastos financieros no monetarios inflaron la pérdida neta anual. Los gastos en informática afectaron directamente a la rentabilidad operativa y a las necesidades futuras de capital.
Esa estructura generaba un riesgo de costes fijos si la demanda de los clientes no se ajustaba a la capacidad reservada. También ponía de manifiesto hasta qué punto la empresa se había esforzado por conseguir recursos informáticos para el entrenamiento y la inferencia de los modelos.
La concentración de clientes suponía otro riesgo financiero. El folleto revelaba que dos clientes representaban cada uno alrededor del 12 % de los ingresos de 2025.
Además, muchos de los principales clientes empresariales carecían de compromisos contractuales a largo plazo. Por lo tanto, los ingresos podrían resultar menos predecibles que el calendario de gasto en infraestructura que se había comunicado a los posibles inversores.
La valoración de Anthropic se disparó antes de los planes de salida a bolsa
La valoración privada de la empresa ya se había disparado antes de su posible salida a bolsa. En septiembre de 2025 recaudó 13 000 millones de dólares con una valoración post-money de 183 000 millones de dólares.
Un comunicado oficial de febrero reveló otra ronda de financiación de 30 000 millones de dólares con una valoración de 380 000 millones de dólares. GIC y Coatue lideraron esa ronda.
Tres meses después, la empresa recaudó 65 000 millones de dólares con una valoración post-money de 965 000 millones de dólares. En su comunicado del 28 de mayo, se indicaba que los ingresos a ritmo anual habían superado los 47 000 millones de dólares a principios de ese mes.
Los ingresos a ritmo anual difieren de los ingresos anuales reconocidos porque anualizan el ritmo de ventas reciente. Por eso, los inversores no pueden comparar esa cifra directamente con los ingresos declarados para 2025.
El comunicado de mayo indicaba que la financiación se destinaría a la expansión de la capacidad informática, la investigación y el desarrollo de productos. Esas prioridades coincidían con la intensidad de capital que se reflejaba en el folleto informativo.
La salida a bolsa de Anthropic podría poner a prueba las valoraciones de la IA en el mercado público
Una valoración superior a los 2 billones de dólares situaría la salida a bolsa de Anthropic muy por encima de su valoración privada de mayo. Los inversores sopesarían el rápido crecimiento de los ingresos frente a las grandes obligaciones fijas de infraestructura y la concentración de clientes.
El Financial Times informó de que los ingresos del segundo trimestre de 2026 alcanzaron los 11 500 millones de dólares. También señaló que la empresa tenía como objetivo lograr un segundo trimestre consecutivo de rentabilidad operativa ajustada.
El beneficio ajustado puede excluir costes contabilizados según los principios contables generalmente aceptados. Por lo tanto, los inversores públicos se centrarían en futuros informes para comparar las medidas operativas y de flujo de caja.
La empresa aún no ha hecho públicos los términos definitivos de fijación de precios para la oferta. El próximo hito verificable será la presentación de un documento ante la Comisión de Valores y Bolsa (SEC). En él deberían detallarse el precio, el número de acciones y los datos financieros actualizados.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. La valoración de la salida a bolsa, el calendario y las condiciones de la oferta pueden sufrir cambios.
