Ключевые выводы:
- Цена биткойна опустилась ниже уровня реализованной стоимости для держателей 12-18-месячных акций, сигнализируя о потенциальном переходе на структурную медвежью территорию.
- Потоки стабильных монеток изменились с 9,7 миллиардов долларов ежемесячного притока в октябре до 4 миллиардов долларов оттока к февралю.
- Позиционирование “умных денег” стало крайне медвежьим на основных биржах, в то время как розничные настроения оставались бычьими.
Цена биткойна (BTC) упала ниже цены реализации для возрастной группы UTXO 12-18 месяцев – когорты, которая исторически отражает среднесрочную уверенность и стабильность цикла. Аналитик CryptoQuant Крейзиблокк отметил, что эта стоимостная основа представляет собой капитал, накопленный на предыдущих этапах.
Это статистически важный порог для анализа структуры рынка. Когда цена BTC пробивает и удерживается ниже этого уровня, поведение рынка переходит от обычных коррекций к структурному медвежьему режиму, а не к краткосрочному откату.
Данные о балансе показывают, что эта когорта по-прежнему удерживает большую долю предложения, при этом изменения 30-дневного баланса остаются положительными. Однако темпы накопления значительно замедлились.
Замедление скорее сигнализирует об ослаблении убежденности маргиналов, чем об агрессивной покупке дипов. Такая картина часто предшествовала более широким фазам распределения в предыдущих циклах.
Между тем, сама цена реализации оставалась относительно стабильной. Это усиливает ее роль в качестве верхнего сопротивления, где ралли обычно терпят неудачу, поскольку предложение стремится к выходу из безубыточности.
Ликвидность Stablecoin испаряется после октябрьского пика
По мнению аналитика Darkfost из CryptoQuant, криптовалютный рынок вступил в непростую фазу, характеризующуюся структурным дефицитом ликвидности на фоне сохраняющейся высокой неопределенности.
После впечатляющего роста более чем на $140 млрд. с 2023 года, общая капитализация рынка стейблкоинов снизилась в декабре. Это положило конец устойчивой тенденции роста. Наиболее показательным сигналом стали потоки стабильных монеток на биржах. Он резко изменился с притока на отток.
В октябре рынок продемонстрировал исключительную динамику: среднемесячный чистый поток стабильных монеток превысил 9,7 млрд. долларов. Почти $8,8 млрд. из них были сосредоточены только на Binance.
Такое обилие ликвидности поддержало ралли Bitcoin USD к новому историческому максимуму. С ноября ситуация изменилась, и чистый приток средств был в значительной степени сведен на нет.
После первоначального резкого снижения на 9,6 млрд. долларов, за которым последовал короткий период стабилизации, потоки стейблкоинов снова стали отрицательными: отток составил более 4 млрд. долларов. 3,1 миллиарда долларов также утекли с биржи Binance.
В последние месяцы наблюдается рост неприятия риска. Некоторые более поздние участники даже капитулировали, выведя свои стейблкоины с бирж.
Darkfost отметил, что эти изменения могут также отражать внутренние корректировки на биржах, когда некоторые платформы удаляют малоиспользуемые стейблкоины из-за низкого спроса.
Эта динамика высветила особенно сложные условия, в которых в настоящее время находится цена Биткойна. Она страдает от постоянного дефицита ликвидности.
Цена биткойна в беде, поскольку “умные деньги” становятся медвежьими
Данные CoinGlass выявили опасное расхождение в позиционировании на криптовалютных рынках. Общее настроение 36% было очень бычьим и 18% бычьим, при этом розничные трейдеры сохраняли оптимистичную позицию. Однако настроения “умных денег” говорят о другом.
На Binance соотношение длинных и коротких позиций в розничной торговле составило 2,52, при этом настроения были крайне бычьими, в то время как настроения “умных денег” были крайне медвежьими. На OKX наблюдалась динамика, аналогичная розничной: 2,41 “бычьих” для розничной торговли и 0,74 крайне “медвежьих” для “китовых” счетов.
Bybit продемонстрировал самый разительный контраст: розничная торговля на уровне 2,47 была “бычьей”, в то время как “умные деньги” занимали крайне “медвежью” позицию.
Четырехчасовой объем покупок/продаж по тейкеру показал, что шорты немного преобладают – 8,55 млрд. долларов против лонгов – 8,3 млрд. долларов, что составляет соотношение 50,74% к 49,26%. Такое позиционирование говорит о том, что институциональный капитал готов к дальнейшему падению, в то время как розничные трейдеры борются с трендом.
Структура рынка указывает на продолжительную консолидацию цены Bitcoin USD
С точки зрения цикла, цена Bitcoin USD торгуется ниже реализованной стоимости. Среднесрочные держатели показывают отрицательную нереализованную доходность. Рост баланса также замедляется. Исторически сложилось так, что эта комбинация соответствует продолжительным медвежьим фазам.
Crazzyblockk предупредил, что до тех пор, пока цена BTC не вернется к уровню реализованной цены с возобновлением импульса накопления, структура рынка будет по-прежнему благоприятствовать консолидации, неустойчивым отскокам и повышенному риску падения, а не подтвержденному восстановлению.
Дефицит ликвидности резко контрастирует с другими классами активов, такими как драгоценные металлы и фондовые рынки, которые продолжают привлекать внимание и капитал.
Без возобновления притока стейблкоинов или решительного прорыва цены Биткойна выше среднесрочной стоимости держателя, рынок столкнется с продолжающимся давлением, поскольку позиционирование “умных денег” отражает ожидания грядущего снижения цен.
