Ключевые выводы:
- В начале февраля 2026 года ETF-продукты XRP зарегистрировали чистый приток в размере $51 млн. Это резко отличалось от спотовых ETF-фондов Bitcoin, Ethereum и Solana, в которых наблюдался чистый отток.
- Franklin и Bitwise XRP ETF получили примерно по 20 миллионов долларов за неделю со 2 по 6 февраля, в то время как TOXR от 21Shares столкнулся с чистым выкупом.
- Приток средств составил около 5% от общего объема потоков Ripple ETF за все время, что было обусловлено отказом от комиссионных сборов и преимуществами в распределении.
Торгуемые в США спотовые продукты XRP ETF привлекли $51,3 млн. чистого притока в период со 2 по 9 февраля, согласно данным о потоках CoinGlass.
Новость о XRP контрастировала со спотовыми ETF-продуктами Bitcoin, Ethereum и Solana, которые зарегистрировали чистый отток в течение того же периода.
Расхождение произошло, несмотря на то, что в целом настроения в криптовалютах остаются слабыми, и многие издания описывают ситуацию нехватки капитала на рынках цифровых активов.
Franklin и Bitwise зафиксировали наибольшее количество еженедельных созданий XRP ETF
Чистый приток средств в феврале в основном пришелся на Franklin XRP ETF (XRPZ) и Bitwise XRP ETF (XRP), каждый продукт привлек около 20 миллионов долларов.
Данные CoinGlass показали, что в феврале XRPZ получил около $23,7 млн, а Bitwise XRP – около $20 млн.
21Shares XRP ETF (TOXR) столкнулся с чистым выкупом примерно $350,000 за тот же период.
Концентрация потока отражает динамику развития лидеров ранних категорий, при этом ликвидность и спреды быстрее всего улучшаются в продуктах, которые обеспечивают первичное размещение на платформе.
На странице фонда Franklin подчеркивается “надежный надзор” и “упрощенный доступ” – формулировки, которые имеют значение для брокерско-дилерского пространства.
Кроме того, компания Franklin указала 0,19% валового спонсорского взноса, но показала нулевой чистый спонсорский взнос на начало февраля 2026 года, что свидетельствует об активном отказе от спонсорского взноса.
Продукт отслеживает эталонную ставку CME CF XRP-Dollar и указывает дату введения 24 ноября 2025 года.
GXRP от Grayscale раскрыл нулевой коэффициент валовых расходов в период отказа, который заканчивается 24 февраля, или по достижении $1 млрд. активов под управлением.
После истечения срока действия отказа от спонсорского взноса его размер увеличивается до 0,35%. Компания 21Shares указала в своих проспектах спонсорский сбор в размере 0,30%, при этом отказ от него не действовал.
Разница в оплате создает чистую лестницу затрат для всех категорий.
Исключение из правил снизило пороговую ставку для тех, кто распределяет средства на пробное использование цены XRP с помощью биржевых инструментов, что привело к увеличению объемов распределения средств с пометкой “пробное использование в соответствии с требованиями мандата” на ленте с риском в других местах.
Создания на первичном рынке имеют большее значение, чем объем вторичного рынка
Указанные потоки измеряли объем операций по созданию и выкупу ценных бумаг на первичном рынке, а не объем торгов на вторичном рынке.
Официальные ETF представляют собой выпуск акций, предназначенных для отслеживания XRP с помощью определенного эталона и трастовой механики. В то же время, объем торгов на вторичном рынке может быть очень высоким при отсутствии чистого нового базового спроса.
Эти продукты формализуют ценовую экспозицию XRP в эталонные, торгуемые на бирже “обертки” с раскрытыми комиссионными и операционными механизмами.
Когда регуляторы разрешили большему количеству спотовых криптовалют торговать на основных биржах, эти криптовалюты стали частью водопровода рынка, создавая устойчивость потока даже тогда, когда криптовалютные настроения были в целом слабыми.
XRP ETF: Механика спонсорских взносов создает механическое давление на продажи
Экономика эмитента внесла изюминку в повествование о том, что “приток равняется поддержке цен”.
В проспекте 21Shares прямо указывалось, что спонсорский взнос выплачивается в XRP и что спонсор может решить конвертировать часть или всю сумму спонсорского взноса XRP в наличные, продав их.
Это создало устойчивый поток продаж без настроения, что означает, что “чистый приток” и “точечная поддержка” были связаны, но не идентичны.
Механически генерируемое предложение может компенсировать спрос со стороны создателей, что ослабляет упрощенное предположение о том, что приток XRP ETF напрямую ведет к росту цены XRP.
Акции GXRP компании Grayscale демонстрировали периодические выкупы в период с 2 по 9 февраля, включая чистый отток 5 февраля.
Однодневный отток средств целесообразнее всего рассматривать как “ротационную подпись”, а не как неудачу категории, особенно в то время, когда действовали отмены комиссионных и стоимость переключения оставалась низкой.
Отказ от платы за услуги Grayscale заканчивается 24 февраля, что создает четкий календарный триггер для отслеживания ротации, обусловленной платой.
Если эффективная комиссия GXRP вырастет до 0,35%, а Franklin продолжит показывать нулевую чистую спонсорскую комиссию, то на следующей неделе после истечения срока действия можно будет проверить, переместились ли средства в XRPZ и XRP, или же рост категории замедлился.
Исследование событий позволило бы четко отделить “дополнительный спрос на XRP” от “переключения оберток”. Тест имел значение, потому что наиболее убедительным объяснением притока XRP ETF в начале февраля была “дивергенция, обусловленная микроструктурой”.
Ограниченные по времени отмены комиссионных сборов в сочетании с молодой базой AUM означали, что всего лишь несколько авторизованных созданий участников могли сдвинуть общий итог недели.
Alt-ETP Battle Shifted to Distribution at Lowest Effective Cost
Дивергенция XRP ETF стала сигналом того, что битва альт-эТП переходит от темы “сможешь ли ты запустить?” к теме “сможешь ли ты выиграть распространение с наименьшими эффективными затратами”.
Потоки следует интерпретировать как через структуру рынка, состоящую из доступа к платформе, поведения AP и обрывов комиссии, так и через чистые настроения, связанные с ценой XRP.
Если более широкие криптовалютные ETF-продукты испытывают отток, а продукты XRP ETF – приток, это расхождение требует проведения двух тестов.
Во-первых, сконцентрирован ли приток XRP в двух лидерах с низкой эффективной ставкой, что говорит о дополнительном спросе. Во-вторых, коррелируют ли эти притоки со спотовыми показателями и глубиной рынка или в основном отражают переключение с фантика на фантик.
Окно 2-9 февраля показало, что первый тест пройден: потоки сгруппировались в XRPZ и XRP.
Franklin XRP ETF (XRPZ) торговался на NYSE Arca, 21Shares XRP ETF (TOXR) торговался на Cboe BZX, а Grayscale’s GXRP и Bitwise’s XRP торговались как ETF на основных биржах США.
Чистый приток в размере $51 млн. в начале февраля составил примерно 5% от общего объема потоков XRP ETF за все время. Следующим заметным катализатором станет 24 февраля, когда истечет срок действия отказа от Grayscale и разница в комиссионных в этой категории еще больше увеличится.
