Основные выводы
- Сообщается, что Министерство финансов США выкупило собственные долговые обязательства на сумму 12,5 млрд долларов с целью поддержания ликвидности рынка.
- Этот выкуп привлек внимание, поскольку состояние ликвидности на рынке казначейских облигаций может влиять на доходность облигаций и рисковые активы в целом.
- Трейдеры, работающие с биткоином, следят за тем, смогут ли снижение доходности и улучшение условий ликвидности поддержать динамику роста цены BTC.
3 сентября Министерство финансов США завершило операцию по выкупу долговых обязательств в рамках управления денежными средствами на сумму 12,5 млрд долларов. Цена биткоина превысила отметку в 80 000 долларов, поскольку трейдеры оценивали влияние этой операции на ликвидность. Операция касалась краткосрочных облигаций с номинальным купоном и сроком погашения в период с октября 2026 года по сентябрь 2028 года.
Данная операция Казначейства имела важное значение, поскольку выкуп ценных бумаг может повлиять на краткосрочную динамику денежных потоков и выпуска казначейских векселей. Однако в рекомендациях Казначейства выкуп ценных бумаг в рамках управления денежными средствами описывается как инструмент управления долгом, а не как мера денежно-кредитного стимулирования. Это различие ограничивает возможность прямого сравнения с политикой количественного смягчения Федеральной резервной системы.
Цена биткоина растёт на фоне выкупа казначейством облигаций на сумму 12,5 млрд долларов
Данные TradingView показали, что 3 сентября курс биткоина составлял около 81 457 долларов. На четырехчасовом графике курс BTC оставался выше своих 20-, 50-, 100- и 200-периодных экспоненциальных скользящих средних, которые находились на уровне 78 726, 78 004, 75 866 и 72 360 долларов США соответственно. Индикатор сходимости-расхождения скользящих средних (MACD) также оставался в положительной зоне, при этом линия MACD находилась выше сигнальной линии.
В графике рефинансирования Казначейства США на август операция, состоявшаяся в четверг, уже была указана. Максимальный объём покупки облигаций с номинальным купоном со сроком погашения от одного до двух лет был установлен на уровне 12,5 млрд долларов. Расчёты были запланированы на 4 сентября, что свидетельствует о том, что данная сделка являлась запланированной операцией по управлению денежными средствами, а не экстренным вмешательством.
Календарь Econoday группы CME Group также классифицировал данную сделку как выкуп акций в целях управления денежными средствами. В его данных были указаны те же сроки погашения и предельный объем покупки. Министерство финансов использует такие операции для управления остатками денежных средств и смягчения последствий, связанных с крупными финансовыми потоками.
В документации Министерства финансов также отвергается более широкое толкование понятия «ликвидность», которое часто связывают с операциями по выкупу ценных бумаг. В руководящих указаниях по программе указано, что выкупленные ценные бумаги аннулируются после завершения расчетов. Кроме того, министерство рассматривает расходы на выкуп ценных бумаг как еще один источник потребностей в федеральном заимствовании.
Это означает, что данная сделка не является аналогом операций по скупке активов Федеральной резервной системы. Количественное смягчение приводит к увеличению портфеля ценных бумаг и резервов центрального банка. В то же время выкуп казначейских облигаций предусматривает погашение определённых долговых обязательств, при этом потребности в финансировании остаются в рамках более широкой программы эмиссии правительства.
Цена биткоина сталкивается с зоной предложения на уровне 83 000 долларов, несмотря на оптимистичные прогнозы относительно ликвидности
Исследователь Glassnode Фредерик Тейссен 2 сентября написал, что биткоин застрял ниже уровня сопротивления, обусловленного предложением. Компания Glassnode определила этот диапазон предложения в пределах от 83 000 до 86 000 долларов после августовского «шорт-сквиза». Компания также сообщила, что доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 4,8 %.
Таким образом, прорыв курса биткоина выше отметки в 80 000 долларов привёл к возвращению цены к ранее выявленной зоне сопротивления. Компания Glassnode отметила, что рост доходности суверенных облигаций по-прежнему является важным фактором, определяющим уровень мировых ставок дисконтирования. Эта взаимосвязь обусловливает значимость конъюнктуры рынка казначейских облигаций для рисковых активов.
Согласно тому же исследованию, 68 % предложения биткойнов находилось в зоне прибыли во время последнего повторного тестирования уровня мая. Для сравнения: во время предыдущего тестирования этот показатель составлял 65 %. Компания Glassnode объяснила эту разницу потенциальным увеличением предложения со стороны продавцов после летнего перераспределения активов.
Таким образом, после восстановления в четверг техническая картина осталась неоднозначной. Цена восстановила психологический уровень в 80 000 долларов, однако предложение на верхнем уровне по-прежнему находится в непосредственной близости. Для устойчивого прорыва за пределы диапазона Glassnode потребуется более сильный спотовый спрос, чем кратковременная макроэкономическая реакция.
Рост кредитного плеча на рынке криптовалютных деривативов BTC
Данные TradingView показали, что 2 сентября биткоин торговался ниже отметки в 78 000 долларов, после чего на следующий день начал ускоренный рост. На четырёхчасовом графике видно, что BTC удерживался выше своих краткосрочных скользящих средних на фоне укрепления динамики. Затем 3 сентября биткоин продвинулся к отметке в 81 000 долларов, подтвердив более сильный прорыв из диапазона предыдущей сессии.
Эти данные свидетельствуют о том, что в ходе восстановления рынка продолжалось использование кредитного плеча. Рост открытого интереса может усилить движение в любом направлении, когда цены приближаются к зонам интенсивной торговли. Это не означает, что именно операции с казначейскими облигациями стали причиной роста.
В отчете Glassnode от 2 сентября также отмечается, что позиционирование по опционам с короткими сроками действия стабилизировалось после августовского всплеска активности. Скью по семидневным опционам вернулся к нейтральному уровню после того, как ранее трейдеры активно скупали опционы на повышение. Компания сообщила, что спрос на опционы с более длительными сроками действия оставался стабильным.
Данная переоценка деривативов привела к снижению признаков крайне оптимистичных краткосрочных позиций. Тем не менее, открытые позиции по сентябрьским опционам по-прежнему были сосредоточены выше отметки в 80 000 долларов. По оценкам Glassnode, общий объем открытых позиций на платформах Deribit и IBIT (принадлежащей BlackRock) на момент истечения срока действия опционов 25 сентября составил примерно 14 миллиардов долларов.
Заседание ФРС и операции с казначейскими ценными бумагами станут следующим катализатором
Член Совета управляющих Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер заявил 3 сентября, что уровень инфляции по-прежнему превышает целевой показатель Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в 2 %. Он отметил, что улучшение данных по инфляции может послужить основанием для сохранения ставок на заседании 15–16 сентября. Новый спад инфляции может послужить основанием для очередного повышения ставок.
Следующий запланированный выкуп казначейских облигаций в рамках управления денежными средствами был назначен на 9 сентября с очередным предельным объемом в 12,5 млрд долларов. Кроме того, с этой даты ведомство планирует начать более масштабные операции по поддержке ликвидности в сегменте долгосрочных облигаций. В настоящее время трейдеры, работающие с биткоином, сталкиваются с одновременным влиянием потоков казначейских облигаций, данных по инфляции и ожиданий относительно политики Федеральной резервной системы .
