Puntos clave
- Según se informa, el Tesoro de EE. UU. ha recomprado 12 500 millones de dólares de su propia deuda para apoyar la liquidez del mercado.
- Esta recompra ha llamado la atención porque la situación de liquidez del Tesoro puede afectar a los rendimientos de los bonos y a los activos de riesgo en general.
- Los operadores de bitcoin están pendientes de si unos rendimientos más bajos y unas condiciones de liquidez más favorables podrían impulsar la tendencia alcista del precio del BTC.
El Tesoro de EE. UU. completó el 3 de septiembre una recompra de deuda por valor de 12.5 mil millones de dólares como parte de su gestión de tesorería. El precio del bitcoin subió por encima de los 80.000 dólares mientras los operadores evaluaban los efectos de la operación sobre la liquidez. La operación se centró en títulos con cupones nominales a corto plazo con vencimiento entre octubre de 2026 y septiembre de 2028.
La operación del Tesoro fue importante porque las recompras pueden alterar la dinámica a corto plazo del efectivo y la emisión de letras del Tesoro. Sin embargo, las directrices del Tesoro describen las recompras por motivos de gestión de tesorería como herramientas de gestión de la deuda, no como un estímulo monetario. Esa distinción limita las comparaciones directas con la flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal.
El precio del bitcoin sube mientras el Tesoro lleva a cabo una recompra de 12 500 millones de dólares
Los datos de TradingView mostraban que el bitcoin se cotizaba cerca de los 81 457 dólares el 3 de septiembre. El gráfico de cuatro horas mantenía al BTC por encima de sus medias móviles exponenciales de 20, 50, 100 y 200 períodos, que se situaban cerca de los 78 726 $, 78 004 $, 75 866 $ y 72 360 $, respectivamente. El indicador de convergencia y divergencia de medias móviles (MACD) también se mantuvo en terreno positivo, con la línea del MACD por encima de la línea de señal.
El calendario de refinanciación del Tesoro de EE. UU. para agosto ya incluía la operación del jueves. Establecía un importe máximo de compra de 12 500 millones de dólares para bonos con cupones nominales a uno o dos años. La liquidación estaba prevista para el 4 de septiembre, lo que convertía la operación en una medida de gestión de tesorería planificada, más que en una intervención de emergencia.
El calendario Econoday de CME Group también clasificó la operación como una recompra para la gestión de tesorería. Sus datos indicaban el mismo tramo de vencimiento y el mismo límite máximo de compra. El Tesoro utiliza estas operaciones para gestionar los saldos de tesorería y reducir las perturbaciones relacionadas con los grandes flujos de financiación.
La documentación del Tesoro también rechaza una interpretación más amplia del concepto de liquidez que suele asociarse a las recompras. Las directrices del programa establecen que los valores adquiridos se retiran de la circulación tras la liquidación. El departamento también considera el gasto en recompras como otra fuente de las necesidades de financiación del Gobierno federal.
Eso significa que la operación no es igual que las compras de activos de la Reserva Federal. La flexibilización cuantitativa aumenta las carteras de valores y las reservas del banco central. En cambio, las recompras de bonos del Tesoro retiran deuda específica, mientras que las necesidades de financiación se mantienen dentro del programa general de emisión del Gobierno.
El precio del bitcoin se enfrenta a una zona de oferta de 83 000 dólares a pesar del optimismo sobre la liquidez
Frederik Theissen, investigador de Glassnode, escribió el 2 de septiembre que el bitcoin se había estancado por debajo de la oferta superior. Glassnode situó esa franja de oferta entre los 83 000 y los 86 000 dólares tras el «short squeeze» de agosto. La empresa también señaló que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años había subido hasta el 4,8 %.
Así pues, el repunte del bitcoin por encima de los 80 000 dólares ha llevado al precio de vuelta hacia una zona de resistencia identificada anteriormente. Glassnode señaló que el aumento de los rendimientos de los bonos soberanos sigue siendo un factor importante que influye en los tipos de descuento globales. Esa relación hace que las condiciones del mercado de bonos del Tesoro sigan siendo relevantes para los activos de riesgo.
El mismo estudio reveló que el 68 % del suministro de Bitcoin se encontraba en zona de ganancias durante la última prueba de resistencia al nivel de mayo. Esto contrasta con el 65 % registrado en la prueba anterior. Glassnode interpretó esta diferencia como un mayor potencial de oferta por parte de los vendedores tras la redistribución veraniega.
El panorama técnico, por lo tanto, siguió siendo mixto tras el repunte del jueves. El precio recuperó el nivel psicológico de los 80 000 dólares, pero la oferta en los niveles superiores seguía estando muy cerca. Para superar de forma sostenida la banda de Glassnode se necesitaría una demanda al contado más sólida que una reacción macroeconómica de corta duración.
Aumenta el apalancamiento en los derivados de BTC
Los datos de TradingView mostraron que el Bitcoin cotizaba por debajo de los 78 000 $ el 2 de septiembre, antes de acelerar al alza al día siguiente. El gráfico de cuatro horas mostraba que el BTC se mantenía por encima de sus medias móviles a corto plazo a medida que mejoraba el impulso. A continuación, el Bitcoin avanzó hacia la zona de los 81 000 dólares el 3 de septiembre, lo que confirmó una ruptura más sólida del rango de la sesión anterior.
Esas cifras mostraban que el apalancamiento siguió activo durante el repunte. El aumento del interés abierto puede amplificar cualquier tendencia cuando los precios se acercan a zonas de gran volumen de negociación. Eso no significa que las operaciones del Tesoro fueran las que provocaron el repunte.
El informe de Glassnode del 2 de septiembre también reveló que el posicionamiento en opciones a corto plazo se había enfriado tras la tensión de agosto. El sesgo de las opciones a siete días volvió a situarse en niveles neutros después de que los operadores se lanzaran anteriormente a por opciones de compra al alza. La empresa señaló que la demanda de opciones a más largo plazo se mantuvo estable.
Ese reajuste de los derivados redujo los indicios de un posicionamiento alcista extremo a corto plazo. Aun así, la exposición a las opciones de septiembre siguió concentrada por encima de los 80 000 dólares. Glassnode calculó que había unos 14 000 millones de dólares en posiciones abiertas entre Deribit y el IBIT de BlackRock en torno al vencimiento del 25 de septiembre.
La reunión de la Fed y las operaciones del Tesoro marcan el próximo punto de inflexión
El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, dijo el 3 de septiembre que la inflación seguía por encima del objetivo del 2 % del Comité Federal de Mercado Abierto. Afirmó que la mejora de los datos de inflación podría apoyar el mantenimiento de los tipos en la reunión del 15 y 16 de septiembre. Un nuevo repunte de la inflación podría justificar otra subida de tipos.
La próxima recompra programada por el Tesoro en el marco de la gestión de tesorería estaba prevista para el 9 de septiembre, con un límite máximo de otros 12.5 mil millones de dólares. El departamento también tiene previsto llevar a cabo operaciones de apoyo a la liquidez a largo plazo de mayor envergadura a partir de esa fecha. Los operadores de bitcoin se enfrentan ahora a una combinación de flujos del Tesoro, datos de inflación y expectativas sobre la política de la Reserva Federal .
